ウォーレン・バフェットは2025年末までにバークシャー・ハサウェイのCEOを退任するが、それは大きなニュースではない。真の問題は、彼が築き上げた会社が明らかに衰退していることだ。.
世界の金融界全体がリアルタイムの暗号通貨取引、高頻度ETFフロー、テクノロジー主導の意思決定へと移行する中、その構造、戦略、動き方など、すべてが時間の中で凍りついているように感じられます。.
ウォーレン氏は発表し、オマハ・ワールド・ヘラルド紙は、今後は同氏が集会で登壇することはないと報じた。代わりに、後任のグレッグ・エイベル氏が5月2日に開催される2026年の年次総会で司会を務める。
1965年にバークシャー・ハサウェイを利用して投資戦略を構築し始めたウォーレン氏は、60年間にわたり株価を年率20%で成長させてきました。これはS&P500の2倍に相当します。しかし、彼のやり方はもはや通用しません。.
ファンドスミスのCEOテリー・スミス氏は、ファイナンシャル・タイムズ紙で誰もウォーレン氏の記録を再現できない理由を分析した後、「彼のような人物は二度と見ないだろう」と書いた
バークシャーの強みは株式選択だけでなく、浮動株とレバレッジにあった
テリー氏によると、ウォーレン氏の真の強みは、フロート（流動性）の理解、つまり他人の資金が必要になる前に投資する能力にあるという。ウォーレン氏がこれを初めて実感したのはアメリカン・エキスプレスとの取引だった。旅行者が紙の小切手を使っていた当時、旅行前に必要以上の買い物をしていたのだ。.
つまり、アメックスには余剰 cash が眠っていたということだ。投資できる cash だ。彼はバークシャー・ハサウェイが買収したブルー・チップ・スタンプスでも同じ状況に陥っていた。スーパーマーケットは顧客にポイントスタンプを配布する前に、事前に購入する必要があった。その資金は帳簿上では流動資金として積み上がっていたのだ。.
ウォーレンは、2023年に亡くなったチャーリー・マンガーの協力を得て、これらの教訓を真の強み、つまり保険事業へと活かした。ガイコのような保険会社は、毎年バークシャーに保険料の前払いを行っていた。引受業務が破綻しない限り、その cash 無償融資とみなされた。.
これがウォーレンに強力な武器を与え、彼はそれを駆使した。平均して、彼はバークシャーのポートフォリオを1.6倍のレバレッジで運用した。融資ではなく、厳密には彼のものではない cash で運用したのだ。また、彼はクローズドエンド型投資会社を支配していたため、パフォーマンス低下時に多くのファンドマネージャーが直面するようなプレッシャーに直面することもなかった。.
テリーは、ほとんどのファンドマネージャーは自分のファンドをコントロールできていないと指摘した。彼らは取締役会やせっかちな投資家に責任を負っている。パフォーマンスが落ち込むと、投資家は逃げ出したり、自社株買いや経営陣の交代を要求したりする。ウォーレンはそうした問題に直面する必要がなかった。何年もパフォーマンスが低迷しても、彼は動じなかったのだ。.
二度とこのようなことは許されない
テリー氏は、このような仕組みは二度と認められないと明言した。今日の規制当局は、一人の人間が保険帝国を支配し、保険料を株式に投じることを決して許さないだろう。彼らは投資適格債を要求するだろう。ファンド構造も機能不全に陥っている。.
今や世界中の投資家がETFに資金を投じています。ETFは、一日中価格が変動し、リアルタイムで反応するオープンエンド型ファンドです。この構造上、短期的な損失を無視することは不可能であり、投資家は数年にわたる戦略の成否を待つことはありません。.
彼は配当神話にも一石を投じた。株式のリターンのほとんどは配当から得られるとよく言われるが、バークシャー・ハサウェイは1967年に10セントの配当を一度だけ支払っただけで、総額は10万1755ドルだった。もしその配当金がバークシャー株に再投資されていたら、今や48億ドルの価値になっていただろう。ウォーレンは計算上の誤りを指摘し、配当を永久に停止した。.
バークシャーは今、市場が推測する中、別の銘柄を隠している。
こうした状況が続く中、バークシャーはポートフォリオに新たな無名銘柄を追加している。それもひっそりと。SECへの新たな提出書類によると、同社は再びdent扱いを要請している。これにより、株価を動かさずに大規模なポジションを構築することが可能になる。.
これは初めてではありません。2023年末から2024年初頭にかけて、バークシャーは買収が完了するまでチャブ株を非公開にしていました。その保有額は現在約80億ドルです。2020年にはシェブロンとベライゾンでも同様の措置を取っています。
今回の10Q報告書では、「商業・工業・その他」銘柄が20億ドル増加し、「消費財」銘柄が11億ドル増加したことが示されています。公表されているのはこれだけです。しかし、バークシャーはコンステレーション・ブランズへの投資を倍増し、ドミノ・ピザ、プール・コーポレーション、そして航空宇宙trac業者のハイコへの投資も増やしました。.
次期CEOに指名されたグレッグ・エイベル氏は、オマハ・ワールド・ヘラルド紙に対し、2026年の年次総会は5月2日にオマハで開催される予定だと語った。しかし、ウォーレン氏はそこに出席しない。取締役会と共に聴衆席に座ることになる。60年にわたる支配的な地位から、静かに退場することになるのだ。
世界が暗号通貨、ETF、そして24時間365日市場へと移行する中、バークシャーは今も静かに次なる大きな秘密の戦略を練っている。問題は、ゲームが変化し、ウォーレンの戦略が過去にとらわれていることだ。.
