Le marché obligataire américain est bloqué, mais les traders de devises parient que Powell ne clignera pas à Jackson Hole
- Le marché obligataire américain est resté figé vendredi, les traders attendant le discours de Powell à Jackson Hole.
- Les rendements des Treasuries ont à peine bougé tandis que le dollar atteignait son niveau le plus fort depuis le 5 août.
- Les traders s'attendent à ce que Powell évite un langage accommodant et résiste aux pressions du président Trump.
Le marché obligataire américain est resté figé vendredi matin, le rendement du Treasury à 10 ans n'ayant bougé d'un iota, bloqué à 4,332 %, tandis que le 2 ans a grimpé de moins d'un point de base à 3,8 %.
Mais bon, ce n'est rien. Wall Street ne regardait pas les rendements de toute façon. Tous les yeux étaient rivés sur le discours à venir de Jerome Powell à Jackson Hole, car les traders savent que c'est celui qui fixera le ton pour le reste de l'année.
Powell est sur le point de monter sur scène au Wyoming, où le symposium économique annuel de la Réserve fédérale se déroule depuis mercredi. Tous les grands noms des banques centrales sont présents. Les traders ne veulent plus de suppositions ; ils veulent des orientations. Et c'est là que le dollar intervient.
Les traders parient sur la force du dollar avant Powell
Les marchés des devises sont devenus agressifs depuis lundi, pariant que Powell ne se montrera pas accommodant. L'indice Bloomberg Dollar Spot a montré sa plus forte dérive haussière depuis le 31 juillet, avec des réversions à un mois qui ont bondi. Le dollar a également négocié à son niveau le plus élevé depuis le 5 août, sur la voie de clôturer la semaine en hausse de 0,7 %.
Les desks FX croient clairement que Powell ne parlera pas de baisse de taux trop tôt. Sonja Marten de DZ Bank a déclaré : « Une baisse de 25 points de base en septembre prochain, cette porte sera ouverte. Mais je ne pense pas qu'il sera plus agressif que cela. »
Elle a également déclaré qu'il est peu probable qu'il cède sous la pression extérieure. Cela inclut Donald Trump, qui a appelé de manière irrespectueuse la Fed à baisser les taux plus profondément et plus rapidement. Marten a clairement indiqué : « Il ne sera pas pressé par la Maison Blanche de suivre une voie qui pourrait ne pas être fondamentalement justifiée. »
C'est le signal que les marchés attendaient. Et maintenant, ils regardent le dollar reprendre de la vigueur. Après une chute abrupte le mois dernier, lorsque le greenback a atteint son plus bas niveau face à l'euro en près de quatre ans — les traders se sont retrouvés avec des positions longues euro-dollar.
C'est un problème. Si le ton de Powell provoque plus de faiblesse de l'euro, ces positions se déferont rapidement. Marten a déclaré : « Cela peut s'accélérer à mesure que ces positions sont clôturées. Les gens ont perdu espoir de voir bientôt 1,20 $. »
Malgré les paris, il y a encore de l'incertitude. Selon l'outil FedWatch du groupe CME, les marchés intégraient une probabilité de 71 % d'une baisse des taux lors de la réunion de septembre de la Fed. C'est élevé. Mais cela repose sur l'attente que Powell pourrait se montrer accommodant. Tout le monde n'achète pas cette idée.
Nick Rees de Monex Europe a mis en garde contre le fait que réagir de manière excessive à tout langage doux pourrait entraîner une vente rapide du dollar, mais cela ne durerait pas. Une « attention excessive » portée au fait que Powell mentionne même une baisse en septembre pourrait amener les traders à agir trop vite.
Mais Rees a ajouté : « Dans l'ensemble, nous nous attendons à un ton hawkish, provoquant de nouvelles gains du dollar jusqu'à la fin de la semaine. »
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Jai Hamid
Jai Hamid couvre les cryptomonnaies, les marchés boursiers, la technologie, l'économie mondiale et les événements géopolitiques qui affectent les marchés depuis 6 ans. Elle a travaillé avec des publications axées sur la blockchain, notamment AMB Crypto, Coin Edition et CryptoTale, sur des analyses de marché, des entreprises majeures, la réglementation et les tendances macroéconomiques. Elle est diplômée de la London School of Journalism et a partagé à trois reprises des analyses du marché des cryptomonnaies sur l'une des principales chaînes de télévision d'Afrique.
