A ChangXin da China lança IPO de memória de US$ 4,3 bilhões em meio a um boom de chips impulsionado pela IA

A ChangXin Memory Technologies (CXMT) está prestes a abrir a subscrição para sua IPO em Xangai, no valor de cerca de 29,5 bilhões de yuans (aproximadamente 4,33 bilhões de dólares) em 16 de julho. Isso é significativo não apenas porque a CXMT é o maior produtor de DRAM na China, mas também porque os investidores podem usar este evento para avaliar o potencial da empresa à luz dos desenvolvimentos da IA.

Esta listagem ocorre enquanto o mercado de memória em todo o mundo está mudando devido aos desenvolvimentos na infraestrutura de IA. Empresas do setor de nuvem começaram a montar data centers de IA que exigem nova tecnologia com maior volume e velocidade, particularmente em memória de alta largura de banda (HBM) e DRAM.

Com isso, os produtores de placas-mãe priorizaram modelos de memória com maior margem de lucro. A mudança apertou a oferta e resultou no aumento contínuo dos preços da memória.

O interesse na CXMT se espalhou para fora da China também. De acordo com o Financial Times, a Apple está verificando os produtos da empresa chinesa de chips de memória para seus dispositivos baseados na China, o que prova a importância crescente dos fabricantes chineses.

No entanto, o processo pode acabar sendo distorcido por razões geopolíticas, devido às novas restrições introduzidas por Washington em relação aos semicondutores. A Cryptopolitan havia relatado anteriormente que os novos desenvolvimentos nos EUA complicarão o caminho da Apple nessa direção.

Esta IPO é resultado da rápida recuperação financeira da empresa após as perdas que enfrentou no ano passado, tornando-a agora uma das principais IPOs de semicondutores na China.

A mecânica da oferta

Conforme revelado pela documentação da STAR Market da CXMT, as licitações preliminares começarão em 13 de julho e o anúncio final do preço da IPO ocorrerá em 15 de julho. As subscrições institucionais e ao varejo começarão em 16 de julho sob o código 688825 para valores mobiliários, enquanto, para a versão online, o código será 787825, e o pagamento deve ser feito até 20 de julho.

A CXMT pretende vender aproximadamente 6,69 bilhões de ações, o que representaria cerca de 10% do capital social ampliado. O subscritor líder, a China International Capital Corporation, também tem uma opção de sobrealocação de 15%, o que pode levar o número total de ações à venda a mais de 7,69 bilhões de ações.

A CXMT visa arrecadar 29,5 bilhões de yuans, tornando-se a segunda maior IPO na história da STAR Market de Xangai, depois da Semiconductor Manufacturing International Corporation, e a maior listagem de ações A de 2026, de acordo com a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China (CSRC).

De perdas a lucros recordes

O desempenho financeiro da CXMT melhorou drasticamente junto com a recuperação do setor.

A Caixin relatou que a empresa registrou um lucro líquido no primeiro trimestre de 33 bilhões de yuans, após registrar uma perda de 2,8 bilhões de yuans no ano anterior, enquanto a receita disparou 719% ano a ano para 50,8 bilhões de yuans.

Espera-se que o impulso continue. O National Business Daily relatou que a CXMT prevê uma receita do primeiro semestre de 2026 entre 110 bilhões e 120 bilhões de yuans e um lucro líquido entre 50 bilhões e 57 bilhões de yuans, representando um crescimento do lucro ano a ano entre 2.244% e 2.544%.

A empresa atribui sua recuperação à oferta restrita de produtos DRAM combinada com o aumento de preços, à medida que a demanda relacionada à IA absorveu toda a capacidade de produção do setor.

O fabricante de DRAM principal da China

Fundada em 2016, a CXMT tem sede em Hefei, Anhui, e é atualmente o maior fabricante de DRAM na China. Ela fornece chips de memória para telefones celulares, computadores, servidores e outros dispositivos de computação. Seu fundador, Zhu Yiming, que também esteve por trás da GigaDevice, é o principal acionista da empresa.

