Le problème de la déflation en Chine s'aggrave avec l'escalade des guerres des prix

Les entreprises chinoises, des cafés aux fabricants de véhicules électriques en passant par les promoteurs immobiliers, sont accusées de se précipiter sur les marchés puis de baisser drastiquement leurs prix pour survivre, une pratique qui inquiète les économistes.

Un rapport de Natixis, cité par CNBC, a analysé 2 500 entreprises cotées en bourse en Chine. Il révèle que si les ventes unitaires augmentent, la baisse des prix pénalise le chiffre d'affaires global, a déclaré vendredi Alicia Garcia Herrero, économiste en chef de la banque pour la région Asie-Pacifique.

« En apparence, vous dominez, mais au fond, vous payez un prix élevé pour dominer », a-t-elle déclaré, prévenant que les entreprises ne peuvent pas générer suffisamment de revenus pour continuer.

Les chiffres officiels indiquent qu'au cours du premier semestre 2025, les prix à la consommation ont globalement baissé de 0,1 % sur un an, tandis que les prix à la production ont diminué de 2,8 %. Parmi les 48 secteurs manufacturiers trac, seuls sept ont enregistré des hausses, contre près de la moitié des 37 catégories de biens de consommation.

Cette rivalité féroce, souvent improductive, est connue en Chine sous le nom d’«involution». Pékin a même utilisé ce terme dans des documents de politique générale, appelant à des mesures pour freiner cette tendance.

Si cette course aux prix a permis de rendre les gadgets technologiques et autres produits moins chers pour de nombreux consommateurs, elle a également suscité des inquiétudes quant au fait que des baisses de prix incessantes pourraient contraindre les entreprises à licencier du personnel.

« Avec le ralentissement de l’économie chinoise, les chiffres de croissance officiels laissent penser qu’elle est bien plus morose », a déclaré Larry Hu, économiste en chef pour la Chine chez Macquarie. Les entreprises cotées en actions A n’ont augmenté leurs effectifs que de 1 % en 2024, soit le rythme d’embauche le plus faible jamais enregistré.

Selon Hu, cette dynamique comporte à la fois des avantages et des inconvénients au sein de ce que Pékin appelle son « modèle chinois »

Il a fait remarquer que les investissements importants déclenchent souvent des guerres de prix et de faibles rendements pour les investisseurs, mais que cette concurrence féroce peut également stimuler l'amélioration du secteur et renforcer l'autonomie.

Pékin fait face à une nouvelle crise de surcapacité

Un exemple frappant se trouve dans le secteur des véhicules électriques. Cette année, BYD a réduit ses prix de près d'un tiers, et le nouveau SUV de Xiaomi inférieur à celui du Model Y de Tesla.

Dans le secteur des cafés, Starbucks a connu une croissance limitée en maintenant son grand latte à environ 30 yuans, tandis que ses concurrents, de Luckin Coffee aux boutiques locales, vendent des boissons à partir de 9,9 yuans.

Ce phénomène s'étend à l'immobilier commercial. À Pékin, les propriétaires qui ont augmenté leurs loyers ont constaté une forte hausse du nombre de locaux vacants, a déclaré Rayman Zhang, directeur de JLL pour le nord de la Chine, soulignant la faiblesse persistante de la demande et le peu d'espoir d'une reprise à court terme.

un sondage Reuters, les données officielles attendues mardi devraient indiquer une croissance du PIB de 5,1 % au deuxième trimestre par rapport à l'année précédente. Ce chiffre représente un léger repli par rapport à la hausse de 5,4 % enregistrée au premier trimestre, mais reste conforme à l'objectif de croissance d'environ 5 % fixé par Pékin pour 2025.

Cependant, la situation devrait se détériorer au cours du second semestre, prévient Jianwei Xu, économiste principal de Natixis pour la Grande Chine. « Les profits, notamment dans le secteur manufacturier, continuent de diminuer », a-t-il déclaré, ajoutant que les ménages pourraient subir un stress accru face à la raréfaction des emplois.

La Chine a déjà connu des situations de surcapacité similaires.

Il y a une dizaine d'années, les industries de matières premières sous tutelle étatique étaient confrontées à des difficultés similaires. Aujourd'hui, la situation est aggravée par une présence étatique réduite, ce qui limite les leviers d'action des organismes de réglementation.

Robin Xing, de Morgan Stanley, a déclaré que lorsque les entreprises privées créent une offre excédentaire, il devient plus difficile de coordonner les fusions et acquisitions, même avec le soutien de l'État. Son cabinet a également averti qu'une dette publique avoisinant les 100 % du PIB pourrait limiter la capacité de Pékin à mettre en œuvre d'importantes mesures de relance budgétaire.

Stimuler la demande est considéré comme essentiel à la reprise

Les autorités devraient maintenir les politiques de soutien existantes lors d'une session du Politburo avant la fin du mois. En mars, le plafond du déficit budgétaire pour 2025 a été relevé à 4 % du PIB, contre 3 % l'année précédente.

Le 1er juillet, les médias d'État ont rapporté que ledent Xi Jinping avait demandé à la Commission des affaires financières et économiques de lutter contre la « concurrence déloyale et les prix bas ». Dans sa revue Qiushi, publiée le même jour, le Parti a présenté des mesures visant à normaliser les pratiques administratives et a mis en garde contre les risques de préjudice à la stabilité économique liés à une concurrence non contrôlée sur le marché.

Hu a ajouté qu'une hausse de la demande globale sera probablement nécessaire pour atteindre les objectifs du gouvernement. Une demandetronforte des consommateurs pourrait atténuer la guerre des prix entre les fournisseurs et les entreprises technologiques, mais les usines auront encore besoin de beaucoup de temps pour utiliser leurs capacités excédentaires.

Le 1er juillet, les analystes de Goldman Sachs ont souligné que les différends commerciaux internationaux aggravent l'excédent commercial de la Chine. Les hausses de droits de douane imposées par Washington et Bruxelles ont incité les constructeurs automobiles à délocaliser leur production, ce qui risque d'entraîner une surabondance de stocks.

Leurs prévisions tablent sur une expansion dans sept secteurs clés, notamment les climatiseurs, les modules solaires, les batteries au lithium, les véhicules électriques, les semi-conducteurs de puissance, l'acier et les engins de chantier. Ces secteurs devraient croître de 0,5 % à 14 %, et cinq d'entre eux produisent déjà plus que la demande mondiale.