Chinas ChangXin startet 4,3-Mrd.-Dollar-Speicher-IPO in einen von KI getriebenen Chip-Boom

ChangXin Memory Technologies (CXMT) wird am 16. Juli die Zeichnung für seinen Shanghai-IPO im Wert von etwa 29,5 Milliarden Yuan (ca. 4,33 Milliarden US-Dollar) eröffnen. Dies ist nicht nur bedeutsam, weil CXMT der größte DRAM-Produzent in China ist, sondern auch, weil Anleger dieses Ereignis nutzen können, um das Potenzial des Unternehmens im Licht der KI-Entwicklungen zu bewerten.

Diese Notierung erfolgt, während sich der globale Speichermarkt aufgrund von Entwicklungen in der KI-Infrastruktur verändert. Unternehmen im Cloud-Bereich haben begonnen, KI-Rechenzentren aufzubauen, die neue Technologien mit höherem Volumen und höherer Geschwindigkeit erfordern, insbesondere im Bereich High-Bandwidth Memory (HBM) und DRAM.

Daher haben Motherboard-Hersteller profitablere Speichermodelle priorisiert. Die Verschieftung hat das Angebot verknappt und zu einem kontinuierlichen Anstieg der Speicherpreise geführt.

Das Interesse an CXMT hat sich auch außerhalb Chinas verbreitet. Laut Financial Times prüft Apple die Produkte des chinesischen Speicherchip-Herstellers für seine in China hergestellten Geräte, was die zunehmende Bedeutung chinesischer Hersteller unterstreicht.

Der Prozess könnte jedoch aufgrund geopolitischer Gründe verzerrt werden, die durch neue Einschränkungen Washingtons im Bereich der Halbleiter verursacht wurden. Cryptopolitan hatte zuvor berichtet, dass neue Entwicklungen in den USA Apples Weg in diese Richtung erschweren werden.

Dieser IPO ist das Ergebnis der schnellen finanziellen Erholung des Unternehmens von den Verlusten, die es im vergangenen Jahr erlitten hat, wodurch es nun zu einem der wichtigsten Halbleiter-IPOs in China geworden ist.

Die Mechanik des Angebots

Wie aus CXMTs STAR-Market-Dokumentation hervorgeht, beginnt die vorläufige Gebotsabgabe am 13. Juli und die Ankündigung des endgültigen IPO-Preises erfolgt am 15. Juli. Die institutionellen und privaten Zeichnungen beginnen am 16. Juli unter dem Code 688825 für Wertpapiere, während der Online-Code 787825 lautet und die Zahlung bis zum 20. Juli erfolgen muss.

CXMT beabsichtigt, etwa 6,69 Milliarden Aktien zu verkaufen, was etwa 10 % des vergrößerten Grundkapitals entspricht. Der Lead-Underwriter China International Capital Corporation hat zudem eine Überzeichnungsoption von 15 %, die die Gesamtzahl der angebotenen Aktien auf über 7,69 Milliarden Aktien erhöhen kann.

CXMT beabsichtigt, 29,5 Milliarden Yuan einzunehmen, was es nach der Semiconductor Manufacturing International Corporation zum zweitgrößten IPO in der Geschichte des Shanghai STAR Market und zum größten A-Anteil-Listing von 2026 macht, so die China Securities Regulatory Commission (CSRC).

Von Verlusten zu Rekordgewinnen

CXMTs finanzielle Leistung hat sich zusammen mit der Erholung der Branche stark verbessert.

Caixin berichtete, dass das Unternehmen im ersten Quartal einen Nettogewinn von 33 Milliarden Yuan ausweist, nachdem es ein Jahr zuvor einen Verlust von 2,8 Milliarden Yuan verbucht hatte, während die Einnahmen im Jahresvergleich um 719 % auf 50,8 Milliarden Yuan stiegen.

Die Dynamik wird voraussichtlich anhalten. National Business Daily berichtete, dass CXMT für das erste Halbjahr 2026 Einnahmen von 110 bis 120 Milliarden Yuan und einen Nettogewinn von 50 bis 57 Milliarden Yuan prognostiziert, was einem Gewinnwachstum im Jahresvergleich zwischen 2.244 % und 2.544 % entspricht.

Das Unternehmen schreibt seine Erholung der zurückhaltenden Angebotslage von DRAM-Produkten in Kombination mit steigenden Preisen zu, da die nachfragebedingte Produktion im Zusammenhang mit KI die gesamte Produktionskapazität der Branche ausgeschöpft hat.

Chinas führender DRAM-Hersteller

CXMT wurde 2016 gegründet, hat seinen Sitz in Hefei, Anhui, und ist derzeit der größte DRAM-Hersteller in China. Es liefert Speicherchips für Mobiltelefone, Computer, Server und andere Computing-Geräte. Sein Gründer Zhu Yiming, der auch hinter GigaDevice steht, ist der Hauptaktionär des Unternehmens.

Im Juni erhielt das Unternehmen die Zustimmung der CSRC zur Registrierung im STAR-Market, was den Weg für den IPO ebnete.

