L’action BYD perd 45 milliards de dollars de valeur face aux doutes croissants sur la domination des VE chinois

BYD vient d’essuyer une destruction de valeur boursière de 45 milliards de dollars, et il ne semble pas que les pertes soient terminées. L’action de l’entreprise sur la bourse de Hong Kong a chuté de plus de 30 % en seulement quatre mois, atteignant des niveaux non vus depuis avant sa hausse vers son plus haut historique.

L’effondrement a laissé les investisseurs furieux et les analystes agiter des drapeaux rouges. Bloomberg indique que les notes de vente sur l’action sont désormais au pire niveau depuis 2022.

L’effondrement est lié à une seule chose : la stratégie de BYD consistant à offrir de fortes remises. Elle a tiré les prix vers le bas sur le marché des VE en Chine pour rester en tête, même lorsque le gouvernement chinois intervient pour empêcher la guerre des prix de déchirer l’industrie.

Alors que BYD continue de rogner sur les marges, Geely et Leapmotor lui volent la vedette, gagnant des parts de marché sans détruire leurs propres profits dans le processus.

Les investisseurs se débarrassent de l’action alors que le bénéfice de BYD plonge de 30 %

La confiance des investisseurs est désormais en état de survie. Kevin Net, responsable des actions asiatiques chez Financiere de l’Echiquier, l’a dit clairement : « Bien que je croie que les investisseurs conservent une vision positive à long terme, il y a une réelle inquiétude concernant la stratégie agressive de BYD de « gain de parts de marché par la pression sur les prix » dans le contexte de l’anti-involution. À court terme, cela devrait continuer à peser sur le chiffre d’affaires et les marges. »

Xiao Feng, co-directeur de la recherche industrielle Chine chez CLSA Hong Kong, a déclaré : « Aucun constructeur automobile ne peut maintenir un cycle de produits fort indéfiniment, même BYD ne le peut pas. »

Maintenant, le gouvernement en a assez. Pékin a commencé à s’exprimer, qualifiant les tactiques hyper-compétitives de risque déflationniste et avertissant que le désordre nuit à la façon dont le monde perçoit l’industrie manufacturière chinoise dans son ensemble.

De plus, BYD a réduit sa cible de livraison pour 2025 de 5,5 millions de véhicules à 4,6 millions. Elle doit déplacer 1,7 million d’unités au cours des quatre derniers mois de l’année pour atteindre cette nouvelle cible, et cela ne sera pas facile avec une gamme de voitures qui semble vieillissante et un environnement réglementaire qui se resserre rapidement.

Xiao Feng, co-directeur de la recherche industrielle en Chine chez CLSA Hong Kong, a déclaré : « Aucun constructeur automobile ne peut maintenir indéfiniment un cycle de produits fort, même BYD ne le peut pas. »

Il a déclaré que les modèles de l’entreprise n’ont pas beaucoup évolué depuis sa domination de 2018 à 2024, et que les acheteurs se tournent désormais vers de nouveaux acteurs comme Geely et Leapmotor, qui lancent des voitures plus fraîches et plus excitantes.

Les ventes mondiales augmentent alors que l’entreprise retarde les lancements nationaux

BYD cherche désormais à l’étranger une victoire. Après avoir étendu sa production sur de nouveaux marchés et poussé davantage de modèles à l’étranger, elle pourrait expédier entre 900 000 et 1 million de véhicules en 2025, selon les analystes de Goldman Sachs. Cela dépasse son objectif international précédent de 800 000, et c’est la seule partie de l’entreprise qui semble encore avoir un véritable élan.

Cependant, à la maison, BYD retarde les lancements de produits jusqu’au début de 2026. Le plan est de rendre la prochaine génération de voitures plus forte et plus compétitive face à l’afflux de nouveaux VE chinois. Les analystes disent que les lancements à venir présenteront des designs mis à jour, des améliorations des batteries et une autonomie plus longue pour les hybrides rechargeables. Une fonctionnalité clé attendue est le système de conduite autonome God’s Eye, qui pourrait commencer à apparaître dans des modèles moins chers pour la première fois.

En termes de valorisation, l’action est désormais négociée à 17 fois les bénéfices futurs, inférieure à sa moyenne de trois ans de 20. Certains traders pourraient voir cela comme une remise. Mais avec les bénéfices de BYD sous pression et l’image de marque qui s’effrite, ce prix plus bas n’attire pas exactement les acheteurs. Pendant ce temps, le volume de trading d’options a explosé, avec près de 600 000 contrats ouverts, soit le triple de ce qu’il était en juin.

Le prochain grand coup de BYD pour un rebond réside dans ces lancements nationaux. Les nouveaux modèles, et la façon dont BYD décidera de les prix, pourraient déterminer si les investisseurs lui donnent une autre chance ou continuent de retirer leur argent.

Gary Tan, gestionnaire de fonds chez Allspring Global Investments, a résumé la situation : « Des développements stratégiques qui repositionnent BYD en tant que leader technologique plutôt que simplement un fabricant de VE hautement efficace pourraient remodeler la perception des investisseurs et entraîner une hausse du cours de l’action grâce à une réévaluation de la valorisation, malgré la pression à la baisse à court terme sur les bénéfices. »