Mercado de títulos dos EUA estagnado, mas traders do dólar apostam que Powell não cederá em Jackson Hole

O mercado de títulos dos EUA permaneceu congelado na manhã de sexta-feira, pois o rendimento do Tesouro de 10 anos não se moveu de forma alguma, travado em 4,332%, enquanto o de 2 anos subiu menos de um ponto base para 3,8%.

Mas ei, isso não é nada. Wall Street não estava observando os rendimentos de qualquer maneira. Todos os olhos estavam fixos no próximo discurso de Jerome Powell em Jackson Hole, porque os traders sabem que este é o que define o tom para o resto do ano.

Powell está prestes a subir ao palco no Wyoming, onde o simposio econômico anual do Federal Reserve está ocorrendo desde quarta-feira. Todos os principais nomes dos bancos centrais estão presentes. Os traders não querem mais palpites; eles querem direção. E é aí que o dólar entra.

Traders acumulam força do dólar antes de Powell

Os mercados de moedas tornaram-se agressivos desde segunda-feira, apostando que Powell não se tornará mais dovish (favorável à queda de juros). O Índice de Dólar Spot do Bloomberg mostrou sua maior inclinação positiva desde 31 de julho, com reversões de risco de um mês disparando. O dólar também foi negociado em seu nível mais alto desde 5 de agosto, com tendência a fechar a semana em alta de 0,7%.

As mesas de câmbio acreditam claramente que Powell não falará sobre cortar as taxas muito cedo. Sonja Marten, do DZ Bank, disse: “Um corte de 25 pontos base em setembro que vem, essa porta estará aberta. Mas não acho que ele seja mais agressivo do que isso.”

Ela também disse que ele provavelmente não cederá sob pressão externa. Isso inclui Donald Trump, que tem chamado desrespeitosamente o Fed a cortar as taxas mais profunda e rapidamente. Marten deixou claro: “Ele não será pressionado pela Casa Branca a seguir um caminho que possa não ser fundamentalmente justificado.”

Esse é o sinal que os mercados precisavam. E agora eles estão observando o dólar subir novamente. Após uma queda acentuada no mês passado, quando o greenback atingiu seu nível mais baixo contra o euro em quase quatro anos — os traders ficaram presos segurando posições longas de euro-dólar.

Isso é um problema. Se o tom de Powell provocar mais fraqueza do euro, essas posições serão desfeitas rapidamente. Marten disse, “Isso pode acelerar à medida que essas posições são encerradas. As pessoas desistiram da esperança de vermos $1,20 em breve.”

Apesar das apostas, ainda há incerteza. De acordo com a ferramenta FedWatch do CME Group, os mercados estavam precificando uma chance de 71% de um corte de juros na reunião de setembro do Fed. Isso é alto. Mas é baseado nas expectativas de que Powell possa se tornar mais dovish. Nem todos estão comprando essa ideia.

Nick Rees, da Monex Europe, alertou que reagir em excesso a qualquer linguagem suave poderia levar a uma rápida venda em massa do dólar, mas não duraria. O “foco indevido” em Powell mencionando até mesmo um corte em setembro pode fazer com que os traders antecipem o movimento.

Mas Rees acrescentou: “Em geral, esperamos que o tom seja hawkish (favorável à alta de juros), impulsionando mais ganhos do dólar até o final da semana.”