اتخذت الصين إجراءً لمنع تدفق الأموال الجديدة إلى صندوقها الوحيد للفضة الخالصة بعد ارتفاع حاد في الأسعار دفعها إلى ما هو أبعد بكثير من قيمة المعدن الذي تحتفظ به.
وبحسب مسؤولي بنك الشعب الصيني، سيتوقف صندوق يو بي إس إس دي آي سي سيلفر فيوتشرز عن قبول طلبات اكتتاب جديدة لأسهم الفئة ج اعتبارًا من يوم الاثنين.
أُعلن عن القرار يوم الجمعة بعد فشل التحذيرات المتكررة من المخاطر في الحد من الطلب المدفوع بالتداول عبر وسائل التواصل الاجتماعي. وقال مدير الصندوق إن المكاسب لم تعد مستقرة، وحذر من أن الخسائر قد تحدث بسرعة إذا انعكست الأسعار.
يأتي هذا التحرك في ظلّ إقبالٍ كبيرٍ من الصين على المعادن النفيسة مع اقتراب نهاية العام. فقد ارتفعت أسعار الفضة والذهب والبلاتين إلى مستويات قياسية. وضخّ المتداولون الأفراد في الصين أموالاً طائلة في الصناديق المدرجة، في حين تُوجّه الخيارات المحلية المحدودة الأموال إلى عددٍ محدودٍ من المنتجات.
ارتفع سعر صندوق الفضة في السوق إلى أكثر من 60% فوق قيمة أصوله الأساسية، وهي عقود فضة آجلة متداولة في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة. الصندوق أن هذا المستوى يعرض المشترين لمخاطر هبوط حادة.
تُعدّ الصين أكبر مستهلك للفضة في العالم، لكنّ المعدن لطالما اعتُبر مادةً صناعيةً لا استثماراً. وقد تغيّر هذا التصوّر هذا العام مع ارتفاع أسعار الفضة بنحو 150% في الأسواق العالمية.
ساهمت وسائل التواصل الاجتماعي في تضخيم هذه الخطوة. فقد انتشرت منشورات على موقع Xiaohongshu، المعروف أيضاً باسم Rednote، تتضمن أدلة خطوة بخطوة توضح للمتداولين كيفية استغلال فجوات الأسعار بين وحدات الصندوق المتداولة في البورصة وأسهمه خارج البورصة.
تدفقت الأموال بكثافة. ولثلاث جلسات متتالية، بلغ الصندوق الحد الأقصى اليومي المسموح به وهو 10%. يوم الخميس، خفضت شركة يو بي إس إس دي آي سي لإدارة الصناديق الحد الأقصى للاكتتاب في الفئة "ج" من 500 يوان إلى 100 يوان، أي ما يعادل 14.26 دولارًا أمريكيًا تقريبًا. ثم انخفض الصندوق بنفس الحد الأقصى اليومي.
حتى بعد الانخفاض، ظلّت العلاوة مرتفعة. فقد تراجعت إلى 44%، وهو مستوى لا يزال أعلى بكثير من مستوى 7% المسجل في بداية ديسمبر. يوم الجمعة، أعلن مدير الصندوق الإغلاق الكامل للاكتتابات في الفئة "ج"، كما خفّض الحد الأقصى للاكتتاب في أسهم الفئة "أ" إلى 100 يوان، اعتبارًا من يوم الاثنين.
وقالت الشركة إن الإجراءات السابقة فشلت في تهدئة الطلب ووصفت تحركات الأسعار بأنها "غير مستدامة"
شهدت الصين موجات مماثلة من التداول المضارب في الصناديق المفتوحة المدرجة، والمعروفة باسم LOFs، والتي يتم تداولها مثل الأسهم ولكن يمكن أيضًا الاكتتاب فيها مباشرة من خلال شركات الصناديق.
أدى شحّ المعروض وضغوط السياسات العالمية إلى ارتفاع أسعار الفضة
لا يُعدّ صندوق الفضة الوحيد الذي حقق هذا الارتفاع. فقد شهدت العديد من صناديق الاستثمار ارتفاعاً ملحوظاً في وقت سابق من هذا الأسبوع بالتزامن مع ارتفاع أسعار المعادن. وحقق صندوق يو بي إس إس دي آي سي للفضة مكاسب بلغت 187% هذا العام، مقارنةً بنحو 145% لعقود الفضة الآجلة المدرجة في بورصة شنغهاي.
تقلصت هذه الفجوة بشكل حاد بعد يوم الأربعاء مع دخول القيود حيز التنفيذ. ولا تزال الصين تلعب دورًا رئيسيًا حيث يتجه إنفاق المستهلكين نحو الاتجاهات السائدة في ظل محدودية القنوات المحلية.
كما تعلمون على الأرجح، هيمن الذهب على عام 2025 حيث سعى المستثمرون والبنوك المركزية إلى الحماية في ظل النهج الاقتصادي للرئيس الأمريكي dent ترامب، الذي عاد إلى البيت الأبيض هذا العام.
تبع ذلك ارتفاع أسعار الفضة، مدعومةً بطلب الاستثمار وضغوط العرض. وبحلول أوائل ديسمبر، ارتفعت أسعار الفضة بنسبة 100%، بينما ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 60%. وقد أقبل المستثمرون على شراء كلا المعدنين للتحوط ضد التضخم وضعف العملة والتوترات السياسية.
وعلى عكس الذهب، يدخل الفضة أيضاً بشكل مباشر في الصناعات التحويلية. فهو يُستخدم فيtron، ومعدات الطاقة المتجددة، وغيرها من المنتجات الصناعية.
تقترب المخزونات من أدنى مستوياتها على الإطلاق، مما يزيد من خطر حدوث نقص قد يؤثر على قطاعات متعددة. ويتغير الطلب عادةً تبعاً لإنتاج المصانع وأسعار الفائدة وسياسات الطاقة. فعندما ينتعش النمو، يدفع المشترون الصناعيون الأسعار إلى الارتفاع. وعندما تتزايد مخاوف الانكماش الاقتصادي، يتدخل المستثمرون.
تزيد السيولة من المخاطر. سوق الفضة أصغر بكثير من سوق الذهب، وحجم التداول اليومي أقل، والمخزونات محدودة. تبلغ قيمة الفضة المخزنة في لندن ما يقارب 50 مليار دولار، بينما تبلغ قيمة الذهب المخزن هناك حوالي 1.2 تريليون دولار.
يحتفظ بنك إنجلترا المركزي بنحو 700 مليار دولار من هذا الذهب، ويمكن إقراضه في أوقات الأزمات. ولا يوجد ضمان مماثل للفضة. وتحتل الصين الآن مركز هذا الخلل، حيث يقابل الطلب الاستهلاكي العرض المحدود.
