Компания Berkshire Hathaway Уоррена Баффета быстро отстает от мировых тенденций

Уоррен Баффетт уйдет с поста генерального директора Berkshire Hathaway к концу 2025 года, и это не главная новость. Настоящая проблема в том, что компания, которую он построил, явно отстает.

Структура, стратегия, способы управления — всё это словно застыло во времени, в то время как остальной мировой финансовый мир переходит к операциям с криптовалютами в режиме реального времени, высокочастотным потокам средств в ETF и принятию решений на основе технологий.

Уоррен подтвердил свой уход на пенсию, и, как сообщила газета Omaha World-Herald, он больше не будет выступать на будущих собраниях. Вместо него 2 мая 2026 года его преемник, Грег Абель, возглавит мероприятие.

Уоррен, начавший использовать Berkshire в 1965 году для создания своей инвестиционной компании, сумел увеличить стоимость акций на 20% в год на протяжении 60 лет. Это вдвое больше, чем у S&P 500. Но его метод больше не работает.

В Financial TimesТерри Смит, генеральный директор Fundsmith, написал: «Я больше не увижу подобного ему», после того как объяснил, почему никто не сможет повторить рекорд Уоррена.

Преимущество Berkshire заключалось в свободном обращении акций и кредитном плече, а не только в выборе отдельных акций

Терри сказал, что настоящее преимущество Уоррена заключалось в его понимании принципа «плавающего капитала», умении инвестировать чужие деньги еще до того, как они понадобятся. Впервые Уоррен столкнулся с этим на примере American Express. В те времена, когда путешественники пользовались бумажными чеками, они покупали больше денег, чем им было нужно, перед поездкой.

Это означало, что у Amex были лишние cash которые просто лежали без дела — cash , которые можно было инвестировать. Он увидел то же самое в Blue Chip Stamps, компании, которую поглотила Berkshire. Супермаркетам приходилось заранее покупать бонусные баллы, прежде чем выдавать их покупателям. Эти деньги оставались на балансе в качестве оборотных средств.

Уоррен, с помощью Чарли Мангера, скончавшегося в 2023 году, использовал эти уроки для усиления своего реального рычага влияния: страхования. Такие компании, как Geico, ежегодно предоставляли Berkshire авансовые страховые взносы. Пока андеррайтинг не проваливался, эти cash были беспроцентным займом.

Это дало Уоррену мощные возможности, и он ими воспользовался. В среднем он использовал кредитное плечо Berkshire в соотношении 1,6 к 1. Не за счет займов, а за cash , которые формально ему не принадлежали. А поскольку он контролировал закрытую компанию, он не испытывал того давления, которое испытывают большинство управляющих фондами при снижении доходности.

Терри отметил, что большинство управляющих фондами не контролируют свои фонды. Они подотчетны советам директоров и нетерпеливым инвесторам. Когда доходность падает, эти инвесторы уходят или требуют выкупа акций или смены руководства. Уоррену никогда не приходилось с этим сталкиваться. Он мог показывать низкие результаты годами и ни разу не дрогнуть.

Никому больше не будет позволено этого делать

Терри ясно дал понять, что подобная схема больше не будет разрешена. Сегодняшние регулирующие органы никогда не позволят одному человеку контролировать страховую империю и вкладывать страховые взносы в акции. Они потребуют облигации инвестиционного класса. Такая структура фондов также устарела.

Сегодня весь мир вкладывает средства в ETF — открытые фонды, цены которых меняются в течение дня и реагируют в режиме реального времени. Такая структура делает невозможным игнорирование краткосрочных потерь, и инвесторы не будут ждать, пока многолетние стратегии принесут свои плоды.

Он также раскритиковал миф о дивидендах. Многие говорят, что большая часть прибыли от акций поступает за счет дивидендов. Но Berkshire выплатила только один дивиденд — всего 10 центов в 1967 году, на общую сумму 101 755 долларов. Если бы эта выплата была реинвестирована в акции Berkshire, сейчас они стоили бы 4,8 миллиарда долларов. Уоррен, увидев расчеты, навсегда отменил выплату дивидендов.

Компания Berkshire скрывает еще одну акцию, пока рынок гадает, что к чему

Пока всё это происходит, Berkshire незаметно добавляет в свой портфель ещё одну малоизвестную акцию. Новое заявление в SEC подтвердило, что компания снова запрашиваетdentрежим. Это позволяет ей сформировать крупную позицию, не влияя на цену акций.

Это не первый случай. В конце 2023 и начале 2024 года Berkshire держала свою долю в Chubb в секрете до завершения сделки. Сейчас эта позиция оценивается примерно в 8 миллиардов долларов. То же самое они сделали с Chevron и Verizon в 2020 году.

На этот раз в отчете по форме 10Q указан рост на 2 миллиарда долларов в акциях компаний «коммерческого, промышленного и прочего сектора», а также увеличение на 1,1 миллиарда долларов в акциях компаний «потребительских товаров». Это все, что известно общественности. Но Berkshire также увеличила свои инвестиции в Constellation Brands и повысила ставки на Domino's Pizza, Pool Corp. и аэрокосмическогоtracHeico.

Грег Абель, которого назначили следующим генеральным директором, сообщил газете Omaha World-Herald , что ежегодное собрание акционеров в 2026 году по-прежнему состоится в Омахе 2 мая. Но Уоррена там не будет. Он будет в зале вместе с советом директоров — тихий уход из центра внимания после шести десятилетий доминирования.

В то время как мир погружается в криптовалюты, ETF и круглосуточные рынки, Berkshire по-прежнему тихонько строит свою следующую крупную секретную стратегию. Проблема в том, что правила игры изменились, а стратегия Уоррена застряла в прошлом.