Jerome Powell ha llegado a Wyoming para su última comparecencia como presidente de la Reserva Federal. Recorrerá una vez más el enorme vestíbulo del Jackson Lake Lodge, pasará junto a la estatua del oso grizzly, bajo candelabros de asta de alce, y entrará en el mismo salón de baile donde ha pronunciado siete discursos consecutivos ante los principales banqueros centrales del mundo.
Powell hablará el viernes a las 10 de la mañana, hora del este, la misma hora a la que ha subido al escenario desde 2018. Lo que diga entonces, como siempre, dará pistas sobre el próximo movimiento de la Reserva Federal.
El presidente de la Reserva Federal fue elegido por primera vez por eldent Donald Trump a finales de 2017 para dirigir el banco central estadounidense. Desde entonces, los discursos de Powell en Jackson Hole han anticipado todo, desde subidas y recortes, desde desaceleraciones hasta pánicos. Algunos años, se basó en la teoría económica. Otros, abordó crisis reales. Pero cada año, su mensaje presagiaba lo que vendría después.
Powell respaldó las subidas de tipos en 2018 y cambió de postura en 2019
El primer discurso de Powell en Jackson Hole en 2018 fue el más largo. Expuso su marco de políticas utilizando la frase "navegar por las estrellas", que se refería a la tasa de interés neutral y al nivel natural de desempleo. Pero su verdadero objetivo era el equilibrio.
"Considero que la actual trayectoria de subidas graduales de los tipos de interés es la estrategia del FOMC para tomar en serio ambos riesgos", declaró Powell, refiriéndose al riesgo de un ajuste excesivo o insuficiente. La Reserva Federal elevó los tipos de interés dos veces después de ese discurso, tras dos subidas a principios de ese año.
En 2019, el tono de Powell cambió. Estados Unidos estaba inmerso en la primera guerra comercial de Trump, y la economía mundial lo estaba padeciendo. Powell abordó este tema directamente en su discurso, diciendo: «Hemos estado monitoreando tres factores que afectan estas perspectivas favorables: la desaceleración del crecimiento global, la incertidumbre sobre la política comercial y la inflación contenida». A las pocas horas de ese comentario, Trump publicó en redes sociales: «¿Quién es nuestro mayor enemigo, Powell o Xi?». La Reserva Federal respondió ese año con dos recortes de tipos más, uno en julio. Luego llegó la COVID-19, y todo cambió.
Powell se apoyó en el empleo en 2020 y calculó mal la inflación en 2021
En 2020, Powell se dirigió a la conferencia de forma remota debido a la pandemia. En esta ocasión, presentó un nuevo marco de políticas, más centrado en el empleo. «Nuestra declaración revisada enfatiza que el máximo empleo es un objetivo amplio e inclusivo», afirmó.
“Después de períodos en los que la inflación se ha mantenido por debajo del 2%, la política monetaria adecuada probablemente apuntará a lograr una inflación moderadamente superior al 2% durante algún tiempo”
En septiembre de ese año, la Reserva Federal adoptó una nueva prueba para futuras subas de tasas: la economía necesitaba alcanzar el máximo empleo y una inflación del 2%, con señales de que la inflación se mantendría por encima de ese nivel.
Pero en 2021, Powell malinterpretó la inflación. Volvió a aparecer virtualmente y descartó el aumento de precios como algo temporal. «Es probable que las altas cifras actuales de inflación resulten transitorias», afirmó.
La Reserva Federal desaceleró sus compras de activos en noviembre, pero mantuvo la tasa de interés cerca de cero hasta marzo de 2022. Ese retraso fue luego culpado tanto por los críticos como por los funcionarios de la Fed de permitir que la inflación empeorara.
Powell advirtió sobre el dolor en 2022 y abrió la puerta a recortes en 2024
En 2022, Powell regresó al podio de Jackson Hole en persona y sus comentarios fueron breves. «Restaurar la estabilidad de precios probablemente requerirá mantener una postura política restrictiva durante algún tiempo», afirmó. Ese año, tras su discurso, la Fed implementó dos subidas masivas de 75 puntos básicos y luego implementó aumentos menores hasta que los tipos alcanzaron el 5,25 %-5,50 % en julio de 2023.
En 2023, el tono de Powell fue diferente, pero aún cauteloso. «Procederemos con cautela mientras decidimos si endurecemos aún más la tasa de interés o, en cambio, mantenemos constante la tasa de política monetaria y esperamos nuevos datos», declaró. No se comprometió a más subidas, pero dejó abierta la opción. La Reserva Federal mantuvo la tasa estable entre el 5,25 % y el 5,50 % durante todo el año.
Para 2024, Powell afirmó que los riesgos habían cambiado. La inflación se estaba desacelerando, pero las cifras de empleo empezaban a ser débiles. «Tengo mayor confianza en que la inflación se encuentra en una trayectoria sostenible de regreso al 2%», declaró. «No buscamos ni damos la bienvenida a un mayor enfriamiento del mercado laboral... Ha llegado el momento de ajustar la política monetaria»
Ese ajuste fue rápido. En septiembre, la Fed puso fin a su pausa de un año con un recorte de medio punto porcentual en las tasas. A continuación, realizó dos recortes más de un cuarto de punto porcentual para cerrar el año.
