중국 전기차 지배력에 대한 의구심 증가로 BYD 주가 시가총액 450억 달러 증발

BYD는 450억 달러의 시가총액 소멸이라는 타격을 입었으며, 출혈이 멈출 기미가 보이지 않는다. 홍콩 거래소 상장사의 주가는 단 4개월 만에 30% 이상 폭락했으며, 이는 전고점 급등 이전의 수준으로 떨어졌다.

이 붕괴는 투자자들을 분노하게 만들고 분석가들이 적기 신호를 보내게 했다. 블룸버그는 해당 주식의 셀 레이트(매도 권고)가 2022년 이후 최악 수준이라고 전했다.

이 붕괴는 한 가지 요인과 연결되어 있다: BYD의 심층 할인 전략이다. 중국 정부는 가격 전쟁이 산업을 파괴하는 것을 막기 위해 개입하고 있음에도 불구하고, BYD는 앞서 나가기 위해 중국 전기차 시장의 가격을 끌어내리고 있다.

BYD가 마진을 계속 깎는 동안, 지리자동차와 리오토는 시장 점유율 확보를 위해 자사의 이익을 해치지 않고 BYD의市场份额을 잠식하고 있다.

투자자들이 BYD 이익 30% 급락에 주식을 매도

투자자 신뢰는 이제 생명 유지 장치에 의존하고 있다. 피낭시에 드 레키리에의 아시아 주식 책임자 케빈 넷은 “장기적으로 긍정적인 시각을 유지하고 있다고 믿지만, 반(反) 과열 경쟁 맥락에서 BYD의 공격적인 ‘가격 압력을 통한 시장 점유율 확대’ 전략에 대한 실제 우려가 존재한다. 단기적으로는 이는 매출 총액과 마진 모두에 부담으로 작용할 것”이라고 명확히 말했다.

가격 전쟁은 이미 강타했다. BYD의 6분기 이익은 3년 만에 처음으로 전년 대비 30% 감소했다. 그리고 이는 수년간 전반적인 할인 행진을 주도해 온 회사다.

이제 정부도 더 이상 참지 않았다. 베이징은 과열 경쟁적인 전술을 디플레이션 위험으로 지적하며, 이 혼란이 전 세계가 중국 제조업 전체를 바라보는 시각을 해치고 있다고 경고하기 시작했다.

게다가 BYD는 2025년 인도 목표를 550만 대에서 460만 대로 하향 조정했다. 이 새로운 목표에 도달하기 위해 올해 마지막 4개월 동안 170만 대를 판매해야 하며, 이는 노후화된 차량 라인업과 빠르게 강화되는 규제 환경에서는 쉽지 않을 것이다.

CLSA 홍콩의 중국 산업 연구 공동 책임자 샤오 펑은 말했다: “어떤 완성차 업체(OEM)도 제품 주기를 영원히 강력하게 유지할 수 없다. BYD조차도 불가능하다.”

그는 회사의 모델들이 2018~2024년 지배기 이후 크게 진화하지 않았으며, 이제 구매자들은 지리자동차와 리오토와 같은 신규 플레이어들을 추종하고 있다고 말했다. 이들은 더 신선하고 흥미로운 차량을 출시하고 있다.

글로벌 판매 증가, 국내 출시 지연

BYD는 이제 해외에서 승리를 모색하고 있다. 골드만삭스 분석가들에 따르면, 새로운 시장에서의 생산 확대와 해외로의 모델 수출 확대 후, BYD는 2025년에 90만 대에서 100만 대의 차량을 출하할 수 있다. 이는 이전의 80만 대라는 국제적 목표치를 뛰어넘는 것이며, 이는 비즈니스의 일부 중 실제로 모멘텀이 남아 있는 유일한 부분으로 보인다.

본국에서는 BYD가 2026년 초까지 제품 출시를 지연시키고 있다. 계획은 다음 세대 차량을 더 강력하고 경쟁력 있게 만들어 중국 전기차의 홍수 속에서 경쟁하는 것이다. 분석가들은 다가오는 출시 모델들이 업데이트된 디자인, 배터리 개선, 그리고 플러그인 하이브리드의 더 긴 주행 거리를 특징으로 할 것이라고 말한다. 주요 기능 중 하나는 ‘신의 눈’ 자율 주행 시스템으로, 이는 처음으로 저가형 모델에 탑재될 것으로 예상된다.

가치 평가 측면에서, 주가는 현재 17배의 전향적 주가수익비율(PER)로 거래되고 있으며, 이는 3년 평균인 20배보다 낮다. 일부 거래자들은 이를 할인으로 볼 수 있다. 그러나 BYD의 이익이 압박받고 브랜드 이미지가 하락하는 가운데, 이러한 낮은 가격이 구매자를 끌어들이지는 못하고 있다. 한편, 옵션 거래량은 폭발적으로 증가하여 60만 개에 가까운 오픈 컨트랙트를 기록했으며, 이는 6월 당시의 3배 수준이다.

회사의 다음 큰 반등 기회는 이러한 국내 출시 모델에 달려 있다. 새로운 모델들과 BYD가 이를 어떻게 가격 책정할지가 투자자들이 다시 한 번 기회를 줄지, 아니면 자금을 계속 빼낼지를 결정할 수 있다.

올스프링 글로벌 인베스트먼트의 펀드 매니저 게리 탄은 “BYD를 단순히 효율적인 전기차 제조사가 아닌 기술 리더로 재포지션하는 전략적 발전은 단기적인 이익 압박에도 불구하고 투자자 인식을 재형성하고 가치 재평가를 통해 주가 상승을 이끌 수 있다”고 요약했다.