El dolor de cabeza por la deflación en China se agrava a medida que se intensifican las guerras de precios

Las empresas chinas, desde las cafeterías hasta los fabricantes de vehículos eléctricos y los promotores inmobiliarios, están acusadas de precipitarse en los mercados y luego reducir los precios para mantenerse a flote, una práctica que preocupa a los economistas.

Un informe de Natixis, citado por CNBC, analizó 2.500 empresas que cotizan en bolsa en China. El estudio reveló que, si bien las ventas unitarias aumentan, la caída de los precios está mermando los ingresos generales, según declaró el viernes Alicia García Herrero, economista jefe del banco para Asia-Pacífico.

“En la superficie estás dominando, pero en el fondo estás pagando un alto precio por dominar”, dijo, advirtiendo que las empresas no pueden generar suficientes ingresos para continuar.

Las cifras gubernamentales indican que, durante el primer semestre de 2025, los precios al consumidor en general disminuyeron un 0,1 % interanual, mientras que las tarifas de fábrica cayeron un 2,8 %. De los 48 sectores manufactureros trac, solo siete registraron aumentos, frente a casi la mitad de las 37 categorías de bienes de consumo.

Esta feroz y a menudo improductiva rivalidad se conoce en China como "involución". Pekín incluso ha utilizado el término en documentos políticos, pidiendo medidas para frenar esta tendencia.

Si bien esta carrera ha hecho que los aparatos tecnológicos y otros productos sean más baratos para muchos compradores, también ha generado temores de que los recortes de precios interminables puedan obligar a las empresas a despedir personal.

“Con la involución, la economía china se siente mucho más fría de lo que sugiere el crecimiento general”, afirmó Larry Hu, economista jefe para China en Macquarie. Las empresas con acciones A aumentaron su plantilla tan solo un 1 % en 2024, el ritmo de contratación más lento de la historia.

Según Hu, esta dinámica conlleva tanto ventajas como desventajas dentro de lo que Beijing llama su “modelo chino”

Señaló que las grandes inversiones a menudo provocan guerras de precios y bajos retornos para los inversores, pero esta feroz competencia también puede impulsar la mejora de la industria y aumentar la autosuficiencia.

Pekín se enfrenta a una nueva crisis de sobrecapacidad

Un ejemplo destacado se observa en el segmento de los vehículos eléctricos. Este año, BYD ha reducido los precios de venta en casi un tercio, y el nuevo SUV de Xiaomi inferior al del Model Y de Tesla.

En el sector de las cafeterías, Starbucks ha tenido un crecimiento limitado y ha mantenido su café con leche grande a unos 30 yuanes, mientras que competidores como Luckin Coffee y boutiques locales venden cafés a tan solo 9,9 yuanes.

Este patrón se extiende a los inmuebles comerciales. Los propietarios en Pekín que aumentaron los alquileres experimentaron un aumento repentino de unidades vacías, según Rayman Zhang, director de JLL para el norte de China, señalando la continua escasez de demanda y las escasas esperanzas de una recuperación a corto plazo.

una encuesta de Reuters , los datos oficiales que se publicarán el martes mostrarán un aumento del PIB del segundo trimestre del 5,1% interanual. Esto supone un ligero retroceso respecto al aumento del 5,4% del primer trimestre, pero aún se mantiene en línea con el objetivo de crecimiento de Pekín de aproximadamente el 5% para 2025.

Sin embargo, es probable que las condiciones se deterioren en el segundo semestre, advirtió Jianwei Xu, economista sénior de Natixis para la Gran China. "Las ganancias, especialmente en el sector manufacturero, siguen disminuyendo", afirmó, y añadió que los hogares podrían sentir más estrés a medida que se dificulta encontrar empleo.

China ya se ha enfrentado anteriormente a un exceso de capacidad similar.

Hace unos diez años, las industrias de materias primas estatales se enfrentaron a desafíos similares. La situación actual se ve agravada por la menor presencia estatal, lo que deja a los reguladores con menos recursos.

Robin Xing, de Morgan Stanley, afirmó que cuando las empresas privadas generan demasiada oferta, es más difícil coordinar fusiones y consolidaciones, incluso con el respaldo del gobierno. Su grupo también advirtió que una deuda pública cercana al 100 % del PIB podría limitar la capacidad de Pekín para implementar un estímulo fiscal significativo.

El impulso de la demanda se considera clave para la recuperación

Las autoridades se disponen a mantener las políticas de apoyo vigentes en una sesión del Politburó antes de fin de mes. En marzo, el límite del déficit presupuestario para 2025 se elevó del 3% del PIB al 4% del año anterior.

El 1 de julio, los medios estatales informaron que eldent Xi Jinping solicitó a la Comisión de Asuntos Financieros y Económicos que reprimiera la "competencia desordenada y de bajos precios". Ese mismo día, en su diario Qiushi, el partido presentó medidas para normalizar la conducta administrativa y advirtió que la competencia descontrolada en el mercado podría perjudicar la estabilidad económica.

Hu añadió que probablemente será necesario aumentar la demanda general para cumplir los objetivos del gobierno. Unatrondemanda de los consumidores podría aliviar las guerras de precios entre proveedores y empresas tecnológicas, pero las fábricas aún necesitarán mucho tiempo para agotar su exceso de capacidad.

Los analistas de Goldman Sachs señalaron el 1 de julio que las disputas comerciales internacionales están agravando el superávit interno de China. Las subidas de aranceles impuestas por Washington y Bruselas han llevado a los fabricantes de automóviles a trasladar la producción al extranjero, lo que podría generar inventarios duplicados.

Su pronóstico prevé una expansión en siete industrias clave, entre ellas aires acondicionados, módulos solares, baterías de litio, vehículos eléctricos, semiconductores de potencia, acero y maquinaria de construcción. Estas industrias crecerán entre un 0,5 % y un 14 %, y cinco de ellas ya producen más que la demanda mundial.