Il mal di testa della deflazione in Cina peggiora mentre le intense guerre di prezzo si intensificano

Le aziende cinesi, dalle caffetterie ai produttori di veicoli elettrici agli sviluppatori immobiliari, sono accusate di precipitarsi nei mercati e poi di tagliare i prezzi per sopravvivere, una pratica che preoccupa gli economisti.

Un rapporto di Natixis, menzionato da CNBC, ha esaminato 2.500 società quotate in Cina. Ha scoperto che, mentre le vendite per unità aumentano, i prezzi in calo stanno minando i ricavi complessivi, ha detto Alicia Garcia Herrero, capo economista Asia-Pacifico della banca, venerdì.

"Sulla superficie stai dominando, ma in profondità stai pagando un alto prezzo per dominare", ha detto, avvertendo che le aziende non possono generare abbastanza ricavi per continuare.

I dati governativi indicano che nella prima metà del 2025, i prezzi al consumo complessivi si sono attenuati dello 0,1% su base annua, mentre i prezzi alla produzione sono diminuiti del 2,8%. Tra i 48 settori manifatturieri monitorati, solo sette hanno registrato aumenti, rispetto a quasi la metà delle 37 categorie di beni di consumo.

Questa feroce e spesso improduttiva rivalità è nota in Cina come "involution". Pechino ha persino usato il termine nei documenti politici, chiedendo passi per frenare la tendenza.

Mentre questa gara ha reso i gadget tecnologici e altri prodotti più economici per molti acquirenti, ha anche sollevato preoccupazioni che tagli di prezzo infiniti potrebbero costringere le aziende a licenziare il personale.

"Con l'involution, l'economia cinese sembra molto più fredda di quanto suggeriscano i dati di crescita headline", ha detto Larry Hu, capo economista Cina di Macquarie. Le aziende A-share hanno aumentato il numero di dipendenti solo dell'1% nel 2024, il tasso di assunzione più lento mai registrato.

Secondo Hu, questa dinamica porta sia vantaggi che svantaggi all'interno di ciò che Pechino definisce il suo "modello cinese".

Ha notato che grandi investimenti spesso scatenano guerre di prezzo e bassi rendimenti per gli investitori, ma questa feroce competizione può anche guidare il miglioramento del settore e aumentare l'autonomia.

Pechino affronta una nuova crisi di sovracapacità

Un esempio prominente appare nel segmento dei veicoli elettrici. Quest'anno, BYD ha ridotto i prezzi di listino di quasi un terzo, e il nuovo SUV di Xiaomi sottocosta il costo del Model Y di Tesla.

Nel settore delle caffetterie, Starbucks ha trovato una crescita limitata mantenendo il suo latte grande a circa 30 yuan, mentre i concorrenti, da Luckin Coffee alle boutique locali, vendono bevande a prezzi anche bassi come 9,9 yuan.

Il modello si estende alle proprietà commerciali. I proprietari di immobili a Pechino che hanno aumentato i canoni di locazione hanno registrato un aumento delle unità vuote, ha detto Rayman Zhang, capo del Nord Cina di JLL, puntando a carenze di domanda in corso e poca speranza per un recupero a breve termine.

Un sondaggio Reuters suggerisce che i dati ufficiali in arrivo martedì mostreranno il PIL del Q2 in aumento del 5,1% su base annua. È un leggero calo rispetto all'aumento del 5,4% del Q1, ma ancora in linea con l'obiettivo di crescita del circa 5% di Pechino per il 2025.

Tuttavia, le condizioni potrebbero deteriorarsi nella seconda metà, ha avvertito Jianwei Xu, economista senior di Natixis per la Grande Cina. "I profitti, specialmente nel manifatturiero, sono ancora in diminuzione", ha detto, aggiungendo che le famiglie potrebbero sentire più stress man mano che i lavori diventano più difficili da trovare.

La Cina ha affrontato sovracapacità simili in passato.

Circa dieci anni fa, le industrie delle materie prime guidate dallo stato hanno affrontato sfide comparabili. La situazione odierna è aggravata da una ridotta presenza statale, lasciando ai regolatori meno leve da tirare.

Robin Xing di Morgan Stanley ha detto che quando le aziende private creano troppo offerta, è più difficile coordinare fusioni e consolidamenti, anche con il sostegno governativo. Il suo gruppo ha anche avvertito che il debito pubblico vicino al 100% del PIL potrebbe limitare la capacità di Pechino di attuare importanti stimoli fiscali.

L'aumento della domanda è visto come chiave per il recupero

Le autorità sono pronte a mantenere le politiche di sostegno esistenti in una sessione del Politburo prima della fine del mese. A marzo, il limite per il disavanzo di bilancio per il 2025 è stato sollevato al 4% del PIL dal 3% dell'anno precedente.

Il 1° luglio, i media statali hanno riferito che il presidente Xi Jinping ha chiesto alla Commissione per gli Affari Finanziari ed Economici di reprimere la "concorrenza sleale a basso prezzo". Nel suo giornale Qiushi lo stesso giorno, il partito ha delineato misure per normalizzare la condotta amministrativa e ha avvertito che la concorrenza di mercato incustodita potrebbe danneggiare la stabilità economica.

Hu ha aggiunto che l'aumento della domanda complessiva sarà probabilmente necessario per raggiungere gli obiettivi del governo. Una domanda dei consumatori più forte potrebbe alleviare le guerre di prezzo tra fornitori e aziende tecnologiche, ma le fabbriche avranno ancora bisogno di molto tempo per smaltire la loro capacità in eccesso.

Gli analisti di Goldman Sachs hanno notato il 1° luglio che le dispute commerciali internazionali stanno aggravando l'eccesso di offerta domestico della Cina. L'aumento dei dazi da parte di Washington e Bruxelles ha spinto i produttori di automobili a spostare la produzione all'estero, il che potrebbe creare inventari duplicati.

La loro previsione mette l'espansione in sette settori chiave, tra cui condizionatori d'aria, moduli solari, batterie al litio, veicoli elettrici, semiconduttori di potenza, acciaio e macchinari per le costruzioni. Questi settori cresceranno dello 0,5%-14%, e cinque di loro producono già più della domanda globale.