치열한 가격 전쟁 격화로 중국의 디플레이션 우려가 심화

커피숍부터 전기차 제조사, 부동산 개발사에 이르기까지 중국 기업들이 시장에 급진출한 후 생존을 위해 가격을 폭락시킨다는 비난을 받고 있으며, 이는 경제학자들을 우려하게 만들고 있습니다.

CNBC가 언급한 Natixis의 보고서는 중국의 상장 기업 2,500개를 분석했습니다. 그 결과, 단위 판매량은 증가하지만 하락하는 가격 수준이 전체 수익성을 훼손하고 있다고 밝혔습니다. 이 은행의 아시아태평양 수석 경제학자 알리시아 가르시아 에레로는 금요일 이같이 말했습니다.

그녀는 '겉으로는 지배하는 것처럼 보이지만, 실제로는 지배를 위해 높은 대가를 치르고 있다'며, 기업들이 지속 가능한 수익을 창출하지 못할 수 있다고 경고했습니다.

정부 자료에 따르면 2025년 상반기 전반적인 소비자 물가는 전년 대비 0.1% 하락한 반면, 공장 출고가는 2.8% 하락했습니다. 추적된 48개 제조업 부문 중 7개 부문만 증가를 기록한 반면, 37개 소비재 카테고리 중 거의 절반이 증가했습니다.

이 치열하고 종종 비생산적인 경쟁은 중국에서 '내부화(involution)'로 알려져 있습니다. 베이징은 정책 문서에서 이 용어를 사용하며 이 추세를 억제하기 위한 조치를 촉구하기도 했습니다.

이러한 경쟁은 많은 소비자들에게 전자 제품 및 기타 제품을 저렴하게 만들어 주었지만, 끝없는 가격 인하가 기업들의 직원 해고를 강요할 수 있다는 우려도 높였습니다.

맥쿼리의 수석 중국 경제학자 래리 후는 '내부화 현상으로 중국 경제는 headline 성장률보다 훨씬 더 춥게 느껴진다'고 말했습니다. A주 상장 기업들의 인원은 2024년 단 1%만 증가했으며, 이는 역사상 가장 느린 채용 속도입니다.

후에 따르면, 이러한 역동성은 베이징이 '중국 모델'이라고 부르는 것 내에서 장단점을 모두 지니고 있습니다.

그는 대규모 투자가 종종 가격 전쟁과 낮은 투자 수익률을 초래하지만, 이러한 치열한 경쟁이 산업 개선과 자립심 고취를 이끌 수도 있다고 지적했습니다.

베이징, 새로운 과잉 생산 능력 위기에 직면

한 가지 두드러진 예는 전기차 부문에서 나타납니다. 올해 BYD는 스티커 가격을 약 3분의 1까지 낮췄으며, 샤오미의 새로운 SUV는 테슬라의 모델 Y보다 저렴한 가격을 제시했습니다.

카페 부문에서는 스타벅스가 큰 성장 없이 tall 라테를 약 30위안으로 유지하는 반면, 럭신 커피부터 지역 부티크에 이르기까지 경쟁사들은 커피를 9.9위안이라는 낮은 가격에 판매하고 있습니다.

이 패턴은 상업용 부동산으로까지 확장됩니다. 베이징의 임대료 인상을 시도한 건물주들은 빈 집세 증가를 경험했으며, JLL의 북중국 책임자 레이먼 장은 지속적인 수요 부족과 단기 회복에 대한 희망이 거의 없다고 지적했습니다.

로이터의 설문 조사에 따르면 화요일 발표될 공식 데이터는 2분기 GDP가 전년 동기 대비 5.1% 상승할 것으로 보인다고 시사합니다. 이는 1분기 5.4% 상승에서 약간 둔화된 것이지만, 여전히 베이징의 2025년 약 5% 성장 목표와 일치합니다.

그러나 장웨이 쉬 Natixis 수석 경제학자는 하반기에는 상황이 악화될 가능성이 있다고 경고했습니다. 그는 '특히 제조업 부문에서 이익이 여전히 감소하고 있다'며, 일자리 찾기가 어려워지면서 가계에 더 큰 스트레스가 가해질 수 있다고 덧붙였습니다.

중국은 이전에 비슷한 과잉 생산 능력 문제를 겪었습니다.

약 10년 전, 국가 주도 원자재 산업들이 유사한 도전에 직면했습니다. 현재의 상황은 국가의 개입이 줄어든 것으로 인해 복잡해져, 규제당국이 활용할 수 있는 수단이 제한되었습니다.

모건 스탠리의 로빈 싱은 민간 기업이 공급을 너무 많이 창출할 경우, 정부 지원이 있더라도 합병과 통합을 조정하기가 더 어려워진다고 말했습니다. 그의 그룹은 또한 공공 부채가 GDP의 100%에 가까워지면 베이징의 대규모 재정 부양 능력에 제한이 생길 수 있다고 경고했습니다.

수요 증대를 회복의 핵심으로 봄

당국은 월말 전 정치국 회의에서 기존 지원 정책을 유지할 예정입니다. 3월, 2025년의 예산 결손 한도는 전년의 3%에서 GDP의 4%로 상향 조정되었습니다.

7월 1일, 국영 매체는 시진핑 주석이 금융경제위원회에게 '저가, 무질서한 경쟁'을 단속하도록 요청했다고 보도했습니다. 같은 날 치우시 저널에서 당은 행정 관행을 정상화하기 위한 조치를 제시했으며, 통제되지 않은 시장 경쟁이 경제 안정에 해를 끼칠 수 있다고 경고했습니다.

후는 정부 목표를 달성하기 위해 전반적인 수요 증대가 필요할 것이라고 덧붙였습니다. 강력한 소비자 수요는 공급업체 및 기술 기업 간의 가격 전쟁을 완화할 수 있지만, 공장들이 잉여 생산 능력을 소진하는 데는 여전히 오랜 시간이 걸릴 것입니다.

골드만 삭스의 분석가들은 7월 1일 국제 무역 분쟁이 중국의 국내 잉여를 악화시키고 있다고 지적했습니다. 워싱턴과 브뤼셀의 관세 인상은 자동차 제조사들이 해외로 생산을 이전하도록 유도했으며, 이는 중복 재고를 생성할 수 있습니다.

그들의 예측에 따르면 에어컨, 태양광 모듈, 리튬 배터리, 전기차, 전력 반도체, 철강, 건설 기계 등 7개 주요 산업의 확장이 예상됩니다. 이 산업들은 0.5%~14% 성장할 것이며, 이 중 5개 산업은 이미 글로벌 수요보다 더 많이 생산하고 있습니다.