워렌 버핏이 2025년 말까지 버크셔 해서웨이 CEO 자리에서 물러난다는 사실은 주목할 만한 소식이 아닙니다. 진짜 문제는 그가 일궈낸 회사가 분명히 뒤처지고 있다는 점입니다.
구조, 전략, 움직임 방식 등 모든 것이 마치 시간이 멈춘 듯 그대로인데, 전 세계 금융계는 실시간 암호화폐 거래, 고빈도 ETF 자금 흐름, 기술 기반 의사 결정 등으로 빠르게 변화하고 있습니다.
워렌은 공식 발표했으며 , 오마하 월드-헤럴드는 그가 향후 총회에서 더 이상 연설하지 않을 것이라고 보도했습니다. 대신 그의 후임인 그렉 아벨이 5월 2일에 열리는 2026년 총회에서 연설을 맡을 예정입니다.
1965년부터 버크셔 해서웨이를 투자 회사로 활용하기 시작한 워렌 버핏은 60년 동안 연평균 20%의 주가 상승률을 기록했습니다. 이는 S&P 500 지수의 두 배에 달하는 수치입니다. 하지만 그가 이뤄낸 방식은 더 이상 통하지 않습니다.
파이낸셜 타임스 에서 펀드스미스의 CEO인 테리 스미스는 워렌의 기록을 누구도 따라잡을 수 없을 것이라고 분석한 후 "나는 다시는 그와 같은 인물을 보지 못할 것이다"라고 썼습니다
버크셔 해서웨이의 강점은 단순히 종목 선정 능력만이 아니라 유통 주식 수와 레버리지에 있었다
테리는 워렌의 진정한 경쟁력은 유동성 확보, 즉 다른 사람의 돈을 필요하기 전에 투자할 수 있는 능력에 대한 이해에서 비롯된다고 말했습니다. 워렌이 이를 처음 깨달은 것은 아메리칸 익스프레스에서였습니다. 여행자들이 종이 수표를 사용하던 시절, 여행 전에 필요한 것보다 더 많은 금액을 미리 결제하곤 했습니다.
즉, 아메리칸 익스프레스는 투자할 수 있는 여유 cash cash 보유하고 있다는 뜻이었습니다. 그는 버크셔 해서웨이가 인수한 블루칩 스탬프에서도 같은 점을 발견했습니다. 슈퍼마켓은 고객에게 제공하기 전에 로열티 스탬프를 미리 구매해야 했는데, 그 돈이 유동 자금으로 장부에 남아 있었습니다.
워렌 버핏은 2023년에 사망한 찰리 멍거의 도움을 받아 이러한 교훈을 자신의 진정한 협상력인 보험 사업에 활용했습니다. 가이코(Geico)와 같은 보험 회사들은 매년 버크셔 해서웨이에 보험료를 선납했습니다. 보험 인수 과정에 문제가 생기지 않는 한, 이 cash 사실상 무이자 대출이나 마찬가지였습니다.
그 덕분에 워렌은 막대한 자금을 운용할 수 있었고, 실제로 활용했습니다. 그는 평균적으로 버크셔 해서웨이 포트폴리오를 1.6 대 1의 레버리지로 운용했는데, 대출이 아닌 엄밀히 말하면 자신의 소유가 아닌 cash 이용한 것이었습니다. 또한 폐쇄형 회사를 운영했기 때문에 대부분의 펀드 매니저들이 실적 부진 시 겪는 압박을 받지 않았습니다.
테리는 대부분의 펀드 매니저들이 자신의 펀드를 직접 관리하지 못한다고 지적했습니다. 그들은 이사회와 조급한 투자자들에게 책임을 져야 합니다. 수익률이 떨어지면 투자자들은 자금을 빼돌리거나 자사주 매입 또는 경영진 교체를 요구합니다. 하지만 워렌은 그런 문제를 겪어본 적이 없었습니다. 그는 수년간 저조한 수익률을 기록해도 눈 하나 깜짝하지 않았습니다.
누구도 다시는 이런 짓을 할 수 없을 것이다
테리는 이런 방식이 다시는 허용되지 않을 것이라고 분명히 밝혔습니다. 오늘날 규제 당국은 한 사람이 보험 제국을 장악하고 보험료를 주식에 투자하는 것을 절대 용납하지 않을 것입니다. 투자 등급 채권을 요구할 것입니다. 펀드 구조 또한 사라졌습니다.
이제 전 세계 투자자들이 ETF(상장지수펀드)에 몰려들고 있습니다. ETF는 하루 종일 가격이 변동하고 실시간으로 반응하는 개방형 펀드입니다. 이러한 구조 때문에 단기적인 손실을 무시할 수 없게 되었고, 투자자들은 장기적인 전략이 결실을 맺을 때까지 기다리지 않습니다.
그는 배당금에 대한 잘못된 통념에도 일침을 가했습니다. 많은 사람들이 주식 수익의 대부분은 배당금에서 나온다고 말하지만, 버크셔 해서웨이는 1967년에 단 한 번, 10센트의 배당금만 지급했을 뿐이며, 그 금액은 총 10만 1755달러에 불과합니다. 만약 그 배당금을 버크셔 해서웨이 주식에 재투자했다면 현재 가치는 48억 달러에 달했을 것입니다. 워렌 버핏은 이러한 계산을 통해 배당금 지급을 영원히 중단시켰습니다.
버크셔 해서웨이는 현재 또 다른 주식을 숨기고 있으며, 시장은 이를 두고 추측하고 있다
이 모든 상황이 전개되는 가운데, 버크셔 해서웨이는 또 다른 알려지지 않은 종목을 조용히 포트폴리오에 추가하고 있습니다. 최근 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 서류에 따르면, 버크셔는 이번에도dent유지 처리를 요청했습니다. 이를 통해 주가 변동 없이 대규모 포지션을 구축할 수 있습니다.
이번이 처음은 아닙니다. 버크셔 해서웨이는 처브 지분 인수를 완료할 때까지 공개하지 않았습니다. 현재 그 지분의 가치는 약 80억 달러에 달합니다. 2020년에도 셰브론과 버라이즌을 인수할 때 같은 방식을 사용했습니다.
이번 10Q 보고서에 따르면 "상업, 산업 및 기타" 주식 투자가 20억 달러 증가했고, "소비재" 투자도 11억 달러 증가했습니다. 공개된 정보는 여기까지입니다. 하지만 버크셔 해서웨이는 콘스텔레이션 브랜즈에 대한 투자를 두 배로 늘렸고, 도미노 피자, 풀 코퍼레이션, 그리고 항공우주trac업체인 헤이코에 대한 투자도 확대했습니다.
차기 CEO로 지명된 그렉 아벨은 오마하 월드-헤럴드와의 인터뷰에서 2026년 연례 주주총회는 예정대로 5월 2일 오마하에서 개최될 것이라고 밝혔습니다. 하지만 워렌은 단상에 서지 않을 것입니다. 그는 이사회와 함께 방청석에 앉을 예정이며, 60년간의 지배를 거쳐 조용히 은퇴하는 모습을 보일 것입니다.
세계가 암호화폐, ETF, 24시간 시장으로 향하는 동안, 버크셔 해서웨이는 여전히 조용히 차세대 비밀 전략을 구축하고 있습니다. 문제는 판도가 바뀌었고, 워렌 버핏의 전략은 과거에 머물러 있다는 점입니다.