Em junho, a empresa obteve a aprovação da CSRC para o registro na STAR Market, abrindo caminho para a IPO

Embora ainda esteja atrás da Samsung Electronics, SK Hynix e Micron Technology em tecnologias de memória de ponta, a CXMT é ainda o principal fabricante de DRAM na China. A notícia de que a Apple está testando seus chips indica que empresas estrangeiras estão se interessando pela China em meio aos conflitos geopolíticos em curso.

Aproveitando o superciclo de memória da IA

A CXMT está indo ao mercado público durante o que os especialistas da indústria chamam de "superciclo de memória".

De acordo com a TrendForce, os preços dos contratos de DRAM devem subir entre 13% e 18% no terceiro trimestre, enquanto os preços da memória NAND flash devem aumentar entre 10% e 15% devido à mudança de capacidades de produção para memória de servidores de IA. A Gartner projeta que a receita geral no setor de semicondutores pode chegar a US$ 1,3 trilhão em 2026, com o segmento de memória contribuindo com aproximadamente 50% do crescimento da indústria.

As principais organizações de computação em nuvem estão comprando grandes quantidades de memória dedicada a projetos de IA, deixando pouco espaço para suprimentos para outros clientes potenciais e empurrando os preços do DRAM para cima, de acordo com o relatório da TrendForce.

Ao contrário dos ciclos anteriores, impulsionados principalmente por atualizações de telefones celulares e PCs, a alta atual está ligada à demanda estrutural por infraestrutura de IA. Uma das razões por trás desse fenômeno é que as capacidades de fabricação de memória não são facilmente aumentadas em pouco tempo, o que resultou no aumento da produção de HBM e DRAM empresarial, afetando a disponibilidade de produtos principais e sustentando preços elevados.

O estado favorável do mercado claramente beneficiou seus concorrentes. A SK Hynix, da Coreia do Sul, está se preparando para uma oferta de ADR nos EUA de cerca de US$ 28 bilhões antes de sua estreia na Nasdaq em 10 de julho. Se concluída conforme o planejado, a transação se tornará a maior listagem estrangeira na história dos EUA e a segunda maior venda de ações do mundo.

O sentimento dos investidores em relação à CXMT permanece otimista. Embora a IPO vise arrecadar 29,5 bilhões de yuans, as estimativas fornecidas pelo National Business Daily afirmam que o valor da empresa está entre 2 e 3 trilhões de yuans.

A avaliação parece ser apoiada pelas expectativas dos investidores sobre a capacidade da CXMT de reduzir a lacuna tecnológica entre o fabricante chinês e os líderes globais do mercado, embora manter tal avaliação dependerá da capacidade da empresa de trazer consistentemente novas tecnologias avançadas de DRAM para a comercialização, em vez de depender apenas de condições favoráveis de mercado.

O fundador se compromete com uma participação de longo prazo

Conforme declarado pelo National Business Daily, Zhu Yiming se comprometeu a não vender nenhuma de suas ações dentro de dez anos após o período da IPO. Nos anos seguintes, Zhu venderá até 20% de suas participações restantes a cada ano, o que é um dos compromissos de bloqueio voluntário mais longos feitos por um fundador de uma empresa de ações A.

Zhu também está se preparando para alocar 768 milhões de ações para seus funcionários ao longo de 10 anos, começando três anos após a IPO. O valor do pacote de ações é projetado para ser superior a 20 bilhões de yuans com base nos preços recentes de mercado, tornando-o a maior concessão individual de equity para funcionários na história do mercado de ações A, de acordo com o National Business Daily.

Quando as subscrições começarem em 16 de julho, a demanda dos investidores servirá como o teste inicial da confiança do mercado. Além disso, a IPO é prevista não apenas para refletir o sucesso da captação de recursos, mas também o quão alto, na escala dos investidores, está a aspiração da China de criar um setor de memória genuinamente competitivo durante um período de boom de semicondutores de IA. Com a Yangtze Memory Technologies também se preparando para uma IPO, a estreia da CXMT pode estabelecer a referência para futuras listagens de chips chineses.