Китайская ChangXin запускает IPO памяти на $4,3 млрд на фоне бума чипов, driven ИИ

ChangXin Memory Technologies (CXMT) вскоре откроет подписку на свое Шанхайское IPO на сумму около 29,5 миллиарда юаней (примерно 4,33 миллиарда долларов) 16 июля. Это важно не только потому, что CXMT является крупнейшим производителем DRAM в Китае, но и потому, что инвесторы могут использовать это событие для оценки потенциала компании в свете развития ИИ.

Этот листинг происходит на фоне глобальных изменений на рынке памяти, вызванных развитием инфраструктуры ИИ. Компании в сфере облачных услуг начали строить центры обработки данных для ИИ, которые требуют новых технологий с большей емкостью и скоростью, особенно в области памяти с высокой пропускной способностью (HBM) и DRAM.

В связи с этим производители материнских плат отдали приоритет моделям памяти с более высокой маржой прибыли. Сдвиг привел к сокращению предложения и непрерывному росту цен на память.

Интерес к CXMT распространился и за пределы Китая. Согласно Financial Times, Apple проверяет продукцию китайской компании по производству памяти для своих устройств, производимых в Китае, что подтверждает возрастающую важность китайских производителей.

Однако процесс может оказаться искаженным по геополитическим причинам, связанным с новыми ограничениями, введенными Вашингтоном в отношении полупроводников. Ранее Cryptopolitan сообщал, что новые developments в США усложнят путь Apple в этом направлении.

Это IPO является результатом быстрого финансового восстановления компании после убытков, с которыми она столкнулась в прошлом году, что делает ее одним из ключевых IPO в сфере полупроводников в Китае.

Механика предложения

Как revealed документацией CXMT на рынке STAR, предварительные торги начнутся 13 июля, а окончательное объявление цены IPO состоится 15 июля. Подписки для институциональных и розничных инвесторов начнутся 16 июля под кодом 688825 для ценных бумаг, а для онлайн-подписки код будет 787825, и оплата должна быть произведена до 20 июля.

CXMT намерена продать примерно 6,69 миллиарда акций, что составит около 10% от увеличенного акционерного капитала. Ведущий андеррайтер, China International Capital Corporation, также имеет опцион на овераллотирование в размере 15%, что может увеличить общее количество продаваемых акций до более чем 7,69 миллиарда.

CXMT стремится привлечь 29,5 миллиарда юаней, что сделает ее вторым по величине IPO в истории Шанхайского рынка STAR после Semiconductor Manufacturing International Corporation и крупнейшей листинговой сделкой A-акций 2026 года, согласно Китайской комиссии по регулированию ценных бумаг (CSRC).

От убытков к рекордной прибыли

Финансовые показатели CXMT резко улучшились на фоне восстановления отрасли.

Caixin сообщал, что компания отчиталась о чистой прибыли за первый квартал в размере 33 миллиардов юаней после убытка в 2,8 миллиарда юаней годом ранее, в то время как выручка выросла на 719% в годовом исчислении до 50,8 миллиарда юаней.

Ожидается, что этот импульс сохранится. National Business Daily сообщал, что CXMT прогнозирует выручку за первую половину 2026 года в размере от 110 до 120 миллиардов юаней и чистую прибыль в размере от 50 до 57 миллиардов юаней, что представляет собой рост прибыли в годовом исчислении на 2244–2544%.

Компания объясняет свое восстановление сдержанным предложением продуктов DRAM в сочетании с ростом цен, поскольку спрос, связанный с ИИ, занял всю производственную мощность сектора.

Флагманский производитель DRAM Китая

Основанная в 2016 году, CXMT базируется в Хэфэе, провинция Аньхой, и в настоящее время является крупнейшим производителем DRAM в Китае. Она поставляет чипы памяти для мобильных телефонов, компьютеров, серверов и других вычислительных устройств. Ее основатель Чжу Имин, стоявший также за созданием GigaDevice, является основным акционером компании.

