Новый генеральный директор Berkshire Hathaway Абель превзошел все ожидания по прибыли, а cash резервы достигли 400 миллиардов долларов

Компания Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B) показала рост прибыли в первом квартале под руководством Грега Абеля, в то время как ее cash резервы приблизились к 400 миллиардам долларов, что продемонстрировало, насколько сложно компании по-прежнему заключать сделки по ценам, которые ее устраивают.

Компания сообщила, что операционная прибыль выросла на 18% и составила 11,35 миллиарда долларов, что примерно равно 7 891 доллару на акцию класса А, по сравнению с 9,64 миллиарда долларов годом ранее. Эти показатели были получены даже несмотря на то, что снижение спроса затронуло некоторые из подразделений Berkshire, ориентированных на потребителей.

Чистая прибыль выросла более чем вдвое, достигнув 10,1 миллиарда долларов, или 7 027 долларов на акцию класса А, по сравнению с 4,6 миллиарда долларов в прошлом году. Berkshire по-прежнему предупреждает инвесторов, что не следует рассматривать эту цифру как основной показатель, поскольку она включает в себя бумажную прибыль и убытки от акций, которые компания может сохранить.

Berkshire продает больше акций, поскольку Абель поддерживает свои cash резервы на уровне, близком к 400 миллиардам долларов

По итогам марта у Berkshire на cashбыло 380,2 миллиарда долларов наличных средств. Эта цифра не включает в себя некоторые покупки казначейских векселей США, расчеты по которым не были произведены к 31 марта. Суть очевидна: запас cash огромен, и Berkshire до сих пор не нашла достаточно крупных объектов для инвестиций, соответствующих ее стратегии стоимостного инвестирования.

Компания годами ждала крупного приобретения. Цены на публичных и частных рынках затрудняли это. Поэтому Berkshire держала большие cash и продавала больше акций, чем покупала. В первом квартале она продала акций на 8,1 миллиарда долларов больше, чем купила. Таким образом, этот период стал четырнадцатым подряд кварталом, когда компания являлась чистым продавцом.

Значительная часть этих продаж сосредоточена на крупных активах, в первую очередь на акциях Apple (AAPL). Berkshire по-прежнему владеет акциями публичных компаний, но направление движения рынка очевидно. Cash преобладают над новыми покупками.

Компания потратила деньги в одном четко определенном направлении. В январе Berkshire заплатила 9,5 миллиарда долларов за химический бизнесdentPetroleum (OXY). Также в течение квартала она выкупила собственные акции на сумму 234 миллиона долларов. Это был первый выкуп акций Berkshire с мая 2024 года. В первые две недели апреля компания не выкупала акции.

В этом квартале также проявилось скрытое давление. Berkshire владеет десятками предприятий в страховом, энергетическом, железнодорожном, розничном, производственном и сервисном секторах. Некоторые подразделения, ориентированные на потребительский сектор, пережили более сложный период, поскольку домохозяйства по-прежнему сталкиваются с неопределенными экономическими условиями, ростом цен и сокращением потребительских расходов.

Грег предупреждает, что Geico столкнется с ценовым давлением, а Уоррен критикует однодневные опционы

Страховые подразделения Berkshire показали лучшие результаты в первом квартале, но Грег заявил акционерам на ежегодном собрании в Омахе, что конкуренция по-прежнему остается проблемой. Он сказал: «Реальность такова, что… по мере ослабления нашего страхового бизнеса мы не можем получить ту выгоду, которую должны были бы получить за связанный с ним риск».

Страховая компания Geico, входящая в состав Berkshire Hathaway, оставалась в центре этого давления. Грег сказал, что компания пытается сбалансировать повышение тарифов с удержанием клиентов. Водители все активнее ищут более дешевые полисы, и это затрудняет рост.

«Мы наблюдаемdentактивность покупателей в автомобильном секторе», — сказал Грег. Он отметил, что Geico «усердно работала над сегментацией» своих клиентов, чтобы сохранить как можно больше страхователей, несмотря на рост страховых премий. Он также добавил: «Запустить двигатель роста заново будет непросто»

Уоррен Баффет также высказался о текущей ситуации на рынках. Он сравнил рынок с «церковью с пристроенным казино», где люди могут очень быстро перейти от инвестирования к азартным играм. Он сказал, что покупка или продажа однодневных опционов — это не инвестирование, а «азартная игра»

Уоррен сказал, что объемы этих сделок огромны, и что люди никогда еще не проявляли такого стремления к азартным играм на рынках. Он отметил, что это не означает, что реальные инвестиции умерли, но это означает, что многие цены могут выглядеть нелепо. Он указал на «короткое сжатие» и упомянул компанию Avis Budget (CAR), сказав, что компания существует уже 50 лет, но все равно оказалась втянута в нынешний торговый ажиотаж.

Он также сказал, что регулирование не остановило людей от попыток обойти правила. Его точка зрения была предельно ясна. Некоторые трейдеры тратят больше энергии на поиск лазеек, чем на соблюдение правил.

Бекки Куик из CNBC спросила Уоррен о Джероме Пауэлле после его последнего заседания в FOMC в качестве председателя. Бекки сказала, что Джером планирует остаться в Федеральной резервной системе в обозримом будущем, отчасти из-за угроз, с которыми он столкнулся.

Уоррен сказал: «Мне будет спокойнее, когда он будет там, чем когда его не будет». Он сравнил это чувство с присутствием Пола Волкера в Федеральной резервной системе. Уоррен также отметил, что экономисты могут упускать из виду самые большие риски, приведя в качестве примера старые учебники. Он сказал, что нулевые процентные ставки практически не рассматривались как серьезная тема в старых учебниках по экономике, хотя впоследствии они стали одной из важнейших сил в современной финансовой системе.