Специализированный китайский фонд серебра закрывается для новых вложений на фоне пика цен

Китай предпринял шаги по блокировке притока новых средств в свой единственный фонд, инвестирующий исключительно в серебро, после резкого скачка цен, значительно превысившего стоимость металла, находящегося в фонде.

По словам представителей Народного банка Китая (PBOC), фонд фьючерсов на серебро UBS SDIC Silver Futures Fund LOF прекратит прием новых заявок на покупку акций класса C с понедельника.

Решение было объявлено в пятницу после того, как многократные предупреждения о рисках не смогли сдержать спрос, подогреваемый торговлей в социальных сетях. Менеджер заявил, что прибыль больше не является стабильной и предупредил, что убытки могут наступить быстро, если цены изменятся.

Этот шаг делается на фоне интенсивного ажиотажа вокруг драгоценных металлов в Китае в преддверии конца года. Цены на серебро, золото и платину все приблизились к рекордным уровням. Розничные трейдеры в Китае активно вкладывают средства в листинговые фонды, поскольку ограниченные местные варианты направляют деньги в небольшое количество продуктов.

Рыночная цена фонда выросла более чем на 60% по сравнению со стоимостью его базовых активов, которыми являются фьючерсы на серебро, торгуемые на Шанхайской бирже фьючерсов. Менеджер фонда заявил, что такой уровень подвергает покупателей резкому риску падения цен.

Розничная торговля и онлайн-руководства раздувают экстремальные премии

Китай является крупнейшим в мире потребителем серебра, но этот металл долгое время рассматривался как промышленный ресурс, а не инвестиционный актив. Это мнение изменилось в этом году, когда цены на серебро на мировых рынках выросли примерно на 150%.

Социальные сети усилили этот тренд. В Xiaohongshu, также известной как Rednote, распространялись пошаговые руководства, показывающие трейдерам, как извлекать выгоду из разницы в ценах между биржевыми единицами фонда и его внебиржевыми акциями.

Деньги хлынули потоком. В течение трех сессий подряд фонд достигал своего дневного лимита в 10%. В четверг компания UBS SDIC Fund Management Co. снизила максимальный лимит на покупку акций класса C до 100 юаней (примерно 14,26 доллара США) с 500 юаней. После этого фонд упал на тот же дневной лимит.

Даже после падения премия оставалась высокой. Она снизилась до 44%, что все еще далеко от уровня в 7%, зафиксированного в начале декабря. В пятницу менеджер объявил о полном закрытии приема заявок на покупку акций класса C, а также снизил лимит на покупку акций класса A до 100 юаней, вступающий в силу с понедельника.

Компания заявила, что предыдущие меры не смогли охладить спрос, и охарактеризовала движение цен как «неустойчивое».

В Китае наблюдались подобные всплески спекулятивной торговли в листинговых открытых фондах, известных как LOF, которые торгуются как акции, но также могут быть приобретены напрямую через управляющие компании фондов.

Тесное предложение и глобальное политическое давление толкают цены на серебро вверх

Фонд на серебро не одинок. Несколько LOF резко выросли на этой неделе на фоне роста цен на металлы. Фонд UBS SDIC на серебро вырос на 187% в этом году по сравнению примерно с 145% для фьючерсов на серебро, торгуемых в Шанхае.

Эта разница резко сузилась после среды, когда вступили в силу ограничения. Китай продолжает играть важную роль, поскольку розничные инвесторы охотятся за трендами при наличии ограниченных внутренних каналов.

Как вы, вероятно, знаете, золотом доминировало в 2025 году, поскольку инвесторы и центральные банки искали защиты в экономической политике президента США Дональда Трампа, вернувшегося в Белый дом в этом году.

За серебром последовало золото, поддерживаемое как инвестиционным спросом, так и давлением на предложение. К началу декабря серебро выросло на 100%, а золото — на 60%. Инвесторы покупали оба металла для хеджирования от инфляции, ослабления валюты и политической напряженности.

В отличие от золота, серебро также напрямую используется в производстве. Оно применяется в электронике, оборудовании для возобновляемой энергетики и других промышленных продуктах.

Запасы находятся на рекордно низком уровне, что повышает риск дефицита, который может затронуть несколько секторов. Спрос обычно меняется в зависимости от объема производства на заводах, процентных ставок и энергетической политики. Когда рост ускоряется, промышленные покупатели толкают цены вверх. Когда растут страхи перед спадом, вступают в игру инвесторы.

Ликвидность добавляет риска. Рынок серебра значительно меньше рынка золота. Ежедневный оборот тоньше, а запасы теснее. Серебро, хранящееся в Лондоне, оценивается чуть менее чем в 50 миллиардов долларов, в то время как золото, хранящееся там же, стоит около 1,2 триллиона долларов.

Около 700 миллиардов долларов этого золота хранится в Центральном банке Англии и может быть сдано в аренду в периоды стресса. Для серебра такой подстраховки не существует. Китай теперь находится в центре этого дисбаланса, где розничный спрос встречается с ограниченным предложением.