Das chinesische Unternehmen ChangXin startet einen Börsengang im Wert von 4,3 Milliarden US-Dollar im Speichersegment und profitiert dabei vom KI-getriebenen Chip-Boom

ChangXin Memory Technologies (CXMT) wird am 16. Juli die Zeichnungsfrist für seinen Börsengang in Shanghai im Wert von rund 29,5 Milliarden Yuan (ca. 4,33 Milliarden US-Dollar) eröffnen. Dies ist nicht nur deshalb von Bedeutung, weil CXMT der größte DRAM-Hersteller Chinas ist, sondern auch, weil Investoren dieses Ereignis nutzen können, um das Potenzial des Unternehmens im Hinblick auf die Entwicklungen im Bereich der künstlichen Intelligenz zu bewerten.

Diese Auflistung erfolgt vor dem Hintergrund des globalen Wandels auf dem Speichermarkt aufgrund von Entwicklungen im Bereich der KI-Infrastruktur. Unternehmen im Cloud-Geschäft haben begonnen, KI-Rechenzentren aufzubauen, die neue Technologien mit höherem Speichervolumen und höherer Geschwindigkeit benötigen, insbesondere im Bereich von High-Bandwidth Memory (HBM) und DRAM.

Infolgedessen haben Mainboard-Hersteller Speichermodelle mit höheren Gewinnmargen priorisiert. Diese Umstellung hat das Angebot verknappt und zu einem kontinuierlichen Anstieg der Speicherpreise geführt.

Das Interesse an CXMT hat sich auch außerhalb Chinas verbreitet. Laut Financial Timesprüft Apple die Produkte des chinesischen Speicherchip-Herstellers für seine in China produzierten Geräte, was die gestiegene Bedeutung chinesischer Hersteller unterstreicht.

Der Prozess könnte sich jedoch aus geopolitischen Gründen, bedingt durch neue, von Washington eingeführte Beschränkungen für Halbleiter, als verzerrt erweisen. Cryptopolitan hatte bereits zuvor berichtet , dass neue Entwicklungen in den USA Apples Weg in diese Richtung erschweren werden.

Dieser Börsengang ist das Ergebnis der schnellen finanziellen Erholung des Unternehmens von den Verlusten des Vorjahres und macht es nun zu einem der wichtigsten Börsengänge von Halbleiterunternehmen in China.

Die Mechanik des Angebots

Wie aus den Unterlagen des STAR Market von CXMT, beginnt die Vorabzeichnung am 13. Juli und die Bekanntgabe des endgültigen IPO-Preises erfolgt am 15. Juli. Die Zeichnung institutioneller und privater Anleger startet am 16. Juli unter dem Code 688825 für Wertpapiere, online lautet der Code 787825. Die Zahlung muss bis zum 20. Juli erfolgen.

CXMT beabsichtigt, rund 6,69 Milliarden Aktien zu verkaufen, was etwa 10 % des erweiterten Aktienkapitals entspricht. Die China International Capital Corporation, der Konsortialführer, besitzt zudem eine Mehrzuteilungsoption von 15 %, wodurch sich die Gesamtzahl der zum Verkauf stehenden Aktien auf über 7,69 Milliarden erhöhen könnte.

CXMT strebt einen Emissionserlös von 29,5 Milliarden Yuan an und wäre damit nach Semiconductor Manufacturing International Corporation der zweitgrößte Börsengang in der Geschichte des Shanghaier STAR Market und der größte A-Aktien-Börsengang des Jahres 2026, so die China Securities Regulatory Commission (CSRC).

Von Verlusten zu Rekordgewinnen

Die finanzielle Performance von CXMT hat sich im Zuge der Erholung der Branche deutlich verbessert.

Caixin berichtete , dass das Unternehmen im ersten Quartal einen Nettogewinn von 33 Milliarden Yuan erzielte, nachdem es im Vorjahr noch einen Verlust von 2,8 Milliarden Yuan verbucht hatte, während der Umsatz im Jahresvergleich um 719 % auf 50,8 Milliarden Yuan stieg.

Es wird erwartet, dass sich diese positive Entwicklung fortsetzt. National Business Daily prognostiziert CXMT für das erste Halbjahr 2026 einen Umsatz von 110 bis 120 Milliarden Yuan und einen Nettogewinn von 50 bis 57 Milliarden Yuan, was einem Gewinnwachstum von 2.244 % bis 2.544 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Das Unternehmen führt seine Erholung auf das eingeschränkte Angebot an DRAM-Produkten in Verbindung mit gestiegenen Preisen zurück, da die Nachfrage im Zusammenhang mit KI die gesamte Produktionskapazität des Sektors ausgeschöpft hat.

Chinas führender DRAM-Hersteller

CXMT wurde 2016 gegründet, hat seinen Sitz in Hefei, Provinz Anhui, und ist derzeit Chinas größter DRAM-Hersteller. Das Unternehmen liefert Speicherchips für Mobiltelefone, Computer, Server und andere Computergeräte. Gründer Zhu Yiming, der auch hinter GigaDevice stand, ist Hauptanteilseigner von CXMT.

