Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, arrive à Jackson Hole pour un dernier symposium

Jerome Powell est arrivé dans le Wyoming pour sa dernière apparition publique en tant que président de la Réserve fédérale. Il traversera une dernière fois l'immense hall du Jackson Lake Lodge, passera devant la statue de l'ours grizzly, sous les lustres en bois de cerf, et entrera dans la même salle de bal où il a prononcé sept discours consécutifs devant les plus hauts responsables des banques centrales du monde.

Powell prendra la parole vendredi à 10h heure de l'Est, soit à la même heure qu'il occupe depuis 2018. Ce qu'il dira alors, comme toujours, donnera un aperçu de la prochaine décision de la Fed.

Ledent de la Réserve fédérale a été nommé fin 2017 par Donald Trump pour diriger la banque centrale américaine. Depuis, ses discours à Jackson Hole ont annoncé toutes sortes de décisions, des hausses aux baisses de taux, des ralentissements aux crises. Certaines années, il s'est concentré sur la théorie économique, d'autres, sur les crises en cours. Mais chaque année, son message laissait présager la suite des événements.

Powell a soutenu les randonnées en 2018 et a changé d'avis en 2019

Le premier discours de Powell à Jackson Hole en 2018 fut le plus long qu'il ait prononcé. Il y exposa son cadre politique en utilisant l'expression « naviguer grâce aux étoiles », faisant référence au taux d'intérêt neutre et au niveau de chômage naturel. Mais son véritable message portait sur l'équilibre.

« Je considère la stratégie actuelle de hausse progressive des taux d'intérêt comme la manière dont le FOMC prend au sérieux ces deux risques », a déclaré M. Powell, faisant référence au risque d'un resserrement monétaire excessif ou insuffisant. La Réserve fédérale a relevé ses taux d'intérêt à deux reprises après ce discours, après deux hausses intervenues plus tôt dans l'année.

En 2019, le ton de Powell changea. Les États-Unis étaient plongés dans la première guerre commerciale de Trump, et l'économie mondiale en subissait les conséquences. Powell aborda directement ce sujet dans son discours, déclarant : « Nous suivons de près trois facteurs qui pèsent sur ces perspectives favorables : le ralentissement de la croissance mondiale, l'incertitude liée à la politique commerciale et une inflation modérée. » Quelques heures après cette déclaration, Trump publia sur les réseaux sociaux : « Qui est notre plus grand ennemi, Powell ou Xi ? » La Fed réagit cette année-là par deux nouvelles baisses de taux, après celle de juillet. Puis la COVID-19 arriva, et tout bascula.

Powell a mis l'accent sur l'emploi en 2020, mais a mal évalué l'inflation en 2021

En 2020, Powell s'était adressé à la conférence à distance en raison de la pandémie. Cette fois-ci, il a présenté un nouveau cadre politique, davantage axé sur l'emploi. « Notre déclaration révisée souligne que le plein emploi est un objectif global et inclusif », a-t-il déclaré.

« Après des périodes où l’inflation a été inférieure à 2 %, une politique monétaire appropriée visera probablement à atteindre une inflation légèrement supérieure à 2 % pendant un certain temps. »

En septembre de la même année, la Réserve fédérale a adopté un nouveau critère pour les futures hausses de taux : l’économie devait atteindre le plein emploi et une inflation de 2 %, avec des signes indiquant que l’inflation se maintiendrait au-dessus de ce niveau.

Mais en 2021, Powell a mal interprété l'inflation. Il est intervenu une nouvelle fois par visioconférence et a minimisé la hausse des prix, la qualifiant de temporaire. « Les niveaux élevés d'inflation actuels devraient être transitoires », a-t-il déclaré.

La Réserve fédérale a ralenti ses achats d'actifs en novembre, mais a maintenu le taux d'intérêt proche de zéro jusqu'en mars 2022. Ce retard a par la suite été pointé du doigt par les critiques et les responsables de la Fed, qui ont accusé d'avoir permis à l'inflation de s'aggraver.

Powell a mis en garde contre des difficultés en 2022 et a ouvert la porte à des coupes budgétaires en 2024

En 2022, Jerome Powell est retourné en personne à la tribune de Jackson Hole et a prononcé un discours bref : « Le rétablissement de la stabilité des prix nécessitera probablement le maintien d’une politique monétaire restrictive pendant un certain temps. » Cette année-là, la Fed a donné suite à son discours par deux nouvelles hausses massives de 75 points de base, avant d’opter pour des augmentations plus modérées jusqu’à ce que les taux atteignent 5,25 % à 5,50 % en juillet 2023.

En 2023, le ton de Powell était différent, mais toujours prudent. « Nous procéderons avec prudence pour décider s'il convient de resserrer davantage notre politique monétaire ou, au contraire, de maintenir le taux directeur inchangé et d'attendre de nouvelles données », a-t-il déclaré. Il ne s'est pas engagé à de nouvelles hausses, mais a laissé cette option ouverte. La Réserve fédérale a maintenu son taux directeur stable entre 5,25 % et 5,50 % tout au long de l'année.

D'ici 2024, selon M. Powell, la situation s'est inversée. L'inflation ralentissait, mais les chiffres de l'emploi commençaient à s'affaiblir. « Je suis de plus en plus convaincu que l'inflation est sur une trajectoire durable pour revenir à 2 % », a-t-il déclaré. « Nous ne souhaitons pas et n'accueillons pas favorablement un nouveau ralentissement du marché du travail… Le moment est venu d'ajuster notre politique. »

Ce réajustement a été rapide. En septembre, la Fed a mis fin à une année de statu quo en abaissant son taux directeur d'un demi-point. Elle a ensuite procédé à deux autres baisses d'un quart de point pour clôturer l'année.