سوق السندات الأمريكية متعثرة، لكن تجار الدولار يراهنون على أن باول لن يتراجع في جاكسون هول

ظلت سوق السندات الأميركية مجمدة صباح الجمعة، حيث لم يتحرك العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات على الإطلاق، واستقر عند 4.332%، في حين ارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل عامين بأقل من نقطة أساس واحدة إلى 3.8%.

لكن مهلاً، هذا لا يُذكر. لم تكن وول ستريت تُراقب العوائد على أي حال. كانت جميع الأنظار مُتجهة نحو خطاب جيروم باول المُرتقب في جاكسون هول، لأن المُتداولين يعلمون أن هذا الخطاب هو الذي يُحدد مسار بقية العام.

يستعد باول للصعود إلى المنصة في وايومنغ، حيث تُعقد الندوة الاقتصادية السنوية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي منذ يوم الأربعاء. ويحضرها جميع مسؤولي البنوك المركزية الكبرى. لم يعد المتداولون يريدون التخمينات، بل يريدون توجيهات واضحة. وهنا يأتي دور الدولار

المتداولون يراهنون على قوة الدولار قبل كلمة باول

شهدت أسواق العملات نشاطًا حادًا منذ يوم الاثنين، مراهنةً على أن باول لن يُغيّر موقفه. وأظهر مؤشر بلومبرج للدولار الفوري أكبر انحراف صعودي له منذ 31 يوليو، مع قفزة في انعكاسات المخاطرة على مدى شهر. كما تداول الدولار عند أعلى مستوى له منذ 5 أغسطس، في tracلإغلاق الأسبوع مرتفعًا بنسبة 0.7%.

من الواضح أن مكاتب تداول العملات الأجنبية تعتقد أن باول لن يتحدث عن خفض أسعار الفائدة مبكرًا. وصرحت سونيا مارتن من بنك DZ: "إن خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر المقبل، سيُفتح الباب أمام ذلك. لكنني لا أعتقد أنه سيكون أكثر جرأة من ذلك".

وقالت أيضاً إنه من غير المرجح أن يرضخ للضغوط الخارجية. ويشمل ذلك دونالد ترامب، الذي دعا بشكل غير لائق مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر وأسرع. وأوضحت مارتن قائلة: "لن يخضع لضغوط البيت الأبيض لاتباع مسار قد لا يكون مبرراً من الناحية الأساسية".

هذه هي الإشارة التي احتاجتها الأسواق. والآن، يراقبون ارتفاع الدولار من جديد. فبعد انخفاض حاد الشهر الماضي، حين وصل الدولار إلى أدنى مستوى له مقابل اليورو منذ ما يقرب من أربع سنوات، وجد المتداولون أنفسهم مجبرين على الاحتفاظ بمراكز شراء طويلة الأجل على اليورو مقابل الدولار.

هذه مشكلة. إذا أدى تصريح باول إلى مزيد من ضعف اليورو، فستُصفّى هذه المراكز بسرعة. قال: "قد يتسارع ذلك مع إغلاق هذه المراكز. لقد فقد الناس الأمل في أن نرى سعر صرف اليورو عند 1.20 دولار قريبًا".

رغم الرهانات، لا يزال هناك حالة من عدم اليقين. ووفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME، كانت الأسواق تتوقع احتمالًا بنسبة 71% لخفض أسعار الفائدة في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر. وهذا احتمال مرتفع. ولكنه يستند إلى توقعات بأن باول قد يميل إلى سياسة التيسير الكمي. ولا يقتنع الجميع بذلك.

حذّر نيك ريس من مونيكس أوروبا من أن المبالغة في رد الفعل تجاه أي لهجة ناعمة قد تؤدي إلى بيع سريع للدولار، لكن هذا لن يدوم. "التركيز المفرط" على مجرد ذكر باول لخفض الفائدة في سبتمبر قد يدفع المتداولين إلى الاستعجال.

لكن ريس أضاف: "في المجمل، نتوقع أن تكون النبرة متشددة، مما سيدفع الدولار إلى تحقيق المزيد من المكاسب في نهاية الأسبوع".