Warren Buffett wird Ende 2025 als CEO von Berkshire Hathaway zurücktreten, aber das ist nicht die wichtigste Nachricht. Das eigentliche Problem ist, dass das von ihm aufgebaute Unternehmen deutlich hinterherhinkt.
Die Struktur, die Strategie, die Art und Weise, wie sie sich bewegt – all das scheint in der Zeit eingefroren, während sich der Rest der globalen Finanzwelt auf Krypto-Geschäfte in Echtzeit, hochfrequente ETF-Transaktionen und technologiegestützte Entscheidungen umstellt.
Warren bestätigte seinen Rücktritt vor zwei Wochen auf der Jahrestagung, und der Omaha World-Herald berichtete, dass er künftig nicht mehr auf der Bühne stehen wird. Stattdessen wird sein Nachfolger Greg Abel die Veranstaltung am 2. Mai 2026 leiten.
Warren Buffett, der 1965 begann, Berkshire Hathaway als Grundlage für sein Investmentportfolio zu nutzen, konnte den Aktienkurs 60 Jahre lang um durchschnittlich 20 % pro Jahr steigern. Das ist doppelt so viel wie beim S&P 500. Doch seine Strategie funktioniert heute einfach nicht mehr.
In der Financial Times schrieb Terry Smith, CEO von Fundsmith : „Ich werde seinesgleichen nicht wiedersehen“, nachdem er erläutert hatte, warum niemand Warrens Erfolge wiederholen kann.
Berkshires Vorteil lag im Streubesitz und der Hebelwirkung, nicht nur in der Aktienauswahl
Terry sagte, Warrens eigentlicher Vorteil liege in seinem Verständnis von Floating, der Fähigkeit, fremdes Geld anzulegen, bevor es benötigt wird. Warren erkannte dies zum ersten Mal bei American Express. Damals, als Reisende noch mit Papierschecks bezahlten, kauften sie vor Reiseantritt mehr Geld, als sie tatsächlich brauchten.
Das bedeutete, dass Amex über überschüssige, ungenutzte cash verfügte – cash , die investiert werden konnte. Dasselbe beobachtete er bei Blue Chip Stamps, einem Unternehmen, das Berkshire Hathaway übernommen hatte. Supermärkte mussten Treuepunkte im Voraus kaufen, bevor sie diese an ihre Kunden ausgeben konnten. Dieses Geld verblieb als Umlaufvermögen in den Büchern.
Warren nutzte diese Erkenntnisse, unterstützt von Charlie Munger, der 2023 verstarb, um seine eigentliche Stärke auszubauen: Versicherungen. Unternehmen wie Geico zahlten Berkshire jedes Jahr Vorabprämien. Solange die cash nicht scheiterten, handelte es sich um ein zinsloses Darlehen.
Das verschaffte Warren die nötige Schlagkraft, und er nutzte sie. Im Durchschnitt hebelte er das Portfolio von Berkshire mit einem Verhältnis von 1,6 zu 1. Nicht mit Krediten, sondern mit cash , das ihm formal nicht gehörte. Und da er ein geschlossenes Unternehmen kontrollierte, war er nicht dem Druck ausgesetzt, dem die meisten Fondsmanager bei Performanceeinbrüchen ausgesetzt sind.
Terry wies darauf hin, dass die meisten Fondsmanager ihre Fonds nicht kontrollieren. Sie sind Aufsichtsräten und ungeduldigen Investoren gegenüber rechenschaftspflichtig. Wenn die Performance nachlässt, ziehen diese Investoren ihre Anteile ab oder fordern Aktienrückkäufe oder Managementwechsel. Warren musste sich nie damit auseinandersetzen. Er konnte jahrelang hinter den Erwartungen zurückbleiben, ohne mit der Wimper zu zucken.
Niemandem wird das jemals wieder erlaubt sein
Terry stellte klar, dass diese Vorgehensweise nicht wieder zugelassen wird. Die Aufsichtsbehörden würden heute niemals zulassen, dass ein Einzelner ein Versicherungsimperium kontrolliert und die Prämien in Aktien investiert. Sie würden Anleihen mit Investment-Grade-Rating fordern. Auch die Fondsstruktur ist überholt.
Weltweit strömen die Anleger in ETFs, offene Fonds, deren Kurse sich den ganzen Tag über aktualisieren und in Echtzeit reagieren. Diese Struktur macht es unmöglich, kurzfristige Verluste zu ignorieren, und Anleger warten nicht darauf, dass sich mehrjährige Strategien auszahlen.
Er kritisierte auch den Mythos der Dividenden. Viele behaupten, der Großteil der Aktienrendite stamme aus Dividenden. Berkshire Hathaway zahlte jedoch nur eine einzige Dividende aus: 10 Cent im Jahr 1967, insgesamt 101.755 Dollar. Hätte man diese Summe in Berkshire-Aktien reinvestiert, wäre sie heute 4,8 Milliarden Dollar wert. Warren Buffett erkannte diese Zahlen und stellte die Dividendenzahlungen daraufhin endgültig ein.
Berkshire hält nun eine weitere Aktie zurück, während der Markt spekuliert
Währenddessen erweitert Berkshire Hathaway sein Portfolio still und leise um eine weitere, bisher unbekannte Aktie. Ein neuer SEC-Bericht bestätigt, dass das Unternehmen erneut einedentBehandlung beantragt hat. Dies ermöglicht es Berkshire Hathaway, eine große Position aufzubauen, ohne den Kurs zu beeinflussen.
Es ist nicht das erste Mal. Ende 2023 und Anfang 2024 Berkshire Hathaway seine Chubb-Beteiligung bis zum Abschluss des Kaufs geheim. Diese Position ist mittlerweile rund 8 Milliarden US-Dollar wert. Dasselbe Verfahren wandten sie 2020 bei Chevron und Verizon an.
Diesmal weist der Quartalsbericht (10Q) einen Anstieg von 2 Milliarden US-Dollar bei Aktien aus den Bereichen „Handel, Industrie und Sonstige“ sowie einen Zuwachs von 1,1 Milliarden US-Dollar bei „Konsumgütern“ aus. Mehr ist der Öffentlichkeit nicht bekannt. Berkshire Hathaway hat jedoch auch seine Beteiligung an Constellation Brands verdoppelt und die Investitionen in Domino’s Pizza, Pool Corp. und den Luft- undtracHeico erhöht.
Greg Abel, der als nächster CEO vorgesehen ist, teilte dem Omaha World-Herald , dass die Jahreshauptversammlung 2026 wie geplant am 2. Mai in Omaha stattfinden wird. Warren wird jedoch nicht anwesend sein. Er wird im Publikum mit dem Aufsichtsrat sitzen – ein stiller Abgang aus der Öffentlichkeit nach sechs Jahrzehnten der Vormachtstellung.
Während die Welt sich Kryptowährungen, ETFs und rund um die Uhr geöffneten Märkten zuwendet, arbeitet Berkshire Hathaway im Stillen weiterhin an seinem nächsten großen Coup. Das Problem ist: Die Spielregeln haben sich geändert – und Warren Buffetts Strategie ist veraltet.
