미국 채권 시장은 교착 상태에 빠졌지만, 달러 거래자들은 파월 의장이 잭슨홀에서 양보하지 않을 것이라고 예상하고 있다

금요일 아침 미국 채권 시장은 동결 상태를 유지했습니다. 10년 만기 국채 수익률은 4.332%에 머물러 전혀 변동이 없었고, 2년 만기 국채 수익률은 1베이시스포인트도 채 오르지 않아 3.8%에 머물렀습니다.

하지만 그건 아무것도 아닙니다. 어차피 월가는 수익률에 신경 쓰지 않았습니다. 모든 시선은 제롬 파월의 잭슨홀 연설에 쏠려 있었습니다. 트레이더들은 이 연설이 올해 남은 기간의 흐름을 결정할 것이라는 것을 알고 있기 때문입니다.

파월 의장이 수요일부터 와이오밍에서 열리고 있는 연준의 연례 경제 심포지엄 무대에 오를 예정입니다. 주요 중앙은행 총재들이 모두 참석하고 있습니다. 투자자들은 더 이상 추측을 원하지 않습니다. 그들은 방향을 원합니다. 그리고 바로 그 지점에서 달러가 중요한 역할을 합니다.

파월 전 달러 강세에 투자자들이 몰렸다

월요일 이후 외환 시장은 파월 의장이 비둘기파적 기조를 취하지 않을 것으로 예상하며 공격적인 움직임을 보였습니다. 블룸버그 달러 현물 지수는 7월 31일 이후 가장 큰 상승 스큐를 보였으며, 한 달간 위험회피지수가 급등했습니다. trac는 8월 5일 이후 최고치로 거래되며 주간 0.7% 상승 마감했습니다.

외환 전문가들은 파월 의장이 너무 일찍 금리 인하에 대해 언급하지 않을 것으로 예상하고 있습니다. DZ Bank의 소냐 마텐은 "내년 9월에 25bp 금리 인하가 이뤄진다면 그 가능성은 열려 있을 것입니다. 하지만 그보다 더 공격적인 행보는 없을 것 같습니다."라고 말했습니다.

그녀는 또한 그가 외부 압력에 굴복할 가능성이 낮다고 말했습니다. 여기에는 연준에 금리를 더 깊고 빠르게 인하하라고 무례하게 요구해 온 도널드 트럼프도 포함됩니다. 마르텐은 "그는 근본적으로 정당하지 않을 수도 있는 방향으로 나아가도록 백악관의 압력에 굴복하지 않을 것"이라고 분명히 밝혔습니다.

이것이 시장에 필요한 신호입니다. 그리고 지금 시장은 달러가 급등하는 모습을 지켜보고 있습니다. 지난달 달러가 유로화 대비 거의 4년 만에 최저치를 기록하며 급락한 이후, 투자자들은 유로화-달러 매수 포지션을 유지하고 있는 것으로 드러났습니다.

그게 문제입니다. 파월 의장의 어조가 유로화 약세를 더욱 부추긴다면, 이러한 포지션들은 빠르게 청산될 것입니다. 마르텐은 라고 말했습니다"이러한 포지션들이 청산되면서 청산 속도가 더욱 빨라질 수 있습니다. 사람들은 유로화가 곧 1.20달러까지 떨어질 것이라는 희망을 이미 버렸습니다."

이러한 베팅에도 불구하고 불확실성은 여전히 ​​존재합니다. CME 그룹의 FedWatch 도구에 따르면, 시장은 9월 연준 회의에서 금리 인하 가능성을 71%로 예상하고 있었습니다. 높은 수치입니다. 하지만 이는 파월 의장이 비둘기파적 기조로 돌아설 것이라는 예상에 따른 것입니다. 모든 사람이 이를 믿는 것은 아닙니다.

모넥스 유럽의 닉 리스는 어떤 부드러운 언행에도 과민하게 반응하면 달러화의 급격한 매도세로 이어질 수 있지만, 이러한 상황은 오래가지 않을 것이라고 경고했습니다. 파월 의장이 9월 금리 인하를 언급하는 것에 "과도한 집중"을 보이는 것은 투자자들이 성급하게 판단하게 만들 수 있습니다.

하지만 리스는 "전반적으로 볼 때, 우리는 분위기가 강경해질 것으로 예상하며, 이는 주말까지 달러가 더욱 강세를 보일 것으로 예상합니다."라고 덧붙였습니다.