Jerome Powell è arrivato nel Wyoming per la sua ultima apparizione come capo della Federal Reserve. Attraverserà ancora una volta l'imponente atrio del Jackson Lake Lodge, passerà davanti alla statua dell'orso grizzly, sotto lampadari di corna d'alce, e tornerà nella stessa sala da ballo dove ha tenuto sette discorsi consecutivi ai più importanti banchieri centrali del mondo.
Powell parlerà venerdì alle 10 del mattino (ora della costa orientale degli Stati Uniti), allo stesso orario in cui sale sul palco dal 2018. Ciò che dirà allora, come sempre, fornirà indizi sulle prossime mosse della Fed.
Il presidente della Fed è stato scelto per la prima volta daldent Donald Trump alla fine del 2017 per guidare la banca centrale statunitense. Da allora, i discorsi di Powell a Jackson Hole hanno anticipato di tutto, dai rialzi ai tagli, dai rallentamenti al panico. In alcuni anni, si è concentrato sulla teoria economica. In altri, ha affrontato crisi in tempo reale. Ma ogni anno, il messaggio preannunciava ciò che sarebbe seguito.
Powell ha sostenuto gli aumenti nel 2018 e ha cambiato rotta nel 2019
Il primo discorso di Powell a Jackson Hole nel 2018 è stato il più lungo. Ha delineato il suo quadro politico utilizzando l'espressione "navigare seguendo le stelle", che si riferiva al tasso di interesse neutrale e al livello naturale di disoccupazione. Ma il suo vero punto era l'equilibrio.
"Considero l'attuale percorso di graduale aumento dei tassi di interesse come l'approccio del FOMC per affrontare seriamente entrambi questi rischi", ha affermato Powell, riferendosi al rischio di un inasprimento eccessivo o insufficiente. La Federal Reserve ha aumentato i tassi di interesse due volte dopo quel discorso, dopo due rialzi all'inizio di quell'anno.
Nel 2019, il tono di Powell cambiò. Gli Stati Uniti erano nel pieno della prima guerra commerciale di Trump e l'economia globale ne risentiva. Powell affrontò la questione direttamente nel suo discorso, affermando: "Abbiamo monitorato tre fattori che stanno pesando su queste prospettive favorevoli: il rallentamento della crescita globale, l'incertezza sulle politiche commerciali e l'inflazione contenuta". Nel giro di poche ore da quel commento, Trump pubblicò sui social media: "Chi è il nostro nemico più grande, Powell o Xi?". La Fed rispose quell'anno con altri due tagli dei tassi, dopo quello di luglio. Poi arrivò il COVID e tutto cambiò.
Powell ha puntato sull'occupazione nel 2020, ha valutato male l'inflazione nel 2021
Nel 2020, Powell si era rivolto alla conferenza da remoto a causa della pandemia. Questa volta, ha introdotto un nuovo quadro politico, maggiormente incentrato sull'occupazione. "La nostra dichiarazione rivista sottolinea che la massima occupazione è un obiettivo ampio e inclusivo", ha affermato.
“Dopo periodi in cui l’inflazione è rimasta al di sotto del 2%, una politica monetaria adeguata probabilmente mirerà a raggiungere un’inflazione moderatamente superiore al 2% per un certo periodo di tempo.”
Nel settembre dello stesso anno, la Federal Reserve adottò un nuovo test per i futuri aumenti dei tassi: l'economia avrebbe dovuto raggiungere il massimo livello di occupazione e un'inflazione del 2%, con segnali che l'inflazione si sarebbe mantenuta al di sopra di tale livello.
Ma nel 2021, Powell ha interpretato male l'inflazione. È apparso di nuovo virtualmente e ha liquidato l'impennata dei prezzi come temporanea. "È probabile che gli attuali elevati livelli di inflazione si rivelino transitori", ha affermato.
La Federal Reserve ha rallentato gli acquisti di asset a novembre, ma ha mantenuto il tasso di interesse vicino allo zero fino a marzo 2022. Tale ritardo è stato in seguito attribuito sia dai critici che dai funzionari della Fed, in quanto ha permesso all'inflazione di peggiorare.
Powell ha lanciato l'allarme: "Saranno momenti difficili nel 2022" e ha aperto la porta ai tagli nel 2024
Nel 2022, Powell tornò personalmente sul podio di Jackson Hole e mantenne i suoi commenti concisi. "Ripristinare la stabilità dei prezzi richiederà probabilmente il mantenimento di una politica monetaria restrittiva per un certo periodo", affermò. Quell'anno, la Fed fece seguito al suo discorso con altri due massicci aumenti di 75 punti base, per poi passare ad aumenti più modesti fino a raggiungere i tassi del 5,25%-5,50% entro luglio 2023.
Nel 2023, il tono di Powell fu diverso, ma comunque cauto. "Procederemo con cautela nel decidere se inasprire ulteriormente i tassi o, invece, mantenere costante il tasso di riferimento e attendere ulteriori dati", affermò. Non si impegnò in ulteriori rialzi, ma lasciò aperta l'opzione. La Federal Reserve mantenne il tasso stabile al 5,25%-5,50% per tutto l'anno.
Entro il 2024, Powell ha affermato che i rischi si erano invertiti. L'inflazione si stava raffreddando, ma i dati sull'occupazione iniziavano a sembrare deboli. "Sono sempre più convinto che l'inflazione sia su un percorso sostenibile per tornare al 2%", ha affermato. "Non cerchiamo né accogliamo con favore un ulteriore raffreddamento delle condizioni del mercato del lavoro... È giunto il momento che la politica economica si adegui"
L'aggiustamento è avvenuto rapidamente. A settembre, la Fed ha concluso la pausa annuale con un taglio dei tassi di mezzo punto. Ha poi proseguito con altri due tagli di un quarto di punto per chiudere l'anno.
