Проблема дефляции в Китае усугубляется эскалацией интенсивных ценовых войн

Китайские компании, от кофейных до электромобилестроителей и застройщиков, обвиняются в том, что они бросаются на рынки, а затем снижают цены, чтобы выжить, практика, которая вызывает обеспокоенность экономистов.

Отчет Natixis, упомянутый в CNBC, изучил 2500 публично торгуемых компаний в Китае. Он обнаружил, что, хотя объем продаж растет, падающие уровни цен подрывают общую выручку, сказала в пятницу Алисия Гарсия Эрреро, главный экономист по Азиатско-Тихоокеанскому региону банка.

«На поверхности вы доминируете, но внутри вы платите высокую цену за доминирование», — сказала она, предупредив, что компании не могут генерировать достаточно выручки для продолжения деятельности.

Государственные данные показывают, что за первую половину 2025 года общие потребительские цены снизились на 0,1% в годовом исчислении, в то время как цены на уровне завода упали на 2,8%. Среди 48 отслеживаемых производственных секторов только семь зафиксировали рост, по сравнению с почти половиной из 37 категорий потребительских товаров.

Эта жестокая, часто непродуктивная конкуренция известна в Китае как «инволюция». Пекин даже использовал этот термин в политических документах, призывая к шагам по сдерживанию этой тенденции.

Хотя эта гонка сделала технологические гаджеты и другие продукты дешевле для многих покупателей, это также вызвало опасения, что бесконечное снижение цен может заставить компании увольнять сотрудников.

«С инволюцией китайская экономика ощущается гораздо холоднее, чем предполагает общий рост», — сказал Ларри Ху, главный экономист по Китаю в Macquarie. Компании с листингом на A-share увеличили численность персонала всего на 1% в 2024 году, что стало самым медленным темпом найма в истории.

По словам Ху, эта динамика несет как преимущества, так и недостатки в рамках того, что Пекин называет своей «китайской моделью».

Он отметил, что крупные инвестиции часто вызывают ценовые войны и низкую доходность для инвесторов, но эта жестокая конкуренция также может стимулировать улучшение отрасли и повышать самодостаточность.

Пекин сталкивается с новым кризисом перепроизводства

Один из ярких примеров наблюдается в сегменте электромобилей. В этом году BYD снизила ценники почти на треть, а новый внедорожник Xiaomi обходит по стоимости модель Tesla Model Y.

В секторе кофеен Starbucks нашел ограниченный рост, удерживая цену на высокий латте примерно на уровне 30 юаней, в то время как конкуренты, от Luckin Coffee до местных бутиков, продают напитки всего за 9,9 юаня.

Эта модель распространяется и на коммерческую недвижимость. Арендодатели в Пекине, которые повысили арендные ставки, столкнулись с всплеском пустых помещений, сказал Рейман Чжан, глава JLL по Северному Китаю, указывая на продолжающийся дефицит спроса и малую надежду на восстановление в ближайшее время.

Опрос Reuters предполагает, что официальные данные, которые будут опубликованы во вторник, покажут рост ВВП во втором квартале на 5,1% в годовом исчислении. Это небольшое снижение по сравнению с ростом на 5,4% в первом квартале, но все же в пределах примерно 5% цели роста Пекина на 2025 год.

Однако условия, вероятно, ухудшатся во второй половине года, предупредил Цзяньвэй Сюй, старший экономист Natixis по Большому Китаю. «Прибыль, особенно в производстве, все еще снижается», — сказал он, добавив, что домохозяйства могут почувствовать большее давление, так как найти работу становится сложнее.

Китай ранее сталкивался с подобным перепроизводством.

Примерно десять лет назад государственные сырьевые отрасли столкнулись со схожими проблемами. Ситуация сегодня усугубляется снижением государственного присутствия, оставляя регуляторам меньше рычагов влияния.

Робин Синг из Morgan Stanley сказал, что когда частные компании создают слишком много предложения, координировать слияния и консолидацию становится сложнее, даже с государственной поддержкой. Его группа также предупредила, что государственный долг, приближающийся к 100% ВВП, может ограничить способность Пекина к значительной фискальной стимуляции.

Стимулирование спроса считается ключом к восстановлению

Власти намерены сохранить существующие меры поддержки на заседании Политбюро до конца месяца. В марте потолок дефицита бюджета на 2025 год был повышен до 4% ВВП с 3% в предыдущем году.

1 июля государственные СМИ сообщили, что президент Си Цзиньпин поручил Комиссии по финансовым и экономическим делам принять меры против «низких цен и хаотичной конкуренции». В своем журнале Qiushi в тот же день партия изложила меры по нормализации административного поведения и предупредила, что неконтролируемая рыночная конкуренция может нанести ущерб экономической стабильности.

Ху добавил, что повышение общего спроса, вероятно, будет необходимо для достижения целей правительства. Более сильный потребительский спрос может смягчить ценовые войны среди поставщиков и технологических компаний, но заводам все еще потребуется долгое время, чтобы использовать свои избыточные мощности.

Аналитики Goldman Sachs отметили 1 июля, что международные торговые споры усугубляют внутренний избыток в Китае. Повышение тарифов Вашингтоном и Брюсселем побудило автопроизводителей перенести производство за границу, что может создать дублирующие запасы.

Их прогноз предполагает рост в семи ключевых отраслях, включая кондиционеры, солнечные модули, литиевые батареи, электромобили, силовые полупроводники, сталь и строительную технику. Эти отрасли вырастут на 0,5%–14%, и пять из них уже производят больше, чем мировой спрос.