Warren Buffett está deixando o cargo de CEO da Berkshire Hathaway até o final de 2025, e essa não é a grande história. O verdadeiro problema é que a empresa que ele construiu está claramente atrasada.
A estrutura, a estratégia, a maneira como ela se move-tudo parece congelado no tempo, enquanto o restante do mundo das finanças global está mudando para peças de criptografia em tempo real, fluxos de ETF de alta frequência e decisões movidas a tecnologia.
Warren confirmou sua aposentadoria há duas semanas na reunião anual, e Omaha World-Herald relatou que não subirá mais ao palco em futuras reuniões. Em vez disso, seu sucessor, Greg Abel, liderará o evento de 2026 em 2 de maio.
Warren, que começou a usar a Berkshire em 1965 para construir seu veículo de investimento, conseguiu aumentar o preço das ações em 20% ao ano durante 60 anos. Isso é o dobro do S&P 500. Mas a maneira como ele fez isso simplesmente não funciona mais.
No Financial Times , Terry Smith, CEO da Fundsmith, escreveu : "Não vou olhar para ele de novo", depois de quebrar por que ninguém poderá repetir o recorde de Warren.
A vantagem de Berkshire foi flutuar e alavancar, não apenas as escolhas de estoque
Terry disse que a verdadeira vantagem de Warren veio de seu entendimento de flutuação, a capacidade de investir o dinheiro de outras pessoas antes de ser necessário. A primeira vez que Warren viu isso foi com o American Express. Quando os viajantes usavam cheques em papel, eles comprariam mais do que precisavam antes de uma viagem.
Isso significava que a Amex tinha uma inatividade extra em cash - cash que poderia ser investido. Ele viu a mesma coisa em selos Blue Chip, uma empresa que Berkshire assumiu. Os supermercados tiveram que comprar selos de fidelidade com antecedência antes de entregá -los aos clientes. Esse dinheiro estava nos livros como flutuação.
Warren, com a ajuda de Charlie Munger, que morreu em 2023, usou essas lições para alimentar sua verdadeira alavancagem: seguro. Empresas como a Geico deram prêmios anteriores a Berkshire todos os anos. Enquanto a subscrição não explodiu, o cash era um empréstimo gratuito.
Isso deu a Warren Firepower, e ele o usou. Em média, ele aproveitou o portfólio de Berkshire em 1,6 a 1. Não com empréstimos, mas com cash que não era tecnicamente dele. E como ele controlava uma empresa fechada, ele não enfrentou a pressão que a maioria dos gestores de fundos faz quando o desempenho mergulhar.
Terry apontou que a maioria dos gerentes de fundos não controla seus fundos. Eles respondem a conselhos e investidores impacientes. Quando o desempenho cai, esses investidores fogem ou exigem recompras ou mudanças de gerenciamento. Warren nunca teve que lidar com isso. Ele poderia ter um desempenho inferior por anos e nunca piscar.
Ninguém poderá fazer isso de novo
Terry deixou claro que essa configuração não será permitida novamente. Hoje, os reguladores nunca deixariam um homem controlar um império de seguros e lançar prêmios em ações. Eles exigiriam títulos de grau de investimento. A estrutura do fundo também está morta.
O mundo agora derrama em ETFs, fundos abertos esse preço ao longo do dia e reagem em tempo real. Essa estrutura torna impossível ignorar as perdas de curto prazo, e os investidores não esperam que as estratégias de vários anos sejam dadas.
Ele também deu um tiro no mito de dividendos. As pessoas gostam de dizer que a maioria dos retornos da equidade vem de dividendos. Mas a Berkshire pagou apenas um, um único dividendo de 10 centavos em 1967 no valor de US $ 101.755. Se esse pagamento tivesse sido reinvestido em ações da Berkshire, valeria US $ 4,8 bilhões agora. Warren viu as contas e fechou os dividendos para sempre.
Berkshire agora está escondendo outro estoque enquanto o mercado adivinha
Enquanto tudo isso se desenrola, a Berkshire está adicionando outro estoque desconhecido ao seu portfólio - silenciosamente. Um novo registro da SEC confirmou que a empresa está solicitando um tratamentodentnovamente. Isso lhes permite construir uma posição grande sem mover o preço.
Não é a primeira vez. No final de 2023 e no início de 2024, a Berkshire manteve sua estaca de Chubb em sigilo até que a compra fosse concluída. Essa posição agora vale cerca de US $ 8 bilhões. Eles fizeram o mesmo com a Chevron e a Verizon em 2020.
Desta vez, o arquivamento de 10q mostra um salto de US $ 2 bilhões em ações "comerciais, industriais e outras", além de um aumento de US $ 1,1 bilhão em "produtos de consumo". Isso é tudo o que o público sabe. Mas a Berkshire também dobrou as marcas de constelação e aumentou as apostas na Domino's Pizza, Pool Corp. e aeroespacial,traco Heico.
Greg Abel, que foi interpretado como o próximo CEO, disse ao Omaha World-Herald que a reunião anual de 2026 ainda ocorrerá em Omaha em 2 de maio. Mas Warren não estará lá em cima. Ele estará na platéia com o conselho - uma saída silenciosa dos holofotes após seis décadas de domínio.
Enquanto o mundo se muda para mercados de criptografia, ETFs e 24/7, a Berkshire ainda está construindo silenciosamente seu próximo grande jogo secreto. O problema é que o jogo mudou - e o manual de Warren está preso no passado.
Principais diferenças : os projetos de criptografia de ferramenta secreta usam para obter cobertura de mídia garantida
