ChangXin, azienda cinese specializzata in memorie, lancia un'IPO da 4,3 miliardi di dollari, in un momento di boom dei chip trainato dall'intelligenza artificiale

ChangXin Memory Technologies (CXMT) si appresta ad aprire le sottoscrizioni per la sua IPO a Shanghai, del valore di circa 29,5 miliardi di yuan (circa 4,33 miliardi di dollari), il 16 luglio. Questo evento è significativo non solo perché CXMT è il più grande produttore di DRAM in Cina, ma anche perché gli investitori potranno utilizzarlo per valutare il potenziale dell'azienda alla luce degli sviluppi nel campo dell'intelligenza artificiale.

Questa quotazione si inserisce in un contesto in cui il mercato globale delle memorie sta cambiando a causa degli sviluppi nelle infrastrutture per l'intelligenza artificiale. Le aziende del settore cloud hanno iniziato a creare data center per l'IA che richiedono nuove tecnologie con volumi e velocità superiori, in particolare per quanto riguarda le memorie ad alta larghezza di banda (HBM) e le DRAM.

Di conseguenza, i produttori di schede madri hanno dato priorità ai modelli di memoria con margini di profitto più elevati. Questo cambiamento ha ridotto l'offerta e ha portato a un continuo aumento dei prezzi delle memorie.

L'interesse per CXMT si è diffuso anche al di fuori della Cina. Secondo il Financial Times, Apple sta testando i prodotti dell'azienda cinese di chip di memoria per i suoi dispositivi destinati al mercato cinese, a dimostrazione della crescente importanza dei produttori cinesi.

Tuttavia, il processo potrebbe risultare distorto da ragioni geopolitiche, dovute alle nuove restrizioni introdotte da Washington in materia di semiconduttori. Cryptopolitan aveva già riportato in precedenza che i recenti sviluppi negli Stati Uniti complicheranno il percorso di Apple in tal senso.

Questa IPO è il risultato della rapida ripresa finanziaria dell'azienda dalle perdite subite lo scorso anno, che la rende ora una delle principali IPO nel settore dei semiconduttori in Cina.

Le meccaniche dell'offerta

Come rivelato dalla documentazione STAR Market di CXMT, le offerte preliminari inizieranno il 13 luglio e l'annuncio del prezzo finale dell'IPO avverrà il 15 luglio. Le sottoscrizioni istituzionali e al dettaglio inizieranno il 16 luglio con il codice 688825 per i titoli, mentre per le sottoscrizioni online il codice sarà 787825, e il pagamento dovrà essere effettuato entro il 20 luglio.

CXMT intende vendere circa 6,69 miliardi di azioni, pari a circa il 10% del capitale sociale ampliato. Il lead underwriter China International Capital Corporation detiene inoltre un'opzione di over-allotment del 15%, che potrebbe portare il numero totale di azioni in vendita a oltre 7,69 miliardi.

CXMT punta a raccogliere 29,5 miliardi di yuan, diventando così la seconda IPO più grande nella storia del mercato STAR di Shanghai, dopo quella di Semiconductor Manufacturing International Corporation, e la più grande quotazione di azioni di classe A del 2026.

Dalle perdite ai guadagni record

I risultati finanziari di CXMT sono migliorati nettamente di pari passo con la ripresa del settore.

Caixin ha riferito che la società ha registrato un utile netto di 33 miliardi di yuan nel primo trimestre, dopo aver riportato una perdita di 2,8 miliardi di yuan nello stesso periodo dell'anno precedente, mentre il fatturato è aumentato del 719% su base annua, raggiungendo i 50,8 miliardi di yuan.

Si prevede che questo slancio positivo continui. Il National Business Daily ha riportato che CXMT prevede per il primo semestre del 2026 un fatturato compreso tra 110 e 120 miliardi di yuan e un utile netto tra 50 e 57 miliardi di yuan, il che rappresenta una crescita degli utili su base annua tra il 2.244% e il 2.544%.

L'azienda attribuisce la sua ripresa alla limitata offerta di prodotti DRAM combinata con l'aumento dei prezzi, poiché la domanda legata all'intelligenza artificiale ha saturato tutta la capacità produttiva del settore.

Il principale produttore cinese di memorie DRAM

Fondata nel 2016, CXMT ha sede a Hefei, nella provincia di Anhui, ed è attualmente il più grande produttore di memorie DRAM in Cina. Fornisce chip di memoria a telefoni cellulari, computer, server e altri dispositivi informatici. Il suo fondatore, Zhu Yiming, già ideatore di GigaDevice, è il principale azionista dell'azienda.

