随着对中国电动汽车主导地位日益增长的怀疑，比亚迪市值蒸发450亿美元

比亚迪刚刚遭受了450亿美元的市值蒸发，而且看起来出血并未停止。该公司在港交所的股票在短短四个月内暴跌超过30%，跌至自其飙升至历史高点以来的最低水平。

这次暴跌让投资者愤怒，分析师们挥舞着红旗。彭博社表示，该股票的卖出评级现在处于2022年以来的最差水平。

这次暴跌与一件事有关：比亚迪的深度折扣策略。为了保持领先地位，它一直在压低中国电动汽车市场的价格，尽管中国政府正介入以阻止价格战撕裂行业。

虽然比亚迪不断压缩利润空间，但吉利和零跑正在抢占其午餐份额，夺取市场份额，同时没有破坏自身的利润。

投资者抛售股票，比亚迪利润暴跌30%

投资者信心现在处于垂死挣扎状态。Financiere de l’Echiquier亚洲股票主管Kevin Net直言不讳地说：“虽然我相信投资者对长期前景保持乐观，但人们对比亚迪在反内卷背景下激进的‘通过价格压力获取市场份额’策略存在真正担忧。短期内，这仍将对营收和利润率造成压力。”

价格战已经造成了严重冲击。比亚迪6月季度利润下降30%，这是其三年多来的首次同比下滑。而这家公司多年来一直带头全面打折。

现在政府已经受够了。北京开始发声，称这种过度竞争的策略是通缩风险，并警告说这种混乱正在损害世界对中国制造业的整体看法。

此外，比亚迪将其2025年交付目标从550万辆下调至460万辆。为了达到这一新目标，它需要在今年最后四个月交付170万辆汽车，考虑到产品线看起来陈旧且监管环境迅速收紧，这并不容易。

里昂证券香港中国工业研究联席主管肖峰表示：“没有哪家原始设备制造商能永远保持其产品周期的强劲，即使是比亚迪也不能。”

他表示，自2018–2024年的主导地位以来，该公司的车型变化不大，现在买家正在追逐吉利和零跑等新兴玩家，他们正在推出更新鲜、更令人兴奋的汽车。

全球销量上升，公司推迟国内发布

比亚迪现在寻求海外胜利。在高盛分析师看来，随着在新市场扩大生产并向海外推出更多车型，其2025年可能交付90万辆至100万辆汽车。这超过了其此前80万辆的国际目标，这也是其业务中似乎仍有真正动力的部分。

不过，在国内，比亚迪将产品发布推迟至2026年初。计划是让下一轮汽车在对抗涌入的中国电动汽车浪潮时更具竞争力。分析师表示，即将推出的车型将配备更新的设计、电池改进以及插电式混合动力车更长的续航里程。一个关键功能预计是“天眼”自动驾驶系统，这可能首次出现在较便宜的车型中。

从估值来看，该股票目前交易市盈率为前瞻收益的17倍，低于其三年平均水平的20倍。一些交易者可能会将其视为折扣。但随着比亚迪盈利承压且品牌形象下滑，较低的价格并没有吸引买家。与此同时，期权交易量激增，近60万份未平仓合约，是6月份的三倍。

公司下一次反弹的大机会在于这些国内发布。新车型以及比亚迪如何定价，将决定投资者是给它再次机会还是继续撤资。

Allspring Global Investments的基金经理Gary Tan总结道：“重新定位比亚迪为技术领导者而非仅仅是高效电动汽车制造商的战略发展，可能会重塑投资者认知，并通过估值重估推动股价上涨，尽管近期盈利面临下行压力。”