Chinas Deflationsproblem verschärft sich durch eskalierende Preiskriege

Chinesische Unternehmen, von Cafés über Hersteller von Elektrofahrzeugen bis hin zu Immobilienentwicklern, werden beschuldigt, in die Märkte zu stürmen und dann die Preise zu senken, um zu überleben – eine Praxis, die Ökonomen beunruhigt.

Einem Bericht von Natixis zufolge, der von CNBC, wurden 2.500 börsennotierte Unternehmen in China untersucht. Laut Alicia Garcia Herrero, Chefökonomin der Bank für den asiatisch-pazifischen Raum, ergab der Bericht am Freitag, dass trotz steigender Absatzzahlen sinkende Preise den Gesamtumsatz schmälern.

„An der Oberfläche dominiert man, aber tief im Inneren zahlt man einen hohen Preis für diese Dominanz“, sagte sie und warnte davor, dass die Unternehmen nicht genug Umsatz generieren können, um weiterzumachen.

Laut Regierungsangaben gingen die Verbraucherpreise im ersten Halbjahr 2025 im Jahresvergleich um 0,1 % zurück, während die Erzeugerpreise um 2,8 % sanken. Von den 48 tracProduktionssektoren verzeichneten nur sieben Preisanstiege, im Gegensatz zu fast der Hälfte der 37 Konsumgüterkategorien.

Diese heftige, oft unproduktive Rivalität ist in China als „Involution“ bekannt. Peking hat den Begriff sogar in Strategiepapieren verwendet und Maßnahmen zur Eindämmung dieses Trends gefordert.

Während dieser Preiskampf technische Geräte und andere Produkte für viele Verbraucher günstiger gemacht hat, hat er auch die Befürchtung geweckt, dass endlose Preissenkungen Unternehmen zu Entlassungen zwingen könnten.

„Durch die Involution wirkt die chinesische Wirtschaft deutlich schwächer, als das gemeldete Wachstum vermuten lässt“, sagte Larry Hu, Chefökonom für China bei Macquarie. Die A-Aktien-Unternehmen erhöhten ihre Mitarbeiterzahl 2024 um lediglich 1 % – das langsamste Einstellungstempo aller Zeiten.

Laut Hu birgt diese Dynamik sowohl Vor- als auch Nachteile innerhalb dessen, was Peking als sein „China-Modell“ bezeichnet

Er merkte an, dass große Investitionen oft Preiskämpfe und geringe Renditen für die Anleger auslösen, aber dieser harte Wettbewerb könne auch zu Verbesserungen in der Branche führen und die Selbstständigkeit stärken.

Peking steht vor einer neuen Überkapazitätskrise

Ein prominentes Beispiel findet sich im Segment der Elektrofahrzeuge. BYD hat in diesem Jahr die Listenpreise um fast ein Drittel gesenkt, und Xiaomis neues SUV unterbietet den Preis des Tesla Model Y.

Im Café-Sektor konnte Starbucks nur begrenztes Wachstum verzeichnen, da der Preis für seinen großen Latte bei etwa 30 Yuan liegt, während Konkurrenten von Luckin Coffee bis hin zu lokalen Boutiquen Kaffeespezialitäten schon ab 9,9 Yuan anbieten.

Dieses Muster lässt sich auch auf Gewerbeimmobilien übertragen. Vermieter in Peking, die die Mietpreise erhöht haben, verzeichneten einen starken Anstieg leerstehender Einheiten, sagte Rayman Zhang, Leiter von JLL Nordchina, und wies auf anhaltende Nachfrageengpässe und geringe Hoffnung auf eine baldige Erholung hin.

Einer Reuters-Umfrage zufolge werden die am Dienstag erwarteten offiziellen Daten ein BIP-Wachstum von 5,1 % im zweiten Quartal gegenüber dem Vorjahr ausweisen. Dies entspricht einem leichten Rückgang gegenüber dem Anstieg von 5,4 % im ersten Quartal, liegt aber weiterhin im Rahmen des von Peking angestrebten Wachstums von rund 5 % bis 2025.

Jianwei Xu, leitender Ökonom von Natixis für Großchina, warnte jedoch, dass sich die Lage in der zweiten Jahreshälfte voraussichtlich verschlechtern werde. „Die Gewinne, insbesondere im verarbeitenden Gewerbe, sinken weiterhin“, sagte er und fügte hinzu, dass die Haushalte aufgrund der zunehmenden Arbeitslosigkeit unter stärkeren Druck geraten könnten.

China stand schon früher vor ähnlichen Überkapazitäten.

Vor etwa zehn Jahren standen staatlich gelenkte Rohstoffindustrien vor vergleichbaren Herausforderungen. Die heutige Situation wird durch eine geringere staatliche Präsenz verschärft, wodurch den Regulierungsbehörden weniger Handlungsspielraum bleibt.

Robin Xing von Morgan Stanley erklärte, dass ein Überangebot privater Unternehmen die Koordination von Fusionen und Konsolidierungen erschwert, selbst mit staatlicher Unterstützung. Seine Gruppe warnte zudem davor, dass die Staatsverschuldung von nahezu 100 % des BIP Pekings Möglichkeiten für umfangreiche Konjunkturprogramme einschränken könnte.

Ankurbelung der Nachfrage als Schlüssel zur Erholung angesehen

Die Behörden werden die bestehenden Unterstützungsmaßnahmen voraussichtlich noch vor Monatsende in einer Sitzung des Politbüros bestätigen. Im März wurde die Obergrenze für das Haushaltsdefizit bis 2025 von 3 % des BIP im Vorjahr auf 4 % angehoben.

Am 1. Juli berichteten staatliche Medien, dassdent Xi Jinping die Finanz- und Wirtschaftskommission aufgefordert habe, gegen „unlauteren Wettbewerb mit niedrigen Preisen“ vorzugehen. In ihrer Parteizeitschrift „Qiushi“ legte die Partei am selben Tag Maßnahmen zur Normalisierung des Verwaltungshandelns dar und warnte davor, dass unkontrollierter Wettbewerb die wirtschaftliche Stabilität gefährden könne.

Hu fügte hinzu, dass eine Steigerung der Gesamtnachfrage wahrscheinlich notwendig sein wird, um die Ziele der Regierung zu erreichen. EinetronVerbrauchernachfrage könnte den Preiskampf zwischen Anbietern und Technologieunternehmen entschärfen, doch die Fabriken werden noch lange Zeit benötigen, um ihre Überkapazitäten abzubauen.

Analysten von Goldman Sachs stellten am 1. Juli fest, dass internationale Handelskonflikte Chinas Binnenüberschuss weiter verschärfen. Zollerhöhungen durch Washington und Brüssel haben Automobilhersteller veranlasst, ihre Produktion ins Ausland zu verlagern, was zu doppelten Lagerbeständen führen kann.

Ihre Prognose geht von einem Wachstum in sieben Schlüsselbranchen aus, darunter Klimaanlagen, Solarmodule, Lithiumbatterien, Elektrofahrzeuge, Leistungshalbleiter, Stahl und Baumaschinen. Diese Branchen werden um 0,5 % bis 14 % wachsen, und fünf von ihnen produzieren bereits mehr als die weltweite Nachfrage.