A crise deflacionária na China se agrava com a escalada da guerra de preços

Empresas chinesas, desde cafeterias a fabricantes de veículos elétricos e incorporadoras imobiliárias, são acusadas de entrar nos mercados às pressas e depois reduzir drasticamente os preços para se manterem à tona, uma prática que preocupa os economistas.

Um relatório da Natixis, mencionado pela CNBC, analisou 2.500 empresas de capital aberto na China. O estudo constatou que, embora as vendas unitárias estejam aumentando, a queda nos preços está prejudicando a receita geral, afirmou na sexta-feira Alicia Garcia Herrero, economista-chefe da instituição para a região Ásia-Pacífico.

“Na superfície, vocês estão dominando, mas, no fundo, estão pagando um preço alto por essa dominação”, disse ela, alertando que as empresas não conseguem gerar receita suficiente para se manterem.

Dados governamentais indicam que, no primeiro semestre de 2025, os preços ao consumidor em geral caíram 0,1% em relação ao ano anterior, enquanto os preços na porta da fábrica recuaram 2,8%. Entre os 48 setores industriais trac, apenas sete registraram aumentos, em comparação com quase metade das 37 categorias de bens de consumo.

Essa rivalidade acirrada, muitas vezes improdutiva, é conhecida na China como "involução". Pequim chegou a usar o termo em documentos políticos, defendendo medidas para conter essa tendência.

Embora essa corrida tenha tornado os aparelhos tecnológicos e outros produtos mais baratos para muitos consumidores, também levantou preocupações de que cortes de preços intermináveis ​​possam forçar as empresas a demitir funcionários.

“Com a involução econômica, a economia chinesa parece muito mais fria do que o crescimento divulgado sugere”, disse Larry Hu, economista-chefe para a China da Macquarie. As empresas listadas na Bolsa de Valores de Xangai aumentaram seu quadro de funcionários em apenas 1% em 2024, o ritmo de contratações mais lento da história.

De acordo com Hu, essa dinâmica apresenta vantagens e desvantagens dentro do que Pequim denomina seu “modelo chinês”

Ele observou que grandes investimentos frequentemente desencadeiam guerras de preços e baixos retornos para os investidores, mas essa competição acirrada também pode impulsionar a melhoria do setor e aumentar a autossuficiência.

Pequim enfrenta nova crise de excesso de capacidade

Um exemplo notável aparece no segmento de veículos elétricos. Este ano, a BYD reduziu os preços em quase um terço, e o novo SUV da Xiaomi inferior ao do Tesla Model Y.

No setor de cafeterias, a Starbucks tem apresentado crescimento limitado, mantendo o preço do seu latte alto em torno de 30 yuans, enquanto concorrentes como a Luckin Coffee e cafeterias locais vendem bebidas por preços a partir de 9,9 yuans.

O padrão se estende ao setor imobiliário comercial. Proprietários em Pequim que aumentaram os valores dos aluguéis registraram um aumento expressivo de unidades vazias, afirmou Rayman Zhang, diretor da JLL para o norte da China, apontando para a contínua queda na demanda e pouca perspectiva de recuperação em curto prazo.

Uma pesquisa da Reuters sugere que os dados oficiais, a serem divulgados na terça-feira, mostrarão um crescimento do PIB do segundo trimestre de 5,1% em relação ao ano anterior. Trata-se de uma leve queda em relação ao aumento de 5,4% no primeiro trimestre, mas ainda em linha com a meta de crescimento de Pequim de aproximadamente 5% para 2025.

No entanto, as condições provavelmente irão piorar no segundo semestre, alertou Jianwei Xu, economista sênior da Natixis para a Grande China. "Os lucros, especialmente no setor manufatureiro, continuam diminuindo", disse ele, acrescentando que as famílias podem sentir mais dificuldades à medida que os empregos se tornam mais escassos.

A China já enfrentou situações semelhantes de excesso de capacidade anteriormente.

Há cerca de dez anos, as indústrias de commodities lideradas pelo Estado enfrentavam desafios semelhantes. A situação atual é agravada pela menor presença estatal, o que deixa os órgãos reguladores com menos ferramentas à sua disposição.

Robin Xing, do Morgan Stanley, afirmou que, quando empresas privadas criam oferta em excesso, fica mais difícil coordenar fusões e consolidações, mesmo com o apoio do governo. Seu grupo também alertou que a dívida pública próxima a 100% do PIB pode limitar a capacidade de Pequim de implementar grandes estímulos fiscais.

Aumentar a demanda é visto como fundamental para a recuperação

As autoridades devem manter as políticas de apoio existentes em uma sessão do Politburo antes do final do mês. Em março, o teto do déficit orçamentário para 2025 foi elevado para 4% do PIB, ante 3% no ano anterior.

Em 1º de julho, a mídia estatal noticiou que odent Xi Jinping pediu à Comissão de Assuntos Financeiros e Econômicos que reprimisse a “concorrência desordenada e de baixo preço”. No mesmo dia, em sua revista Qiushi, o partido apresentou medidas para normalizar a conduta administrativa e alertou que a concorrência descontrolada no mercado poderia prejudicar a estabilidade econômica.

Hu acrescentou que o aumento da demanda geral provavelmente será necessário para atingir as metas do governo. Uma demanda de consumotronpoderia aliviar as guerras de preços entre fornecedores e empresas de tecnologia, mas as fábricas ainda precisarão de muito tempo para utilizar sua capacidade ociosa.

Analistas do Goldman Sachs observaram em 1º de julho que as disputas comerciais internacionais estão agravando o superávit interno da China. Os aumentos de tarifas por Washington e Bruxelas levaram as montadoras a transferir a produção para o exterior, o que pode gerar estoques duplicados.

A previsão deles aponta para expansão em sete setores-chave, incluindo condicionadores de ar, módulos solares, baterias de lítio, veículos elétricos, semicondutores de potência, aço e máquinas de construção. Esses setores crescerão entre 0,5% e 14%, e cinco deles já produzem mais do que a demanda global.