La ChangXin cinese lancia un'IPO da 4,3 miliardi di dollari per la memoria in un boom dei chip guidato dall'AI

ChangXin Memory Technologies (CXMT) sta per aprire la sottoscrizione per la sua IPO di Shanghai del valore di circa 29,5 miliardi di yuan (circa 4,33 miliardi di dollari) il 16 luglio. Questo è significativo non solo perché CXMT è il più grande produttore di DRAM in Cina, ma anche perché gli investitori possono usare questo evento per valutare il potenziale dell'azienda alla luce degli sviluppi dell'AI.

Questa quotazione avviene mentre il mercato della memoria in tutto il mondo sta cambiando a causa degli sviluppi nell'infrastruttura AI. Le aziende nel settore cloud hanno iniziato a configurare data center AI che richiedono nuove tecnologie con volumi e velocità più elevati, in particolare nella memoria ad alta larghezza di banda (HBM) e DRAM.

Di conseguenza, i produttori di schede madri hanno dato priorità ai modelli di memoria con margini di profitto più elevati. Lo spostamento ha stretto l'offerta e ha portato all'aumento continuo dei prezzi della memoria.

L'interesse per CXMT si è diffuso anche al di fuori della Cina. Secondo il Financial Times, Apple sta verificando i prodotti della società cinese di chip di memoria per i suoi dispositivi basati in Cina, il che dimostra l'aumentata importanza dei produttori cinesi.

Tuttavia, il processo potrebbe risultare distorto per motivi geopolitici dovuti alle nuove restrizioni introdotte da Washington riguardo ai semiconduttori. Cryptopolitan aveva segnalato in precedenza che i nuovi sviluppi negli Stati Uniti complicheranno il percorso di Apple in quella direzione.

Questa IPO è il risultato del rapido recupero finanziario dell'azienda dalle perdite affrontate l'anno scorso, rendendola ora una delle principali IPO di semiconduttori in Cina.

Le meccaniche dell'offerta

Come rivelato dalla documentazione di STAR Market di CXMT, le offerte preliminari inizieranno il 13 luglio e l'annuncio finale del prezzo IPO avverrà il 15 luglio. Le sottoscrizioni istituzionali e al dettaglio inizieranno il 16 luglio con il codice 688825 per i titoli, mentre per l'online il codice sarà 787825, e il pagamento dovrebbe essere effettuato entro il 20 luglio.

CXMT intende vendere circa 6,69 miliardi di azioni, che rappresentano circa il 10% del capitale azionario ampliato. La società di investimento principale, China International Capital Corporation, ha anche un'opzione di sovrasottoscrizione del 15% che potrebbe portare il numero totale di azioni in vendita a oltre 7,69 miliardi di azioni.

CXMT mira a raccogliere 29,5 miliardi di yuan, rendendola la seconda più grande IPO nella storia di STAR Market di Shanghai dopo Semiconductor Manufacturing International Corporation e la più grande quotazione A-share del 2026, secondo la Commissione per la Regolamentazione dei Titoli Cinese (CSRC).

Dalle perdite agli utili record

Le prestazioni finanziarie di CXMT sono migliorate nettamente insieme al recupero del settore.

Caixin ha segnalato che l'azienda ha registrato un utile netto del primo trimestre di 33 miliardi di yuan dopo aver registrato una perdita di 2,8 miliardi di yuan un anno prima, mentre i ricavi sono aumentati del 719% su base annua a 50,8 miliardi di yuan.

Si prevede che il momentum continuerà. National Business Daily ha segnalato che CXMT prevede ricavi del primo semestre 2026 tra 110 e 120 miliardi di yuan e un utile netto tra 50 e 57 miliardi di yuan, rappresentando una crescita dell'utile su base annua tra il 2.244% e il 2.544%.

L'azienda attribuisce il suo recupero alla fornitura contenuta di prodotti DRAM combinata con l'aumento dei prezzi man mano che la domanda legata all'AI ha occupato tutta la capacità produttiva del settore.

Il principale produttore di DRAM della Cina

Fondata nel 2016, CXMT ha sede a Hefei, Anhui ed è attualmente il più grande produttore di DRAM in Cina. Fornisce chip di memoria per telefoni cellulari, computer, server e altri dispositivi di calcolo. Il suo fondatore, Zhu Yiming, che era anche dietro GigaDevice, è il principale azionista dell'azienda.

