Chinas Deflationsproblem verschärft sich, da intensive Preisauseinandersetzungen eskalieren

Chinesische Unternehmen, von Coffee-Shops über Elektrofahrzeughersteller bis hin zu Immobilienentwicklern, werden beschuldigt, in Märkte zu stürzen und dann die Preise zu senken, um über Wasser zu bleiben, eine Praxis, die Ökonomen beunruhigt.

Ein Bericht von Natixis, erwähnt von CNBC, untersuchte 2.500 börsennotierte Unternehmen in China. Es stellte sich heraus, dass zwar die Stückverkäufe steigen, aber fallende Preisniveaus die Gesamteinnahmen untergraben, sagte Alicia Garcia Herrero, die Chefvolkswirtin für Asien-Pazifik der Bank, am Freitag.

„Auf der Oberfläche dominierst du, aber im Inneren zahlst du einen hohen Preis für die Dominanz“, sagte sie und warnte davor, dass Unternehmen nicht genug Einnahmen generieren können, um weiterzumachen.

Regierungsangaben deuten darauf hin, dass die allgemeinen Verbraucherpreise in der ersten Hälfte von 2025 im Jahresvergleich um 0,1 % sanken, während die Fabrikpreise um 2,8 % fielen. Von den 48 verfolgten Fertigungssektoren verzeichneten nur sieben Anstiege, im Gegensatz zu fast der Hälfte der 37 Konsumgüterkategorien.

Dieser heftige, oft unproduktive Wettbewerb ist in China als „Involution“ bekannt. Peking hat den Begriff sogar in politischen Papieren verwendet und forderte Schritte zur Eindämmung des Trends.

Während dieser Wettlauf Tech-Gadgets und andere Produkte für viele Käufer günstiger gemacht hat, hat er auch die Sorge geweckt, dass endlose Preissenkungen Unternehmen zu Entlassungen zwingen könnten.

„Mit Involution fühlt sich die chinesische Wirtschaft viel kälter an, als das offizielle Wachstum vermuten lässt“, sagte Larry Hu, Chefvolkswirt für China bei Macquarie. A-share-Unternehmen erhöhten ihre Belegschaft im Jahr 2024 nur um 1 %, die langsamste Einstellungsrate aller Zeiten.

Laut Hu bringt diese Dynamik sowohl Vorteile als auch Nachteile innerhalb dessen, was Peking sein „chinesisches Modell“ nennt.

Er bemerkte, dass große Investitionen oft Preisauseinandersetzungen und niedrige Anlagerenditen auslösen, aber dieser harte Wettbewerb kann auch die Branchenverbesserung vorantreiben und die Selbstständigkeit stärken.

Peking sieht sich neuer Überkapazitätskrise gegenüber

Ein prominentes Beispiel scheint im Elektrofahrzeug-Segment zu liegen. In diesem Jahr hat BYD die Aufpreisschilder um fast ein Drittel gekürzt, und Xiaomi’s neues SUV unterbietet die Kosten von Tesla’s Model Y.

Im Café-Sektor hat Starbucks begrenztes Wachstum gefunden, während er seinen großen Latte bei rund 30 Yuan hält, während Konkurrenten von Luckin Coffee bis zu lokalen Boutiquen Brühkaffees für so wenig wie 9,9 Yuan verkaufen.

Das Muster erstreckt sich auf gewerbliche Immobilien. Vermieter in Peking, die die Mietpreise erhöhten, erlebten einen Anstieg leerstehender Einheiten, sagte Rayman Zhang, Chef von JLL Nordchina, und verwies auf anhaltende Nachfrageschwächen und wenig Hoffnung auf eine kurzfristige Erholung.

Eine Reuters-Umfrage deutet darauf hin, dass die offiziellen Daten, die am Dienstag veröffentlicht werden, ein BIP-Wachstum von 5,1 % im Jahresvergleich für das zweite Quartal zeigen werden. Dies ist ein leichter Rückgang gegenüber dem Anstieg von 5,4 % im ersten Quartal, liegt aber immer noch im Einklang mit Pekings Wachstumsziel von rund 5 % für 2025.

Allerdings werden sich die Bedingungen in der zweiten Jahreshälfte wahrscheinlich verschlechtern, warnte Jianwei Xu, Senior-Volkswirt von Natixis für Greater China. „Gewinne, insbesondere in der Fertigung, nehmen weiterhin ab“, sagte er und fügte hinzu, dass Haushalte mehr Stress spüren könnten, da Jobs schwerer zu finden sind.

China hat ähnliche Überkapazitäten bereits zuvor erlebt.

Vor etwa zehn Jahren stießen staatlich geführte Rohstoffindustrien auf vergleichbare Herausforderungen. Die heutige Situation wird durch eine reduzierte staatliche Präsenz verschärft, was Regulierungsbehörden weniger Hebel bietet.

Robin Xing von Morgan Stanley sagte, dass es schwieriger ist, Fusionen und Konsolidierungen zu koordinieren, wenn private Unternehmen zu viel Angebot schaffen, selbst mit staatlicher Unterstützung. Seine Gruppe warnte auch davor, dass die öffentliche Verschuldung, die sich 100 % des BIP nähert, Pekings Kapazität für massive fiskalische Stimulanzmaßnahmen einschränken könnte.

Steigerung der Nachfrage als Schlüssel zur Erholung gesehen

Die Behörden sind darauf vorbereitet, bestehende Unterstützungsmaßnahmen auf einer Sitzung des Politbüros vor Monatsende aufrechtzuerhalten. Im März wurde die Deckelung der Haushaltslücke für 2025 von 3 % im Vorjahr auf 4 % des BIP angehoben.

Am 1. Juli berichteten staatliche Medien, dass Präsident Xi Jinping die Kommission für Finanz- und Wirtschaftsanliegen aufgefordert hat, gegen „niedrigpreisigen, unordentlichen Wettbewerb“ vorzugehen. In seiner Qiushi-Zeitschrift legte die Partei am selben Tag Maßnahmen zur Normalisierung des administrativen Verhaltens dar und warnte davor, dass unkontrollierter Wettbewerb die wirtschaftliche Stabilität schädigen könnte.

Hu fügte hinzu, dass die Steigerung der Gesamtnachfrage wahrscheinlich notwendig sein wird, um die Ziele der Regierung zu erreichen. Stärkere Verbrauchernachfrage könnte Preisauseinandersetzungen zwischen Lieferanten und Tech-Unternehmen erleichtern, aber Fabriken werden noch lange Zeit brauchen, um ihre Überkapazitäten abzubauen.

Analysten bei Goldman Sachs stellten am 1. Juli fest, dass internationale Handelsstreitigkeiten Chinas innerstaatlichen Überschuss verstärken. Zollerhöhungen durch Washington und Brüssel haben Automobilhersteller dazu veranlasst, die Produktion ins Ausland zu verlagern, was zu doppelten Lagerbeständen führen kann.

Ihre Prognose sah ein Wachstum in sieben Schlüsselindustrien vor, darunter Klimaanlagen, Solarmodule, Lithiumbatterien, Elektrofahrzeuge, Leistungshalbleiter, Stahl und Baumaschinen. Diese Branchen werden um 0,5 %–14 % wachsen, und fünf von ihnen produzieren bereits mehr als die globale Nachfrage.