El problema de la deflación en China se agrava a medida que se intensifican las guerras de precios

Las empresas chinas, desde cafeterías hasta fabricantes de vehículos eléctricos y promotores inmobiliarios, son acusadas de precipitarse en los mercados y luego recortar los precios para mantenerse a flote, una práctica que preocupa a los economistas.

Un informe de Natixis, mencionado por CNBC, examinó 2.500 empresas cotizadas en China. Descubrió que, aunque las ventas por unidad aumentan, los niveles de precios en caída están socavando los ingresos generales, dijo Alicia Garcia Herrero, economista jefe de Asia-Pacífico del banco, el viernes.

«En la superficie estás dominando, pero en el fondo estás pagando un alto precio por dominar», dijo, advirtiendo que las empresas no pueden generar suficientes ingresos para continuar.

Las cifras gubernamentales indican que durante la primera mitad de 2025, los precios al consumidor en general se suavizaron un 0,1 % interanual, mientras que las tasas de salida de fábrica cayeron un 2,8 %. De los 48 sectores manufactureros rastreados, solo siete registraron aumentos, frente a casi la mitad de las 37 categorías de bienes de consumo.

Esta feroz y a menudo improductiva rivalidad se conoce en China como «involution». Beijing incluso ha utilizado el término en documentos de política, pidiendo medidas para frenar la tendencia.

Aunque esta carrera ha hecho que los dispositivos tecnológicos y otros productos sean más baratos para muchos compradores, también ha generado preocupaciones de que los recortes de precios interminables puedan obligar a las empresas a despedir personal.

«Con la involution, la economía china se siente mucho más fría de lo que sugiere el crecimiento principal», dijo Larry Hu, economista jefe de China en Macquarie. Las empresas de A-shares aumentaron su plantilla solo un 1 % en 2024, la tasa de contratación más lenta de la historia.

Según Hu, esta dinámica conlleva tanto ventajas como desventajas dentro de lo que Beijing denomina su «modelo chino».

Señaló que las grandes inversiones a menudo provocan guerras de precios y bajos rendimientos para los inversores, pero esta feroz competencia también puede impulsar la mejora de la industria y fomentar la autosuficiencia.

Beijing enfrenta una nueva crisis de sobreproducción

Un ejemplo destacado aparece en el segmento de vehículos eléctricos. Este año, BYD ha reducido los precios de etiqueta casi un tercio, y el nuevo SUV de Xiaomi ofrece un precio inferior al del Tesla Model Y.

En el sector de las cafeterías, Starbucks ha encontrado un crecimiento limitado mientras mantiene su latte grande en aproximadamente 30 yuanes, mientras que competidores desde Luckin Coffee hasta boutiques locales venden bebidas por tan solo 9,9 yuanes.

El patrón se extiende a la propiedad comercial. Los propietarios en Beijing que aumentaron las tasas de arrendamiento experimentaron un aumento en las unidades vacías, dijo Rayman Zhang, jefe del norte de China de JLL, señalando déficits de demanda continuos y poca esperanza de una recuperación a corto plazo.

Una encuesta de Reuters sugiere que los datos oficiales del martes mostrarán un PIB del segundo trimestre un 5,1 % interanual. Es una ligera desaceleración respecto al aumento del 5,4 % en el primer trimestre, pero aún está en línea con el objetivo de crecimiento aproximado del 5 % de Beijing para 2025.

Sin embargo, las condiciones probablemente se deteriorarán en la segunda mitad, advirtió Jianwei Xu, economista senior de Natixis para China. «Las ganancias, especialmente en la manufactura, siguen disminuyendo», dijo, añadiendo que los hogares podrían sentir más estrés a medida que los trabajos se vuelven más difíciles de encontrar.

China ha enfrentado una sobreproducción similar antes.

Hace unos diez años, las industrias de materias primas dirigidas por el estado enfrentaron desafíos comparables. La situación actual se ve complicada por una menor presencia del estado, dejando a los reguladores con menos palancas para actuar.

Robin Xing de Morgan Stanley dijo que cuando las empresas privadas crean demasiado suministro, es más difícil coordinar fusiones y consolidaciones, incluso con el respaldo del gobierno. Su grupo también advirtió que la deuda pública cercana al 100 % del PIB podría limitar la capacidad de Beijing para un estímulo fiscal importante.

Se ve el aumento de la demanda como clave para la recuperación

Las autoridades están preparadas para mantener las políticas de apoyo existentes en una sesión del Buró Político antes de fin de mes. En marzo, el techo del déficit presupuestario para 2025 se elevó al 4 % del PIB desde el 3 % del año anterior.

El 1 de julio, los medios estatales informaron que el presidente Xi Jinping pidió a la Comisión de Asuntos Financieros y Económicos que endureciera la «competencia desordenada de bajo precio». En su diario Qiushi el mismo día, el partido presentó medidas para normalizar la conducta administrativa y advirtió que la competencia de mercado sin control podría dañar la estabilidad económica.

Hu añadió que probablemente será necesario aumentar la demanda general para cumplir con los objetivos del gobierno. Una mayor demanda de los consumidores podría aliviar las guerras de precios entre proveedores y empresas tecnológicas, pero las fábricas aún necesitarán mucho tiempo para utilizar su capacidad excedente.

Los analistas de Goldman Sachs señalaron el 1 de julio que los conflictos comerciales internacionales están agravando el excedente doméstico de China. Los aumentos arancelarios de Washington y Bruselas han llevado a los fabricantes de automóviles a trasladar la producción al extranjero, lo que puede crear inventarios duplicados.

Su pronóstico puso la expansión en siete industrias clave, incluyendo aires acondicionados, módulos solares, baterías de litio, vehículos eléctricos, semiconductores de potencia, acero y maquinaria de construcción. Estas industrias crecerán entre un 0,5 % y un 14 %, y cinco de ellas ya producen más de la demanda global.