O presidente do Fed, Jerome Powell, chega a Jackson Hole para um último simpósio

Jerome Powell chegou ao Wyoming para sua última aparição como presidente do Federal Reserve. Ele passará mais uma vez pelo imponente saguão do Jackson Lake Lodge, pela estátua do urso-pardo, sob lustres de chifres de alce, e entrará no mesmo salão de baile onde fez sete discursos consecutivos para os principais banqueiros centrais do mundo.

Powell discursará na sexta-feira às 10h (horário do leste dos EUA), o mesmo horário em que sobe ao palco desde 2018. O que ele disser então, como sempre, dará pistas sobre o próximo passo do Fed.

O presidente do Fed foi escolhido pelodent Donald Trump no final de 2017 para comandar o banco central americano. Desde então, os discursos de Powell em Jackson Hole anteciparam tudo, desde aumentos a cortes de juros, desacelerações a crises. Em alguns anos, ele se concentrou em teorias econômicas. Em outros, abordou crises em tempo real. Mas, todos os anos, a mensagem sinalizava o que viria a seguir.

Powell apoiou aumentos de tarifas em 2018 e mudou de ideia em 2019

O primeiro discurso de Powell em Jackson Hole, em 2018, foi o mais longo. Ele apresentou sua estrutura política usando a expressão "navegando pelas estrelas", que se referia à taxa de juros neutra e ao nível natural de desemprego. Mas seu ponto principal era o equilíbrio.

“Vejo a trajetória atual de aumento gradual das taxas de juros como a abordagem do FOMC para lidar seriamente com esses dois riscos”, disse Powell, referindo-se ao risco de aperto monetário excessivo ou insuficiente. O Federal Reserve aumentou as taxas de juros duas vezes após esse discurso, seguindo dois aumentos anteriores naquele ano.

Em 2019, o tom de Powell mudou. Os EUA estavam imersos na primeira guerra comercial de Trump, e a economia global sentia os efeitos. Powell abordou essa questão diretamente em seu discurso, dizendo: “Temos monitorado três fatores que estão afetando essa perspectiva favorável: desaceleração do crescimento global, incerteza na política comercial e inflação moderada”. Poucas horas após esse comentário, Trump publicou nas redes sociais: “Quem é nosso maior inimigo, Powell ou Xi?”. O Fed respondeu naquele ano com mais dois cortes nas taxas de juros, após um em julho. Então veio a COVID-19, e tudo mudou.

Powell priorizou o emprego em 2020 e calculou mal a inflação em 2021

Em 2020, Powell discursou na conferência remotamente devido à pandemia. Desta vez, ele apresentou uma nova estrutura política, com foco maior em empregos. "Nossa declaração revisada enfatiza que o pleno emprego é uma meta ampla e inclusiva", disse ele.

“Após períodos em que a inflação se manteve abaixo de 2%, a política monetária adequada provavelmente terá como objetivo alcançar uma inflação moderadamente acima de 2% por algum tempo.”

Em setembro daquele ano, o Federal Reserve adotou um novo critério para futuros aumentos de juros: a economia precisava atingir o pleno emprego e uma inflação de 2%, com indícios de que a inflação se manteria acima desse nível.

Mas, em 2021, Powell interpretou mal a inflação. Ele apareceu novamente virtualmente e descartou o aumento dos preços como temporário. "Os atuais níveis elevados de inflação provavelmente se mostrarão transitórios", disse ele.

Em novembro, o Federal Reserve reduziu suas compras de ativos, mas manteve a taxa de juros próxima de zero até março de 2022. Esse atraso foi posteriormente apontado por críticos e autoridades do Fed como um fator que permitiu o agravamento da inflação.

Powell alertou para dificuldades em 2022 e abriu a possibilidade de cortes em 2024

Em 2022, Powell retornou pessoalmente ao pódio em Jackson Hole e fez comentários breves. "Restaurar a estabilidade de preços provavelmente exigirá a manutenção de uma postura política restritiva por algum tempo", disse ele. Naquele ano, o Fed seguiu seu discurso com mais dois aumentos maciços de 75 pontos-base e, em seguida, passou a aumentos menores até que as taxas atingissem 5,25%-5,50% em julho de 2023.

Em 2023, o tom de Powell foi diferente, mas ainda cauteloso. "Procederemos com cuidado ao decidir se apertamos ainda mais a política monetária ou, em vez disso, se mantemos a taxa básica de juros constante e aguardamos mais dados", disse ele. Ele não se comprometeu com novos aumentos, mas deixou a opção em aberto. O Federal Reserve manteve a taxa estável entre 5,25% e 5,50% ao longo do ano.

Em 2024, Powell afirmou que os riscos se inverteram. A inflação estava arrefecendo, mas os números do emprego começavam a mostrar sinais de fragilidade. "Minha confiança aumentou de que a inflação está em uma trajetória sustentável de volta a 2%", disse ele. "Não buscamos nem desejamos um arrefecimento ainda maior das condições do mercado de trabalho... Chegou a hora de a política monetária se ajustar."

Esse ajuste ocorreu rapidamente. Em setembro, o Fed encerrou sua pausa de um ano com um corte de meio ponto percentual na taxa de juros. Em seguida, realizou mais dois cortes de um quarto de ponto percentual para fechar o ano.