В июне компания получила одобрение CSRC на регистрацию на рынке STAR, открывая путь для IPO.

Хотя она все еще отстает от Samsung Electronics, SK Hynix и Micron Technology в передовых технологиях памяти, CXMT остается ведущим производителем DRAM в Китае. Новости о том, что Apple тестирует ее чипы, указывают на то, что иностранные компании проявляют интерес к Китаю на фоне продолжающихся геополитических конфликтов.

На волне суперцикла памяти для ИИ

CXMT выходит на публичный рынок в то время, когда отраслевые эксперты называют это «суперциклом памяти».

Согласно TrendForce, контрактные цены на DRAM, как ожидается, вырастут на 13–18 процентов в третьем квартале, а цены на NAND-флеш, как估计, увеличатся на 10–15 процентов из-за перераспределения производственных мощностей в сторону памяти для ИИ-серверов. Gartner прогнозирует, что общая выручка в секторе полупроводников может приблизиться к 1,3 триллиона долларов в 2026 году, при этом сегмент памяти внесет вклад примерно в 50 процентов роста в отрасли.

Ведущие организации в сфере облачных вычислений скупают огромные объемы памяти, предназначенной для проектов ИИ, тем самым оставляя мало места для поставок другим потенциальным клиентам и подталкивая цены на DRAM вверх, согласно отчету TrendForce.

В отличие от предыдущих циклов, движимых в основном обновлениями мобильных телефонов и ПК, текущий рост связан со структурным спросом на инфраструктуру ИИ. Одна из причин этого явления заключается в том, что производственные мощности для памяти не так легко увеличить в краткосрочной перспективе, что привело к увеличению производства HBM и корпоративной DRAM, повлияв на доступность основных продуктов и поддержав высокие цены.

Благоприятное состояние рынка, очевидно, сыграло на руку конкурентам. Южнокорейская SK Hynix готовится к предложению ADR в США на сумму около 28 миллиардов долларов перед своим дебютом на Nasdaq 10 июля. Если сделка будет завершена по плану, она станет крупнейшим иностранным листингом в истории США и второй по величине продажей акций в мире.

Настроения инвесторов относительно CXMT остаются оптимистичными. Хотя цель IPO — привлечь 29,5 миллиарда юаней, оценки, предоставленные National Business Daily, утверждают, что стоимость компании составляет от 2 до 3 триллионов юаней.

Оценка, по-видимому, поддерживается ожиданиями инвесторов относительно способности CXMT сократить технологический разрыв между китайским производителем и мировыми лидерами, хотя поддержание такой оценки будет зависеть от способности компании последовательно выводить новые передовые технологии DRAM на коммерческую основу, а не полагаться исключительно на благоприятные рыночные условия.

Основатель обязуется сохранить долгосрочную долю

Как stated National Business Daily, Чжу Имин обязался не продавать ни одной из своих акций в течение десяти лет после периода IPO. В последующие годы Чжу будет продавать до 20% своих оставшихся акций каждый год, что является одним из самых длительных добровольных обязательств по блокировке акций, сделанных основателем компании с листингом A-акций.

Чжу также планирует выделить 768 миллионов акций своим сотрудникам в течение 10 лет, начиная с третьего года после IPO. Стоимость пакета акций, как ожидается, превысит 20 миллиардов юаней на основе недавних рыночных цен, что сделает ее крупнейшей индивидуальной выдачей акций сотрудникам в истории рынка A-акций, согласно National Business Daily.

Когда подписки начнутся 16 июля, спрос со стороны инвесторов станет первоначальным тестом уверенности рынка. Кроме того, ожидается, что IPO отразит не только успех сбора средств, но и то, насколько высоко инвесторы оценивают стремление Китая создать действительно конкурентоспособный сектор памяти в период бума полупроводников для ИИ. С Yangtze Memory Technologies, также готовящейся к IPO, дебют CXMT может установить стандарт для будущих китайских листингов чипов.