Obwohl es bei modernsten Speichertechnologien noch hinter Samsung Electronics, SK Hynix und Micron Technology zurückliegt, ist CXMT dennoch der führende Hersteller von DRAM in China. Die Nachricht, dass Apple seine Chips testet, zeigt, dass ausländische Unternehmen angesichts anhaltender geopolitischer Konflikte Interesse an China zeigen.

Auf dem AI-Speicher-Supercycle reiten

CXMT geht in eine Phase an die Börse, die von Branchenexperten als „Speicher-Supercycle“ bezeichnet wird.

Laut TrendForce werden sich die DRAM-Vertragspreise im dritten Quartal voraussichtlich um 13–18 Prozent erhöhen, während die NAND-Flash-Preise aufgrund der Verschiebung der Produktionskapitäten hin zu AI-Server-Speichern um 10–15 Prozent steigen werden. Gartner prognostiziert, dass die Gesamtumsätze im Halbleitersektor 2026 1,3 Billionen US-Dollar erreichen könnten, wobei der Speichersegment etwa 50 Prozent des Wachstums in der Branche beisteuern wird.

Führende Cloud-Computing-Organisationen kaufen riesige Mengen an Speicher, der für KI-Projekte bestimmt ist, wodurch kaum noch Platz für Lieferungen für andere potenzielle Kunden bleibt und die DRAM-Preise in die Höhe treiben, so der Bericht von TrendForce.

Im Gegensatz zu früheren Zyklen, die hauptsächlich durch Upgrades von Mobiltelefonen und PCs angetrieben wurden, ist der aktuelle Aufschwung mit der strukturellen Nachfrage nach KI-Infrastruktur verbunden. Einer der Gründe für dieses Phänomen ist, dass Speicherherstellungskapazitäten nicht leicht in kurzer Zeit erhöht werden können, was zu einer steigenden Produktion von HBM und Enterprise-DRAM geführt hat, was die Verfügbarkeit von Mainstream-Produkten beeinträchtigt und erhöhte Preise stützt.

Die günstige Marktlage hat seinen Konkurrenten offensichtlich in die Hände gespielt. Südkoreas SK Hynix bereitet sich auf ein US-ADR-Angebot in Höhe von etwa 28 Milliarden US-Dollar vor, bevor es am 10. Juli an der Nasdaq debütiert. Wenn die Transaktion wie geplant abgeschlossen wird, wird sie zur größten ausländischen Notierung in der US-Geschichte und zum zweitgrößten Aktienverkauf der Welt.

Die Anlegerstimmung gegenüber CXMT bleibt optimistisch. Obwohl der IPO darauf abzielt, 29,5 Milliarden Yuan einzunehmen, behaupten die Schätzungen des National Business Daily, der Wert des Unternehmens liege zwischen 2 und 3 Billionen Yuan.

Die Bewertung scheint durch die Erwartungen der Anleger gestützt zu werden, dass CXMT in der Lage ist, die technologische Lücke zwischen dem chinesischen Hersteller und den globalen Marktführern zu schließen, wobei eine solche Bewertung von der Fähigkeit des Unternehmens abhängen wird, neue fortschrittliche DRAM-Technologien konsequent zu kommerzialisieren, anstatt sich ausschließlich auf günstige Marktbedingungen zu verlassen.

Gründer verpflichtet sich zu langfristiger Beteiligung

Wie vom National Business Daily angegeben, hat Zhu Yiming zugesagt, innerhalb von zehn Jahren nach dem IPO-Zeitraum keine seiner Aktien zu verkaufen. In den folgenden Jahren wird Zhu jedes Jahr bis zu 20 % seiner verbleibenden Beteiligungen verkaufen, was eine der am längsten gehaltenen freiwilligen Sperrvereinbarungen eines Gründers eines A-Anteil-Unternehmens ist.

Zhu bereitet sich auch darauf vor, über einen Zeitraum von 10 Jahren, beginnend drei Jahre nach dem IPO, 768 Millionen Aktien an seine Mitarbeiter zu verteilen. Der Wert des Aktienpakets wird basierend auf den aktuellen Marktpreisen auf mehr als 20 Milliarden Yuan geschätzt, was es laut National Business Daily zur größten individuellen Mitarbeiter-Aktienbeteiligung in der Geschichte des A-Anteil-Marktes macht.

Wenn die Zeichnungen am 16. Juli beginnen, wird die Nachfrage der Anleger den ersten Test des Vertrauens in den Markt darstellen. Darüber hinaus wird der IPO nicht nur den Erfolg der Mittelbeschaffung widerspiegeln, sondern auch, wie hoch die Anleger Chinas Bestreben, einen wirklich wettbewerbsfähigen Speichersektor während eines Booms im Halbleiterbereich für KI zu schaffen, auf der Skala einstufen. Mit Yangtze Memory Technologies, das sich ebenfalls auf einen IPO vorbereitet, könnte CXMTs Debüt den Maßstab für zukünftige chinesische Chip-Listings setzen.