Проблемы Китая с дефляцией усугубляются по мере эскалации ожесточенных ценовых войн

Китайские компании, от кофеен и производителей электромобилей до застройщиков, обвиняются в том, что они спешат выйти на рынок, а затем резко снижают цены, чтобы остаться на плаву, — практика, вызывающая опасения у экономистов.

В отчете Natixis, упомянутом CNBC, были проанализированы данные по 2500 публично торгуемым компаниям в Китае. Как заявила в пятницу Алисия Гарсия Эрреро, главный экономист банка по Азиатско-Тихоокеанскому региону, хотя объем продаж растет, снижение цен подрывает общую выручку.

«На первый взгляд, вы доминируете, но в глубине души платите высокую цену за это доминирование», — сказала она, предупредив, что компании не могут генерировать достаточный доход для продолжения своей деятельности.

Согласно правительственным данным, в первой половине 2025 года общие потребительские цены снизились на 0,1% в годовом исчислении, а цены на продукцию на заводе упали на 2,8%. Среди 48 tracпроизводственных секторов рост зафиксирован только в семи, тогда как в почти половине из 37 категорий потребительских товаров.

Это ожесточенное, зачастую непродуктивное соперничество в Китае известно как «инволюция». Пекин даже использовал этот термин в политических документах, призывая к мерам по сдерживанию этой тенденции.

Хотя эта гонка за снижением цен сделала технические гаджеты и другие товары дешевле для многих покупателей, она также вызвала опасения, что бесконечные снижения цен могут вынудить компании увольнять сотрудников.

«В условиях революций китайская экономика ощущается гораздо более холодной, чем показывают заявленные темпы роста», — сказал Ларри Ху, главный экономист по Китаю в Macquarie. Компании, акции которых котируются на бирже класса А, увеличили численность персонала всего на 1% в 2024 году, что является самым медленным темпом найма за всю историю.

По словам Ху, такая динамика имеет как преимущества, так и недостатки в рамках того, что Пекин называет своей «китайской моделью»

Он отметил, что крупные инвестиции часто провоцируют ценовые войны и низкую доходность для инвесторов, но эта жесткая конкуренция также может способствовать совершенствованию отрасли и повышению самодостаточности.

Пекин столкнулся с новым кризисом избыточных производственных мощностей

Один из ярких примеров можно увидеть в сегменте электромобилей. В этом году компания BYD снизила цены почти на треть, а новый внедорожник Xiaomi стоит дешевле, чем Tesla Model Y.

В секторе кафе Starbucks демонстрирует ограниченный рост, удерживая цену на свой большой латте на уровне примерно 30 юаней, в то время как конкуренты, от Luckin Coffee до местных бутиков, продают напитки по цене всего 9,9 юаней.

Эта тенденция распространяется и на коммерческую недвижимость. По словам главы подразделения JLL в Северном Китае Рэймана Чжана, арендодатели в Пекине, повысившие арендные ставки, столкнулись с резким увеличением количества пустующих помещений, что указывает на сохраняющийся дефицит спроса и отсутствие надежды на скорое восстановление.

опросу Reuters , официальные данные, которые будут опубликованы во вторник, покажут рост ВВП во втором квартале на 5,1% в годовом исчислении. Это небольшое снижение по сравнению с ростом на 5,4% в первом квартале, но все еще соответствует целевому показателю роста примерно на 5% к 2025 году, установленному Пекином.

Однако, как предупредил Цзяньвэй Сюй, старший экономист Natixis по Большому Китаю, во второй половине года ситуация, вероятно, ухудшится. «Прибыль, особенно в обрабатывающей промышленности, продолжает снижаться», — сказал он, добавив, что домохозяйства могут испытывать больший стресс, поскольку найти работу становится все сложнее.

Китай и раньше сталкивался с подобным избытком производственных мощностей.

Примерно десять лет назад государственные отрасли, занимающиеся добычей и переработкой сырьевых товаров, сталкивались с аналогичными проблемами. Сегодняшняя ситуация усугубляется сокращением государственного вмешательства, в результате чего у регулирующих органов остается меньше рычагов воздействия.

Робин Синг из Morgan Stanley заявил, что когда частные компании создают слишком большое предложение, координировать слияния и консолидацию становится сложнее, даже при поддержке правительства. Его группа также предупредила, что государственный долг, приближающийся к 100% ВВП, может ограничить возможности Пекина по проведению масштабных мер фискального стимулирования.

Повышение спроса рассматривается как ключевой фактор восстановления экономики

Власти намерены сохранить существующие меры поддержки на заседании Политбюро до конца месяца. В марте потолок дефицита бюджета на 2025 год был повышен до 4% ВВП с 3% в предыдущем году.

1 июля государственные СМИ сообщили, чтоdent Си Цзиньпин поручил Комиссии по финансовым и экономическим вопросам принять меры против «низкоценовой, неконтролируемой конкуренции». В тот же день в своем журнале «Цюши» партия изложила меры по нормализации административной деятельности и предупредила, что бесконтрольная рыночная конкуренция может нанести ущерб экономической стабильности.

Ху добавил, что для достижения целей правительства, вероятно, потребуется повышение общего спроса.tronвысокий потребительский спрос может ослабить ценовые войны между поставщиками и технологическими компаниями, но заводам все равно потребуется много времени, чтобы использовать свои избыточные мощности.

Аналитики Goldman Sachs 1 июля отметили, что международные торговые споры усугубляют внутренний профицит Китая. Повышение тарифов Вашингтоном и Брюсселем побудило автопроизводителей перенести производство за границу, что может привести к дублированию запасов.

Согласно их прогнозу, рост ожидается в семи ключевых отраслях, включая кондиционеры, солнечные модули, литиевые батареи, электромобили, силовые полупроводники, металлургию и строительную технику. Рост этих отраслей составит от 0,5% до 14%, и пять из них уже производят больше, чем мировой спрос.