وصل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى جاكسون هول لحضور ندوة أخيرة

وصل جيروم باول إلى وايومنغ لحضور آخر ظهور له كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. سيمر مرة أخرى عبر الردهة الضخمة لفندق جاكسون ليك لودج، مروراً بتمثال الدب الرمادي، وتحت ثريات مصنوعة من قرون الأيل، وصولاً إلى قاعة الاحتفالات نفسها التي ألقى فيها سبعة خطابات متتالية أمام كبار محافظي البنوك المركزية في العالم.

سيلقي باول كلمته يوم الجمعة في تمام الساعة العاشرة صباحاً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، وهو نفس الوقت الذي اعتلى فيه المنصة منذ عام 2018. وما سيقوله حينها، كما هو الحال دائماً، سيلمح إلى الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي.

اختارdent دونالد ترامب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي لأول مرة في أواخر عام 2017 لإدارة البنك المركزي الأمريكي. ومنذ ذلك الحين، استعرضت خطابات باول في جاكسون هول كل شيء، من رفع أسعار الفائدة إلى خفضها، ومن تباطؤ النمو إلى حالات الذعر. في بعض السنوات، ركز على النظرية الاقتصادية، وفي سنوات أخرى، تناول الأزمات الراهنة. ولكن في كل عام، كانت رسالته تنبئ بما سيحدث لاحقًا.

أيد باول فكرة المشي لمسافات طويلة في عام 2018، ثم تراجع عن موقفه في عام 2019

كان خطاب باول الأول في جاكسون هول عام 2018 هو الأطول. وقد عرض إطاره السياسي مستخدماً عبارة "الاستناد إلى النجوم"، في إشارة إلى سعر الفائدة المحايد ومستوى البطالة الطبيعي. لكن جوهر حديثه كان يدور حول التوازن.

قال باول: "أرى أن المسار الحالي المتمثل في رفع أسعار الفائدة تدريجياً هو نهج لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية للتعامل بجدية مع هذين الخطرين"، في إشارة إلى خطر الإفراط في تشديد السياسة النقدية أو التقصير فيه. وقد رفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتين بعد ذلك الخطاب، عقب رفعين سابقين في ذلك العام.

في عام ٢٠١٩، تغيّر خطاب باول. كانت الولايات المتحدة غارقة في حرب ترامب التجارية الأولى، وكان الاقتصاد العالمي يعاني من تبعاتها. أشار باول إلى هذه القضية مباشرةً في خطابه، قائلاً: "نحن نراقب ثلاثة عوامل تؤثر سلبًا على هذه التوقعات الإيجابية: تباطؤ النمو العالمي، وعدم اليقين بشأن السياسة التجارية، وانخفاض التضخم". بعد ساعات من هذا التصريح، نشر ترامب على وسائل التواصل الاجتماعي: "من هو عدونا الأكبر، باول أم شي؟". ردّ الاحتياطي الفيدرالي في ذلك العام بخفضين إضافيين لأسعار الفائدة، بعد خفضها في يوليو. ثم جاءت جائحة كوفيد-١٩، وتغيّر كل شيء.

اعتمد باول على الوظائف في عام 2020، وأخطأ في تقدير التضخم في عام 2021

في عام 2020، ألقى باول كلمته في المؤتمر عن بُعد بسبب الجائحة. هذه المرة، قدّم إطارًا سياسيًا جديدًا، يركز بشكل أكبر على الوظائف. وقال: "يؤكد بياننا المنقح أن تحقيق أقصى قدر من التوظيف هدف واسع النطاق وشامل".

"بعد فترات كان فيها التضخم أقل من 2%، من المرجح أن تهدف السياسة النقدية المناسبة إلى تحقيق تضخم أعلى من 2% بشكل معتدل لبعض الوقت."

في سبتمبر من ذلك العام، اعتمد الاحتياطي الفيدرالي اختبارًا جديدًا لرفع أسعار الفائدة في المستقبل: كان الاقتصاد بحاجة إلى الوصول إلى الحد الأقصى للتوظيف ومعدل تضخم بنسبة 2٪، مع وجود مؤشرات على أن التضخم سيظل أعلى من هذا المستوى.

لكن في عام 2021، أخطأ باول في تقدير التضخم. فقد ظهر مجدداً عبر الإنترنت وقلل من شأن ارتفاع الأسعار ووصفه بأنه مؤقت. وقال: "من المرجح أن تكون قراءات التضخم المرتفعة الحالية عابرة".

أبطأ الاحتياطي الفيدرالي مشترياته من الأصول في نوفمبر، لكنه أبقى سعر الفائدة قرب الصفر حتى مارس 2022. وقد ألقى كل من النقاد ومسؤولي الاحتياطي الفيدرالي باللوم على هذا التأخير في السماح للتضخم بالتفاقم.

حذر باول من معاناة في عام 2022 وفتح الباب أمام تخفيضات في عام 2024

في عام 2022، عاد باول إلى منصة جاكسون هول شخصيًا، وألقى كلمة مقتضبة قال فيها: "من المرجح أن يتطلب استعادة استقرار الأسعار الحفاظ على سياسة نقدية تقييدية لبعض الوقت". وفي ذلك العام، أعقب مجلس الاحتياطي الفيدرالي خطابه برفعين كبيرين آخرين لأسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس، ثم تحول إلى زيادات أقل تدريجيًا حتى وصلت أسعار الفائدة إلى ما بين 5.25% و5.50% بحلول يوليو 2023.

في عام 2023، كان موقف باول مختلفًا، لكنه ظل حذرًا. قال: "سنتخذ قرارًا مدروسًا بشأن ما إذا كنا سنشدد السياسة النقدية أكثر، أو سنبقي سعر الفائدة ثابتًا وننتظر المزيد من البيانات". لم يلتزم برفع سعر الفائدة مجددًا، لكنه أبقى الخيار مفتوحًا. أبقى الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة ثابتًا عند 5.25% إلى 5.50% طوال العام.

بحلول عام 2024، قال باول إن المخاطر قد انقلبت. بدأ التضخم بالانخفاض، لكن أرقام الوظائف بدأت تبدو ضعيفة. وأضاف: "ازدادت ثقتي بأن التضخم يسير على مسار مستدام للعودة إلى 2%. لا نسعى إلى مزيد من التباطؤ في سوق العمل، ولا نرحب به... لقد حان الوقت لتعديل السياسة النقدية"

جاء هذا التعديل سريعاً. ففي سبتمبر، أنهى الاحتياطي الفيدرالي فترة التوقف التي استمرت عاماً كاملاً بخفض سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية. ثم أعقب ذلك بخفضين آخرين بمقدار ربع نقطة مئوية ليختتم العام.