Рынок облигаций США застыл, но трейдеры доллара ставят на то, что Пауэлл не моргнет на Джексон-Хоул

Рынок облигаций США оставался замороженным в пятницу утром: доходность 10-летних казначейских облигаций не изменилась вовсе, застынув на уровне 4,332%, в то время как 2-летние облигации выросли менее чем на один базисный пункт до 3,8%.

Но, эй, это ничего. Уолл-стрит все равно не следила за доходностью. Все взгляды были прикованы к предстоящей речи Джерома Пауэлла на Джексон-Хоул, потому что трейдеры знают, что именно она задаст тон на остальную часть года.

Пауэлл вот-вот выйдет на сцену в Вайоминге, где с середины недели проходит ежегодный экономический симпозиум Federal Reserve. Там присутствуют имена всех крупных центральных банков. Трейдеры больше не хотят догадок; им нужны направления. И здесь на сцену выходит доллар.

Трейдеры наращивают позиции на укрепление доллара перед выступлением Пауэлла

Валютные рынки стали агрессивными с понедельника, ставя на то, что Пауэлл не станет смягчать политику. Индекс Bloomberg Dollar Spot Index показал самое большое положительное отклонение с 31 июля, при этом одномесячные риск-реверсы подскочили. Доллар также торговался на самом высоком уровне с 5 августа, имея шансы завершить неделю ростом на 0,7%.

Валютные отделы явно считают, что Пауэлл не будет говорить о снижении ставок слишком рано. Соня Мартен из DZ Bank сказала: «Дверь для снижения на 25 базисных пунктов в следующем сентябре открыта. Но я не думаю, что он будет действовать более агрессивно, чем это».

Она также сказала, что он, скорее всего, не уступит внешнему давлению. Это включает Дональда Трампа, который неуважительно призывает ФРС резко снизить ставки еще глубже и быстрее. Мартен четко дала понять: «Его не будут давить из Белого дома, чтобы он пошел по пути, который может не иметь фундаментального обоснования».

Это тот сигнал, которого ждали рынки. И теперь они наблюдают, как доллар снова растет. После резкого падения в прошлом месяце, когда зеленая бумажка достигла своего минимума по отношению к евро почти за четыре года, трейдеры оказались в длинных позициях евро/доллар.

Это проблема. Если тон Пауэлла спровоцирует дальнейшее ослабление евро, эти позиции будут быстро закрыты. Мартен сказала: «Это может ускориться по мере закрытия этих позиций. Люди потеряли надежду увидеть скоро $1,20».

Несмотря на ставки, неопределенность сохраняется. Согласно инструменту FedWatch группы CME, рынки закладывали вероятность снижения ставки на сентябрьском заседании ФРС на уровне 71%. Это много. Но это основано на ожиданиях, что Пауэлл может склониться к смягчению. Не все в это верят.

Ник Риз из Monex Europe предупредил, что чрезмерная реакция на любой мягкий язык может привести к быстрому распродажу доллара, но это не продлится долго. «Чрезмерное внимание» даже к упоминанию Пауэллом снижения ставки в сентябре может заставить трейдеров поторопиться.

Но Риз добавил: «В целом, мы ожидаем, что тон будет ястребиным, что приведет к дальнейшему росту доллара к концу недели».