A giugno, l'azienda ha ottenuto l'approvazione dalla CSRC per la registrazione su STAR Market, aprendo la strada all'IPO

Sebbene sia ancora in ritardo rispetto a Samsung Electronics, SK Hynix e Micron Technology nelle tecnologie di memoria all'avanguardia, CXMT è ancora il principale produttore di DRAM in Cina. La notizia che Apple stia testando i suoi chip indica che le aziende straniere stanno diventando interessate alla Cina in mezzo a conflitti geopolitici in corso.

Sfruttare il superciclo della memoria AI

CXMT sta andando in borsa durante quello che gli esperti del settore definiscono un "superciclo della memoria".

Secondo TrendForce, i prezzi contrattuali del DRAM sono previsti in aumento del 13-18% nel terzo trimestre, mentre i prezzi della memoria NAND flash sono stimati in aumento del 10-15% a causa dello spostamento delle capacità produttive verso la memoria per server AI. Gartner prevede che i ricavi complessivi nel settore dei semiconduttori potrebbero avvicinarsi a 1,3 trilioni di dollari nel 2026, con il segmento di memoria che contribuisce a circa il 50 percento della crescita del settore.

Le principali organizzazioni di cloud computing stanno acquistando grandi quantità di memoria dedicata ai progetti AI, lasciando così poco spazio per le forniture per altri potenziali clienti e spingendo i prezzi del DRAM verso l'alto, secondo il rapporto di TrendForce.

A differenza dei cicli precedenti alimentati principalmente dagli aggiornamenti di telefoni cellulari e PC, l'attuale rally è legato alla domanda strutturale per l'infrastruttura AI. Una delle ragioni dietro questo fenomeno è che le capacità di produzione della memoria non sono facilmente aumentabili in breve tempo, il che ha portato ad un aumento della produzione di HBM e DRAM enterprise, influenzando la disponibilità di prodotti mainstream e sostenendo prezzi elevati.

Lo stato favorevole del mercato ha ovviamente giocato a favore dei suoi concorrenti. La SK Hynix della Corea del Sud si sta preparando per un'offerta ADR negli Stati Uniti di circa 28 miliardi di dollari prima del suo debutto al Nasdaq il 10 luglio. Se completata come previsto, la transazione diventerebbe la più grande quotazione straniera nella storia degli Stati Uniti e la seconda più grande vendita di azioni al mondo.

Il sentiment degli investitori riguardo a CXMT rimane ottimista. Anche se l'IPO mira a raccogliere 29,5 miliardi di yuan, le stime fornite da National Business Daily affermano che il valore dell'azienda è compreso tra 2 e 3 trilioni di yuan.

La valutazione sembra essere supportata dalle aspettative degli investitori riguardo alla capacità di CXMT di ridurre il divario tecnologico tra il produttore cinese e i leader globali del mercato, sebbene il mantenimento di tale valutazione dipenda dalla capacità dell'azienda di portare costantemente nuove tecnologie DRAM avanzate alla commercializzazione piuttosto che fare affidamento esclusivamente sulle condizioni di mercato favorevoli.

Il fondatore si impegna per una partecipazione a lungo termine

Come dichiarato da National Business Daily, Zhu Yiming si è impegnato a non vendere alcuna delle sue azioni entro dieci anni dal periodo dell'IPO. Nei successivi anni, Zhu venderà fino al 20% delle sue rimanenti partecipazioni ogni anno, che è uno degli impegni di blocco volontario più lunghi fatti da un fondatore di un'azienda A-share.

Zhu sta anche preparando di allocare 768 milioni di azioni al suo personale nel corso di 10 anni a partire da tre anni dopo l'IPO. Il valore del pacchetto azionario è previsto essere superiore a 20 miliardi di yuan in base ai prezzi di mercato recenti, rendendolo il più grande grant di equity individuale per dipendenti nella storia del mercato A-share, secondo National Business Daily.

Quando le sottoscrizioni inizieranno il 16 luglio, la domanda degli investitori agirà come test iniziale della fiducia del mercato. Inoltre, si prevede che l'IPO non solo rifletta il successo della raccolta fondi, ma anche quanto in alto gli investitori collocano l'aspirazione della Cina a creare un settore della memoria genuinamente competitivo durante un periodo di boom dei semiconduttori AI. Con Yangtze Memory Technologies che si prepara anche per un'IPO, il debutto di CXMT potrebbe stabilire il benchmark per le future quotazioni di chip cinesi.