O mercado de títulos dos EUA está estagnado, mas os operadores do dólar apostam que Powell não cederá em Jackson Hole

O mercado de títulos dos EUA permaneceu congelado na manhã de sexta-feira, com o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos sem qualquer variação, estagnado em 4,332%, enquanto o de 2 anos subiu menos de um ponto base, para 3,8%.

Mas, ei, isso não é nada. Wall Street não estava de olho nos rendimentos mesmo. Todos os olhares estavam voltados para o discurso de Jerome Powell em Jackson Hole, porque os investidores sabem que esse discurso definirá o tom para o resto do ano.

Powell está prestes a subir ao palco em Wyoming, onde o do Federal Reserve acontece desde quarta-feira. Todos os principais nomes de bancos centrais estão presentes. Os investidores não querem mais palpites; eles querem uma direção. E é aí que o dólar entra em cena.

Investidores apostam na valorização do dólar antes da reunião de Powell

Os mercados cambiais se tornaram agressivos desde segunda-feira, apostando que Powell não adotará uma postura mais cautelosa. O Índice Bloomberg do Dólar à Vista apresentou sua maior assimetria positiva desde 31 de julho, com as reversões de risco de um mês disparando. O dólar também foi negociado em seu nível mais alto desde 5 de agosto, a tracde fechar a semana com alta de 0,7%.

Os analistas de câmbio acreditam claramente que Powell não falará sobre cortes nas taxas de juros tão cedo. Sonja Marten, do DZ Bank, disse: “Um corte de 25 pontos-base em setembro do ano que vem, essa possibilidade estará em aberto. Mas não acho que ele será mais agressivo do que isso.”

Ela também afirmou que é improvável que ele ceda à pressão externa. Isso inclui Donald Trump, que tem pedido desrespeitosamente ao Fed para reduzir as taxas de juros de forma mais acentuada e rápida. Marten deixou claro: "Ele não se deixará pressionar pela Casa Branca a seguir um caminho que possa não ser fundamentalmente justificado."

Esse é o sinal que os mercados precisavam. E agora eles estão vendo o dólar se recuperar. Após uma queda acentuada no mês passado, quando o dólar atingiu seu menor valor em relação ao euro em quase quatro anos, os investidores ficaram presos em posições compradas em euro-dólar.

Isso é um problema. Se o tom de Powell provocar mais desvalorização do euro, essas posições serão desfeitas rapidamente. Marten disse: “Isso pode se acelerar à medida que essas posições forem encerradas. As pessoas perderam a esperança de que veremos o euro chegar a US$ 1,20 em breve.”

Apesar das apostas, ainda há incerteza. De acordo com a ferramenta FedWatch do CME Group, os mercados precificavam uma probabilidade de 71% de um corte na taxa de juros na reunião do Fed em setembro. É uma probabilidade alta. Mas baseia-se na expectativa de que Powell possa adotar uma postura mais cautelosa. Nem todos acreditam nisso.

Nick Rees, da Monex Europe, alertou que reagir de forma exagerada a qualquer declaração branda de Powell poderia levar a uma rápida queda do dólar, mas que não duraria muito. Uma "focalização excessiva" na mera menção de um corte de juros em setembro por Powell poderia levar os investidores a reagirem precipitadamente.

Mas Rees acrescentou: "No geral, esperamos que o tom seja mais agressivo, o que deve impulsionar ainda mais a valorização do dólar até o final da semana."