A giugno, la società ha ottenuto l' approvazione della CSRC per la registrazione sul mercato STAR, aprendo la strada all'IPO.

Sebbene sia ancora indietro rispetto a Samsung ElectronicstronSK Hynix e Micron Technology nelle tecnologie di memoria all'avanguardia, CXMT rimane il principale produttore di DRAM in Cina. La notizia che Apple stia testando i suoi chip indica che le aziende straniere stanno mostrando interesse per la Cina nel contesto dei conflitti geopolitici in corso.

Cavalcare il superciclo della memoria dell'IA

CXMT si quota in borsa durante quello che gli esperti del settore definiscono un "superciclo della memoria"

Secondo TrendForceDRAMtracdovrebbero aumentare del 13-18% nel terzo trimestre, mentre i prezzi delle memorie flash NAND dovrebbero crescere del 10-15% a causa dello spostamento delle capacità produttive verso le memorie per server AI. Gartner prevede che il fatturato complessivo del settore dei semiconduttori potrebbe avvicinarsi a 1.300 miliardi di dollari nel 2026, con il segmento delle memorie che contribuirà per circa il 50% alla crescita del settore.

Secondo un rapporto di TrendForce, le principali aziende di cloud computing stanno acquistando enormi quantità di memoria dedicate a progetti di intelligenza artificiale, lasciando così poco spazio per altri potenziali clienti e spingendo al rialzo i prezzi delle DRAM.

A differenza dei cicli precedenti, alimentati principalmente dagli aggiornamenti di telefoni cellulari e PC, l'attuale rialzo è legato alla domanda strutturale di infrastrutture per l'intelligenza artificiale. Uno dei motivi di questo fenomeno è che la capacità produttiva di memorie non è facilmente incrementabile in tempi brevi, il che ha portato a un aumento della produzione di HBM e DRAM enterprise, influenzando la disponibilità dei prodotti di fascia media e contribuendo all'aumento dei prezzi.

Lo stato favorevole del mercato ha ovviamente favorito i suoi concorrenti. La sudcoreana SK Hynix si sta preparando per un'offerta di ADR negli Stati Uniti di circa 28 miliardi di dollari, in vista del suo debutto sul Nasdaq il 10 luglio. Se completata come previsto, l'operazione diventerebbe la più grande quotazione estera nella storia degli Stati Uniti e la seconda più grande vendita di azioni al mondo.

Il sentiment degli investitori nei confronti di CXMT rimane ottimista. Sebbene l'IPO miri a raccogliere 29,5 miliardi di yuan, le stime fornite dal National Business Daily indicano una valutazione della società compresa tra 2 e 3 trilioni di yuan.

La valutazione sembra essere supportata dalle aspettative degli investitori circa la capacità di CXMT di ridurre il divario tecnologico tra il produttore cinese e i leader del mercato globale, sebbene il mantenimento di tale valutazione dipenderà dalla capacità dell'azienda di immettere costantemente sul mercato nuove tecnologie DRAM avanzate, piuttosto che fare affidamento esclusivamente su condizioni di mercato favorevoli.

Il fondatore si impegna a mantenere una partecipazione a lungo termine

Come riportato dal National Business Daily, Zhu Yiming si è impegnato a non vendere alcuna delle sue azioni per dieci anni successivi alla quotazione in borsa. Negli anni successivi, Zhu venderà fino al 20% delle sue partecipazioni rimanenti ogni anno, un impegno di blocco volontario delle azioni di durata più lunga mai assunto dal fondatore di una società quotata in borsa.

Zhu si sta inoltre preparando ad assegnare 768 milioni di azioni ai suoi dipendenti nell'arco di 10 anni, a partire da tre anni dopo l'IPO. Il valore del pacchetto azionario è stimato in oltre 20 miliardi di yuan, sulla base delle recenti quotazioni di mercato, il che lo renderebbe il più grande pacchetto azionario individuale per dipendenti nella storia del mercato azionario cinese, secondo il National Business Daily.

Quando le sottoscrizioni inizieranno il 16 luglio, la domanda degli investitori fungerà da primo test della fiducia del mercato. Inoltre, si prevede che l'IPO non solo rifletterà il successo della raccolta fondi, ma anche quanto gli investitori considerino importante l'aspirazione della Cina a creare un settore delle memorie realmente competitivo durante il periodo di boom dei semiconduttori per l'intelligenza artificiale. Con Yangtze Memory Technologies che si prepara anch'essa a un'IPO, il debutto di CXMT potrebbe stabilire un punto di riferimento per le future quotazioni di chip cinesi.