Джером Пауэлл прибыл в Вайоминг для своего последнего выступления в качестве главы Федеральной резервной системы. Он снова пройдет через огромный вестибюль отеля Jackson Lake Lodge, мимо статуи медведя гризли, под люстрами из оленьих рогов и войдет в тот же бальный зал, где он семь раз подряд выступал перед ведущими банкирами центральных банков мира.
Пауэлл выступит в пятницу в 10 утра по восточному времени, в то же время, когда он выходит на сцену с 2018 года. То, что он скажет тогда, как всегда, даст представление о следующих шагах ФРС.
Председатель Федеральной резервной системы был впервые назначенdent Дональдом Трампом в конце 2017 года на должность главы центрального банка США. С тех пор выступления Пауэлла в Джексон-Холе предвосхищали все: от повышения и снижения процентных ставок до замедления экономического роста и паники. В некоторые годы он обращался к экономической теории, в другие — к реальным кризисам. Но каждый год его послание указывало на то, что последует дальше.
В 2018 году Пауэлл поддержал повышение цен, а в 2019 году изменил свою позицию
Первая речь Пауэлла в Джексон-Холе в 2018 году была самой длинной. Он изложил свою политическую программу, используя фразу «ориентироваться по звёздам», которая относилась к нейтральной процентной ставке и естественному уровню безработицы. Но его главная мысль заключалась в балансе.
«Я рассматриваю нынешний курс на постепенное повышение процентных ставок как подход FOMC к серьезному отношению к обоим этим рискам», — сказал Пауэлл, имея в виду риск чрезмерного или недостаточного ужесточения денежно-кредитной политики. После этого выступления Федеральная резервная система дважды повышала процентные ставки, после двух повышений ранее в том же году.
В 2019 году тон Пауэлла изменился. США были в самом разгаре первой торговой войны Трампа, и мировая экономика это ощущала. Пауэлл напрямую затронул эту тему в своей речи, заявив: «Мы отслеживаем три фактора, которые негативно влияют на этот благоприятный прогноз: замедление глобального роста, неопределенность в торговой политике и сдержанная инфляция». Через несколько часов после этого комментария Трамп написал в социальных сетях: «Кто наш больший враг, Пауэлл или Си?» В том же году ФРС ответила еще двумя снижениями процентной ставки, вслед за июльским. Затем пришла пандемия COVID, и все изменилось.
В 2020 году Пауэлл делал ставку на занятость, но в 2021 году неправильно оценил инфляцию
В 2020 году Пауэлл выступил на конференции дистанционно из-за пандемии. На этот раз он представил новую политическую концепцию, в большей степени ориентированную на создание рабочих мест. «В нашем пересмотренном заявлении подчеркивается, что максимальная занятость — это широкая и инклюзивная цель», — сказал он.
«После периодов, когда инфляция оставалась ниже 2%, соответствующая денежно-кредитная политика, вероятно, будет направлена на достижение инфляции, умеренно превышающей 2%, в течение некоторого времени»
В сентябре того же года Федеральная резервная система приняла новый критерий для оценки будущих повышений процентных ставок: экономика должна была достичь максимальной занятости и инфляции в 2%, при этом должны были быть признаки того, что инфляция будет оставаться выше этого уровня.
Но в 2021 году Пауэлл неправильно оценил инфляцию. Он снова выступил в виртуальном формате и назвал скачок цен временным явлением. «Нынешние высокие показатели инфляции, скорее всего, окажутся временными», — сказал он.
В ноябре Федеральная резервная система замедлила темпы покупки активов, но сохранила процентную ставку на уровне, близком к нулю, до марта 2022 года. Позже критики и представители ФРС обвинили эту задержку в том, что она привела к усилению инфляции.
Пауэлл предупреждал о предстоящих сокращениях в 2022 году и допустил возможность их проведения в 2024 году
В 2022 году Пауэлл лично вернулся к трибуне в Джексон-Холе и ограничился кратким комментарием. «Восстановление ценовой стабильности, вероятно, потребует сохранения ограничительной политики в течение некоторого времени», — сказал он. В том же году ФРС после его выступления дважды значительно повысила ставки на 75 базисных пунктов, а затем перешла к более мелким повышениям, пока к июлю 2023 года ставки не достигли 5,25%-5,50%.
В 2023 году тон Пауэлла изменился, но по-прежнему оставался осторожным. «Мы будем действовать осторожно, решая, следует ли нам ужесточать денежно-кредитную политику еще больше или же сохранить процентную ставку на прежнем уровне и дождаться дальнейших данных», — сказал он. Он не взял на себя обязательство о дальнейшем повышении ставок, но оставил такой вариант открытым. Федеральная резервная система сохранила ставку на уровне 5,25%-5,50% в течение всего года.
По словам Пауэлла, к 2024 году ситуация изменилась. Инфляция замедлилась, но показатели занятости начали выглядеть слабыми. «Моя уверенность в том, что инфляция находится на устойчивом пути к уровню 2%, возросла», — сказал он. «Мы не стремимся к дальнейшему замедлению темпов роста на рынке труда и не приветствуем его… Пришло время для корректировки политики»
Эта корректировка произошла быстро. В сентябре ФРС завершила свою годичную паузу снижением ставки на полпроцента. Затем последовали еще два снижения на четверть процентного пункта, чтобы завершить год.
