Il mercato obbligazionario statunitense è bloccato, ma gli operatori del dollaro scommettono che Powell non batterà ciglio a Jackson Hole

Venerdì mattina il mercato obbligazionario statunitense è rimasto fermo, con il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni che non si è mosso affatto, fermo al 4,332%, mentre quello a 2 anni è salito di meno di un punto base, attestandosi al 3,8%.

Ma ehi, niente di che. Wall Street non stava comunque monitorando i rendimenti. Tutti gli occhi erano puntati sul prossimo discorso di Jerome Powell a Jackson Hole, perché i trader sanno che è quello che darà il tono al resto dell'anno.

Powell sta per salire sul palco in Wyoming, dove della Federal Reserve . Sono presenti tutti i principali nomi delle banche centrali. Gli operatori di mercato non vogliono più congetture; vogliono indicazioni precise. Ed è qui che entra in gioco il dollaro.

I trader si affidano alla forza del dollaro in vista di Powell

I mercati valutari sono diventati aggressivi da lunedì, scommettendo che Powell non assumerà un atteggiamento accomodante. Il Bloomberg Dollar Spot Index ha mostrato la sua maggiore asimmetria rialzista dal 31 luglio, con un'impennata delle inversioni di rischio a un mese. Anche il dollaro è stato scambiato al livello più alto dal 5 agosto, sulla tracstrada per chiudere la settimana in rialzo dello 0,7%.

Gli addetti al mercato valutario sono chiaramente convinti che Powell non parlerà di tagli ai tassi troppo presto. Sonja Marten di DZ Bank ha dichiarato: "Un taglio di 25 punti base il prossimo settembre, quella porta si aprirà. Ma non credo che sarà più aggressivo di così"

Ha anche affermato che difficilmente cederà alle pressioni esterne. Tra queste, quelle di Donald Trump, che ha chiesto in modo irrispettoso alla Fed di tagliare i tassi d'interesse più rapidamente e in modo più drastico. Marten è stata chiara: "Non si lascerà intimidire dalla Casa Bianca e non intraprenderà una strada che potrebbe non essere fondamentalmente giustificata".

Questo è il segnale di cui i mercati avevano bisogno. E ora stanno assistendo alla ripresa del dollaro. Dopo il forte calo del mese scorso, quando il biglietto verde ha toccato il minimo contro l'euro in quasi quattro anni, i trader sono stati sorpresi a mantenere posizioni lunghe sull'euro-dollaro.

Questo è un problema. Se il tono di Powell dovesse innescare un ulteriore indebolimento dell'euro, quelle posizioni si chiuderanno rapidamente. Marten ha affermato: "Questo processo può accelerare con la chiusura di queste posizioni. La gente ha perso la speranza di vedere presto il dollaro a 1,20 dollari".

Nonostante le scommesse, l'incertezza persiste. Secondo lo strumento FedWatch del CME Group, i mercati scontavano una probabilità del 71% di un taglio dei tassi alla riunione di settembre della Fed. È una percentuale elevata. Ma si basa sulle aspettative che Powell potrebbe assumere un atteggiamento accomodante. Non tutti ci credono.

Nick Rees di Monex Europe ha avvertito che reagire in modo eccessivo a qualsiasi linguaggio soft potrebbe portare a una rapida svendita del dollaro, ma che non durerebbe a lungo. "Un'attenzione eccessiva" sul fatto che Powell abbia anche solo menzionato un taglio a settembre potrebbe indurre gli operatori a correre ai ripari.

Ma Rees ha aggiunto: "Nel complesso, ci aspettiamo un tono aggressivo, che favorirà ulteriori guadagni del dollaro entro la fine della settimana"