سوق السندات الأمريكي متجمد، لكن متداولي الدولار يراهنون على أن باول لن يرمش في جاكسون هول

بقي سوق السندات الأمريكي متجمداً صباح يوم الجمعة، حيث لم يتحرك عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات على الإطلاق، ثابتاً عند 4.332%، بينما ارتفع عائد السندات لمدة عامين بأقل من نقطة أساس واحدة إلى 3.8%.

ولكن، هذا لا شيء. وول ستريت لم تكن تراقب العائدات بأي حال. كانت جميع العيون موجهة نحو خطاب جروم باول القادم في جاكسون هول، لأن المتداولين يعرفون أن هذا هو الخطاب الذي سيحدد نبرة بقية العام.

باول على وشك الظهور على المسرح في وايومنغ، حيث الاحتياطي الفيدرالي يعقد ندوته الاقتصادية السنوية منذ يوم الأربعاء. جميع أسماء البنوك المركزية الكبرى موجودة هناك. المتداولون لا يريدون التخمينات بعد الآن؛ هم يريدون التوجيه. وهنا يأتي دور الدولار.

المتداولون يتزودون بقوة الدولار قبل باول

أصبحت أسواق العملات عدوانية منذ يوم الاثنين، حيث يراهنون على أن باول لن يتبنى نبرة متساهلة. أظهر مؤشر بلومبرغ لسعر صرف الدولار الفوري أكبر انحراف إيجابي له منذ 31 يوليو، مع قفزات في عكس المخاطر لمدة شهر واحد. كما تداول الدولار عند أعلى مستوى له منذ 5 أغسطس، في مسار ليغلق الأسبوع بارتفاع بنسبة 0.7%.

تقارير المكاتب المالية تؤمن بوضوح أن باول لن يتحدث عن خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر جداً. قالت سونيا مارتن من بنك DZ: "باب خفض 25 نقطة أساس في سبتمبر القادم سيكون مفتوحاً. لكنني لا أعتقد أنه سيكون أكثر عدوانية من ذلك".

وقالت أيضاً إنه من غير المرجح أن يستسلم تحت الضغط الخارجي. ويشمل ذلك دونالد ترامب، الذي كان ينادي باحترام أقل من الاحتياطي الفيدرالي لـ خفض أسعار الفائدة بشكل أعمق وأسرع. وأكدت مارتن بوضوح: "لن يتم الضغط عليه من قبل البيت الأبيض للذهاب في مسار قد لا يكون مبرراً أساسياً".

هذا هو الإشارة التي احتاجها السوق. والآن هم يراقبون ارتفاع الدولار مرة أخرى. بعد انخفاض حاد في الشهر الماضي، عندما وصل الدولار الأخضر إلى أدنى مستوى له مقابل اليورو في ما يقرب من أربع سنوات — كان المتداولون يحملون مراكز طويلة على اليورو-دولار.

هذه مشكلة. إذا أدى نبرة باول إلى مزيد من ضعف اليورو، فإن هذه المراكز ستُغلق بسرعة. قالت مارتن: "يمكن أن يتسارع ذلك مع إغلاق هذه المراكز. لقد استسلم الناس للأمل في رؤية سعر 1.20 دولار قريباً".

على الرغم من الرهان، لا يزال هناك عدم يقين. وفقاً لأداة فيد ووتش لمجموعة شيما، كانت الأسواق تسعر احتمالاً بنسبة 71% لخفض أسعار الفائدة في اجتماع سبتمبر القادم. هذا رقم مرتفع. لكنه يعتمد على التوقعات بأن باول قد يميل نحو نبرة متساهلة. ليس الجميع يشتري ذلك.

حذر نيك ريس من مونيكس أوروبا من أن المبالغة في رد الفعل على أي لغة لينة قد تؤدي إلى بيع سريع في الدولار، لكنه لن يدوم طويلاً. "التركيز المفرط" على باول حتى لو ذكر خفضاً في سبتمبر قد يتسبب في قفز المتداولين قبل الأوان.

ولكن أضاف ريس: "بشكل عام، نتوقع أن تكون النبرة متشددة، مما سيؤدي إلى مزيد من مكاسب الدولار حتى نهاية الأسبوع".