Акции BYD теряют 45 миллиардов долларов стоимости на фоне растущих сомнений в доминировании Китая в сфере электромобилей

BYD только что получила удар в виде обнуления рыночной стоимости на 45 миллиардов долларов, и кровотечение, похоже, не остановится. Акции компании на Гонконгской бирже упали более чем на 30% всего за четыре месяца, достигнув уровней, не виденных с тех пор, как они взлетели до исторического максимума.

Крах оставил инвесторов в ярости, а аналитиков — с красными флагами. Bloomberg сообщает, что рейтинги «продавать» по акциям теперь хуже, чем в 2022 году.

Крах связан с одной вещью: стратегией глубоких скидок BYD. Компания сдерживала цены на рынке электромобилей Китая, чтобы оставаться впереди, даже когда китайское правительство вмешивается, чтобы остановить ценовую войну, разрушающую отрасль.

В то время как BYD продолжает сокращать маржу, Geely и Leapmotor откусывают его долю рынка, захватывая долю рынка, не разрушая при этом свою собственную прибыль.

Инвесторы сбрасывают акции, когда прибыль BYD падает на 30%

Доверие инвесторов теперь на грани. Кевин Нет, глава азиатских акций в Financiere de l’Echiquier, сказал прямо: «Хотя я считаю, что инвесторы сохраняют позитивный долгосрочный взгляд, существует реальная обеспокоенность по поводу агрессивной стратегии BYD «приобретение доли рынка за счет ценового давления» в контексте анти-инволюции. В краткосрочной перспективе это все еще будет оказывать давление как на выручку, так и на маржу.»

Ценовая война уже сильно ударила. Прибыль BYD во втором квартале упала на 30%, став первым годовой снижением более чем за три года. И это компания, которая уже много лет ведет атаку на скидки по всем направлениям.

Теперь правительство достаточно наслушалось. Пекин начал выступать с заявлениями, называя гиперконкурентные тактики риском дефляции и предупреждая, что этот беспорядок вредит тому, как мир воспринимает китайское производство в целом.

Кроме того, BYD снизила свой целевой показатель поставок на 2025 год с 5,5 миллиона автомобилей до 4,6 миллиона. Ей нужно переместить 1,7 миллиона единиц за последние четыре месяца года, чтобы даже достичь этой новой цели, и это будет непросто с модельным рядом, который выглядит устаревшим, и ужесточающейся регуляторной средой.

Сяо Фэн, со-глава отдела исследований промышленности Китая в CLSA Hong Kong, заявил: «Ни один автопроизводитель не может поддерживать сильный цикл продуктов вечно, даже BYD не может.»

Он сказал, что модели компании мало изменились с момента ее доминирования в 2018–2024 годах, и теперь покупатели гонятся за новыми игроками, такими как Geely и Leapmotor, которые выпускают более свежие и захватывающие автомобили.

Глобальные продажи растут, пока компания откладывает внутренние запуски

BYD теперь ищет победы за рубежом. После расширения производства на новых рынках и продвижения большего количества моделей за границу, она может отправить 900 000–1 миллион автомобилей в 2025 году, согласно аналитикам Goldman Sachs. Это превосходит ее предыдущую международную цель в 800 000, и это та часть бизнеса, которая, похоже, сохранила реальный импульс.

Дома же BYD откладывает запуск продуктов до начала 2026 года. План состоит в том, чтобы сделать следующий круг автомобилей сильнее и более конкурентоспособным против наплыва новых китайских электромобилей. Аналитики говорят, что предстоящие запуски будут включать обновленные дизайны, улучшения батарей и увеличенный пробег на подключаемых гибридах. Одна из ключевых функций, ожидаемых, — это система автономного вождения God’s Eye, которая может впервые появиться в более дешевых моделях.

С точки зрения оценки, акции теперь торгуются по 17 годовым прибылям, что ниже их трехлетнего среднего показателя в 20. Некоторые трейдеры могут увидеть в этом скидку. Но с давлением на прибыль BYD и ухудшением имиджа бренда, эта более низкая цена не совсем привлекает покупателей. Тем временем объем торгов опционами взлетел, с почти 600 000 открытых контрактов, что в три раза больше, чем в июне.

Следующий большой шанс компании на восстановление лежит в этих внутренних запусках. Новые модели и то, как BYD решит их ценообразование, могут определить, дадут ли инвесторы ей еще один шанс или продолжат выводить деньги.

Гари Тан, управляющий фондом в Allspring Global Investments, резюмировал: «Стратегические разработки, которые перепозиционируют BYD как технологического лидера, а не просто высокоэффективного производителя электромобилей, могут изменить восприятие инвесторов и привести к росту цены акций через переоценку оценки, несмотря на краткосрочное давление на прибыль.»