Il mal di testa della deflazione in Cina peggiora con l'intensificarsi delle intense guerre dei prezzi

Le aziende cinesi, dalle caffetterie ai produttori di veicoli elettrici fino agli sviluppatori immobiliari, sono accusate di precipitarsi sui mercati e poi di tagliare i prezzi per restare a galla, una pratica che preoccupa gli economisti.

Un rapporto di Natixis, citato da CNBC, ha esaminato 2.500 società quotate in borsa in Cina. Secondo lo studio, mentre le vendite unitarie sono in aumento, il calo dei prezzi sta compromettendo i ricavi complessivi, ha dichiarato venerdì Alicia Garcia Herrero, capo economista della banca per l'Asia-Pacifico.

"In superficie stai dominando, ma nel profondo stai pagando un prezzo elevato per dominare", ha affermato, avvertendo che le aziende non riescono a generare abbastanza entrate per andare avanti.

I dati governativi indicano che nella prima metà del 2025 i prezzi al consumo complessivi sono diminuiti dello 0,1% su base annua, mentre le tariffe alla fabbrica sono diminuite del 2,8%. Tra i 48 settori manifatturieri trac, solo sette hanno registrato aumenti, rispetto a quasi la metà delle 37 categorie di beni di consumo.

Questa rivalità accesa, spesso improduttiva, è nota in Cina come "involuzione". Pechino ha persino utilizzato il termine in documenti programmatici, auspicando misure per arginare questa tendenza.

Sebbene questa corsa al ribasso abbia reso i gadget tecnologici e altri prodotti più economici per molti acquirenti, ha anche sollevato preoccupazioni sul fatto che i continui tagli di prezzo potrebbero costringere le aziende a licenziare il personale.

"Con l'involuzione, l'economia cinese appare molto più fredda di quanto la crescita media suggerisca", ha affermato Larry Hu, capo economista per la Cina presso Macquarie. Le aziende con azioni di classe A hanno aumentato il loro organico solo dell'1% nel 2024, il ritmo di assunzioni più lento di sempre.

Secondo Hu, questa dinamica comporta sia vantaggi che svantaggi nell'ambito di quello che Pechino definisce il suo "modello Cina"

Ha osservato che i grandi investimenti spesso innescano guerre sui prezzi e bassi rendimenti per gli investitori, ma questa forte concorrenza può anche favorire il miglioramento del settore e aumentare l'autosufficienza.

Pechino affronta una nuova crisi di sovraccapacità

Un esempio lampante si riscontra nel segmento dei veicoli elettrici. Quest'anno, BYD ha ridotto i prezzi di listino di quasi un terzo, e il nuovo SUV di Xiaomi inferiore rispetto alla Tesla Model Y.

Nel settore dei bar, Starbucks ha registrato una crescita limitata, mantenendo il suo latte alto a circa 30 yuan, mentre i concorrenti, da Luckin Coffee alle boutique locali, vendono le loro bevande a soli 9,9 yuan.

Questo schema si estende anche agli immobili commerciali. I proprietari di immobili a Pechino che hanno aumentato i canoni di locazione hanno registrato un'impennata delle unità vuote, ha affermato Rayman Zhang, responsabile di JLL per la Cina settentrionale, sottolineando il continuo calo della domanda e le scarse speranze di una ripresa a breve termine.

Un sondaggio Reuters suggerisce che i dati ufficiali, in uscita martedì, mostreranno un aumento del PIL del secondo trimestre del 5,1% su base annua. Si tratta di un leggero rallentamento rispetto all'aumento del 5,4% registrato nel primo trimestre, ma comunque in linea con l'obiettivo di crescita di circa il 5% fissato da Pechino per il 2025.

Tuttavia, è probabile che la situazione peggiori nella seconda metà dell'anno, ha avvertito Jianwei Xu, economista senior di Natixis per la Grande Cina. "I profitti, soprattutto nel settore manifatturiero, continuano a diminuire", ha affermato, aggiungendo che le famiglie potrebbero sentirsi più stressate a causa della crescente difficoltà di trovare lavoro.

La Cina ha già dovuto affrontare situazioni di sovraccapacità simili in passato.

Circa dieci anni fa, le industrie statali delle materie prime si trovavano ad affrontare sfide analoghe. La situazione odierna è aggravata da una ridotta presenza statale, che lascia alle autorità di regolamentazione meno leve da azionare.

Robin Xing di Morgan Stanley ha affermato che quando le aziende private creano troppa offerta, è più difficile coordinare fusioni e consolidamenti, anche con il sostegno del governo. Il suo gruppo ha anche avvertito che un debito pubblico prossimo al 100% del PIL potrebbe limitare la capacità di Pechino di attuare importanti stimoli fiscali.

L'aumento della domanda è considerato la chiave per la ripresa

Le autorità sono pronte a confermare le attuali politiche di sostegno in una sessione del Politburo prima della fine del mese. A marzo, il limite massimo del deficit di bilancio per il 2025 è stato innalzato al 4% del PIL dal 3% dell'anno precedente.

Il 1° luglio, i media statali hanno riferito che ildent Xi Jinping ha chiesto alla Commissione per gli affari finanziari ed economici di porre un freno alla "concorrenza disordinata e basata sui bassi prezzi". Nella sua rivista Qiushi dello stesso giorno, il partito ha delineato misure per normalizzare la condotta amministrativa e ha avvertito che una concorrenza di mercato incontrollata potrebbe danneggiare la stabilità economica.

Hu ha aggiunto che sarà probabilmente necessario aumentare la domanda complessiva per raggiungere gli obiettivi del governo. Una domandatronda parte dei consumatori potrebbe attenuare le guerre dei prezzi tra fornitori e aziende tecnologiche, ma le fabbriche avranno ancora bisogno di molto tempo per esaurire la loro capacità produttiva in eccesso.

Gli analisti di Goldman Sachs hanno osservato il 1° luglio che le controversie commerciali internazionali stanno aggravando il surplus interno della Cina. Gli aumenti dei dazi doganali da parte di Washington e Bruxelles hanno spinto le case automobilistiche a spostare la produzione all'estero, il che potrebbe creare una duplicazione delle scorte.

Le loro previsioni indicano un'espansione in sette settori chiave, tra cui condizionatori d'aria, moduli solari, batterie al litio, veicoli elettrici, semiconduttori di potenza, acciaio e macchinari per l'edilizia. Questi settori cresceranno dello 0,5%-14% e cinque di essi producono già più del fabbisogno globale.