El mercado de bonos de EE. UU. está estancado, pero los operadores del dólar apuestan a que Powell no pestañeará en Jackson Hole

El mercado de bonos de EE.UU. permaneció congelado el viernes por la mañana, ya que el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años no se movió en absoluto, estancado en 4,332%, mientras que el de 2 años subió menos de un punto básico a 3,8%.

Pero bueno, eso no es nada. Wall Street no estaba pendiente de los rendimientos de todos modos. Todas las miradas estaban puestas en el discurso de Jerome Powell en Jackson Hole, porque los operadores saben que este es el que marcará la pauta para el resto del año.

Powell está a punto de subir al escenario en Wyoming, donde de la Reserva Federal . Allí están presentes todos los principales bancos centrales. Los operadores ya no quieren conjeturas; quieren una dirección clara. Y ahí es donde entra en juego el dólar.

Los operadores se aprovechan de la fortaleza del dólar antes de Powell

Los mercados de divisas se han vuelto agresivos desde el lunes, apostando a que Powell no adoptará una postura moderada. El Índice Bloomberg Dollar Spot mostró su mayor sesgo alcista desde el 31 de julio, con un aumento de las reversiones de riesgo a un mes. El dólar también cotizó a su nivel más alto desde el 5 de agosto, tracde cerrar la semana con una subida del 0,7%.

Las mesas de divisas claramente creen que Powell no hablará de recortar las tasas demasiado pronto. Sonja Marten, de DZ Bank, afirmó: «Con un recorte de 25 puntos básicos el próximo septiembre, esa puerta estará abierta. Pero no creo que vaya a ser más agresivo»

También afirmó que es poco probable que ceda ante la presión externa. Esto incluye a Donald Trump, quien ha estado exigiendo irrespetuosamente a la Reserva Federal que recorte las tasas de interés de forma más drástica y rápida. Marten dejó claro: «No se dejará presionar por la Casa Blanca para que adopte una postura que podría no estar justificada desde el punto de vista fundamental».

Esa es la señal que necesitaban los mercados. Y ahora están viendo cómo el dólar se recupera. Tras una fuerte caída el mes pasado, cuando el dólar tocó su mínimo frente al euro en casi cuatro años, los operadores se han visto sorprendidos manteniendo posiciones largas en el euro-dólar.

Eso es un problema. Si el tono de Powell provoca una mayor debilidad del euro, esas posiciones se desharán rápidamente. Marten comentó: “Esto puede acelerarse a medida que se cierren estas posiciones. La gente ha perdido la esperanza de que veamos pronto los 1,20 dólares”.

A pesar de las apuestas, aún hay incertidumbre. Según la herramienta FedWatch del CME Group, los mercados estimaban una probabilidad del 71 % de un recorte de tipos en la reunión de septiembre de la Fed. Es una cifra elevada. Pero se basa en las expectativas de que Powell adopte una postura más moderada. No todos lo creen.

Nick Rees, de Monex Europe, advirtió que reaccionar exageradamente a cualquier lenguaje suave podría provocar una rápida caída del dólar, pero no duraría. Un enfoque excesivo en la simple mención de un recorte de tasas en septiembre por parte de Powell podría hacer que los operadores se apresuren.

Pero Rees agregó: "En general, esperamos que el tono sea agresivo, lo que provocará más ganancias del dólar hacia el final de la semana"