Im Juni erhielt das Unternehmen die Genehmigung der CSRC zur Registrierung am STAR Market und ebnete damit den Weg für den Börsengang.

seinetronCXMT bei modernsten Speichertechnologien noch hinter Samsung Electronics, SK Hynix und Micron Technology zurückliegt, ist es nach wie vor Chinas führender DRAM-Hersteller. Die Nachricht, dass Chips testet, deutet darauf hin, dass ausländische Unternehmen angesichts der anhaltenden geopolitischen Konflikte zunehmend Interesse an China zeigen.

Auf dem KI-Speicher-Superzyklus reiten

CXMT geht an die Börse in einer Zeit, die Branchenexperten als „Speicher-Superzyklus“ bezeichnen

Laut TrendForcedie DRAM-Vertragspreisetracdritten Quartal voraussichtlich um 13–18 Prozent steigen, während die Preise für NAND-Flash-Speicher aufgrund der Verlagerung von Produktionskapazitäten hin zu Speicher für KI-Server um schätzungsweise 10–15 Prozent zulegen werden. Gartner prognostiziert , dass der Gesamtumsatz im Halbleitersektor im Jahr 2026 fast 1,3 Billionen US-Dollar erreichen könnte, wobei das Speichersegment etwa 50 Prozent zum Wachstum der Branche beitragen wird.

Führende Cloud-Computing-Organisationen kaufen riesige Mengen an Speicher auf, der für KI-Projekte vorgesehen ist. Dadurch bleibt wenig Platz für andere potenzielle Kunden, was die DRAM-Preise in die Höhe treibt, so ein Bericht von TrendForce.

Anders als in früheren Zyklen, die hauptsächlich durch Smartphone- und PC-Upgrades getrieben wurden, ist der aktuelle Preisanstieg mit der strukturellen Nachfrage nach KI-Infrastruktur verknüpft. Ein Grund dafür ist, dass die Speicherproduktionskapazitäten nicht ohne Weiteres kurzfristig erhöht werden können. Dies hat zu einer gesteigerten Produktion von HBM und Enterprise-DRAM geführt, was die Verfügbarkeit gängiger Produkte beeinträchtigt und die Preise in die Höhe treibt.

Die günstige Marktlage hat offensichtlich den Wettbewerbern in die Hände gespielt. Der südkoreanische Konzern SK Hynix bereitet sich auf ein US-ADR-Angebot im Wert von rund 28 Milliarden US-Dollar vor, das vor dem Nasdaq-Debüt am 10. Juli stattfinden soll. Sollte die Transaktion wie geplant abgeschlossen werden, wäre es der größte ausländische Börsengang in der Geschichte der USA und der zweitgrößte Aktienverkauf weltweit.

Die Anlegerstimmung hinsichtlich CXMT bleibt optimistisch. Obwohl der Börsengang 29,5 Milliarden Yuan einbringen soll, schätzt die National Business Daily den Unternehmenswert auf 2 bis 3 Billionen Yuan.

Die Bewertung scheint durch die Erwartungen der Anleger hinsichtlich der Fähigkeit von CXMT, die technologische Lücke zwischen dem chinesischen Hersteller und den globalen Marktführern zu verringern, gestützt zu werden, obwohl die Aufrechterhaltung einer solchen Bewertung von der Fähigkeit des Unternehmens abhängt, kontinuierlich neue fortschrittliche DRAM-Technologien zu vermarkten, anstatt sich ausschließlich auf günstige Marktbedingungen zu verlassen.

Gründer sichert sich langfristige Beteiligung

Wie die National Business Daily berichtet, hat sich Zhu Yiming verpflichtet, innerhalb von zehn Jahren nach dem Börsengang keine seiner Aktien zu verkaufen. In den folgenden Jahren wird er jährlich bis zu 20 % seiner verbleibenden Anteile veräußern. Dies ist eine der längsten freiwilligen Sperrfristen, die je ein Gründer eines A-Aktien-Unternehmens eingehalten hat.

Zhu plant außerdem, seinen Mitarbeitern innerhalb von zehn Jahren, beginnend drei Jahre nach dem Börsengang, 768 Millionen Aktien zuzuteilen. Der Wert dieses Aktienpakets wird, basierend auf den aktuellen Marktpreisen, voraussichtlich über 20 Milliarden Yuan liegen und wäre damit die größte individuelle Mitarbeiterbeteiligung in der Geschichte des A-Aktienmarktes, so die National Business Daily.

Wenn die Zeichnungsfrist am 16. Juli beginnt, wird die Nachfrage der Investoren als erster Test für das Marktvertrauen dienen. Darüber hinaus wird erwartet, dass der Börsengang nicht nur den Erfolg der Kapitalbeschaffung widerspiegelt, sondern auch, wie hoch die Investoren Chinas Bestreben einschätzen, inmitten des Booms von KI-Halbleitern einen wirklich wettbewerbsfähigen Speichersektor zu schaffen. Da auch Yangtze Memory Technologies einen Börsengang vorbereitet, könnte das Debüt von CXMT Maßstäbe für zukünftige chinesische Chip-Börsengänge setzen.