Warren Buffett deixará o cargo de CEO da Berkshire Hathaway no final de 2025, e essa não é a grande notícia. O verdadeiro problema é que a empresa que ele construiu está claramente ficando para trás.
A estrutura, a estratégia, a forma como tudo funciona — tudo parece congelado no tempo, enquanto o resto do mundo das finanças globais está mudando para operações com criptomoedas em tempo real, fluxos de ETFs de alta frequência e decisões baseadas em tecnologia.
Warren confirmou sua aposentadoria há duas semanas na reunião anual, e o jornal Omaha World-Herald noticiou que ele não subirá mais ao palco em eventos futuros. Em vez disso, seu sucessor, Greg Abel, será o orador principal do evento de 2026, em 2 de maio.
Warren, que começou a usar a Berkshire em 1965 para construir seu veículo de investimento, conseguiu aumentar o preço das ações em 20% ao ano durante 60 anos. Isso é o dobro do índice S&P 500. Mas a maneira como ele fez isso simplesmente não funciona mais.
No Financial Times , Terry Smith, CEO da Fundsmith, escreveu : "Não verei novamente alguém como ele", após explicar por que ninguém será capaz de repetir o feito de Warren.
A vantagem da Berkshire residia na liquidez e na alavancagem, não apenas na seleção de ações
Terry disse que a verdadeira vantagem de Warren vinha de sua compreensão do conceito de float, a capacidade de investir o dinheiro de outras pessoas antes que ele fosse necessário. A primeira vez que Warren viu isso foi com a American Express. Na época em que os viajantes usavam cheques em papel, eles compravam mais do que precisavam antes de uma viagem.
Isso significava que a Amex tinha cash extra ocioso — cash que poderia ser investido. Ele viu a mesma coisa na Blue Chip Stamps, uma empresa que a Berkshire adquiriu. Os supermercados tinham que comprar selos de fidelidade antecipadamente antes de entregá-los aos clientes. Esse dinheiro ficava registrado nos livros contábeis como capital de giro.
Warren, com a ajuda de Charlie Munger, que faleceu em 2023, usou essas lições para impulsionar sua verdadeira vantagem: o seguro. Empresas como a Geico pagavam prêmios antecipados à Berkshire todos os anos. Contanto que a análise de risco não falhasse, o cash era um empréstimo gratuito.
Isso deu poder de fogo a Warren, e ele o usou. Em média, ele alavancou o portfólio da Berkshire em 1,6 para 1. Não com empréstimos, mas com cash que tecnicamente não era dele. E como ele controlava uma empresa de capital fechado, não enfrentava a pressão que a maioria dos gestores de fundos enfrenta quando o desempenho cai.
Terry destacou que a maioria dos gestores de fundos não controla seus próprios fundos. Eles respondem a conselhos e investidores impacientes. Quando o desempenho cai, esses investidores abandonam o investimento ou exigem recompra de ações ou mudanças na gestão. Warren nunca precisou lidar com isso. Ele podia ter um desempenho ruim por anos e nem se abalar.
Ninguém mais terá permissão para fazer isso
Terry deixou claro que essa estrutura não será permitida novamente. Os reguladores de hoje jamais permitiriam que um único homem controlasse um império de seguros e investisse os prêmios em ações. Eles exigiriam títulos de grau de investimento. A estrutura de fundos também está morta.
O mundo agora investe em ETFs, fundos abertos que têm seus preços ajustados ao longo do dia e reagem em tempo real. Essa estrutura torna impossível ignorar perdas de curto prazo, e os investidores não ficarão esperando que estratégias de longo prazo deem certo.
Ele também criticou o mito dos dividendos. As pessoas adoram dizer que a maior parte do retorno sobre o investimento em ações vem de dividendos. Mas a Berkshire pagou apenas um, um único dividendo de 10 centavos em 1967, totalizando US$ 101.755. Se esse pagamento tivesse sido reinvestido em ações da Berkshire, valeria US$ 4,8 bilhões hoje. Warren analisou os números e acabou com os dividendos para sempre.
A Berkshire agora esconde outra ação enquanto o mercado faz suas suposições
Enquanto tudo isso acontece, a Berkshire está adicionando outra ação desconhecida ao seu portfólio — discretamente. Um novo documento enviado à SEC confirmou que a empresa está solicitando novamente tratamentodent. Isso permite que ela construa uma posição considerável sem influenciar o preço da ação.
Não é a primeira vez. No final de 2023 e início de 2024, a Berkshire manteve sua participação na Chubb em segredo até que a compra fosse concluída. Essa posição agora vale cerca de US$ 8 bilhões. Eles fizeram o mesmo com a Chevron e a Verizon em 2020.
Desta vez, o relatório 10-Q mostra um aumento de US$ 2 bilhões em ações "comerciais, industriais e outras", além de um aumento de US$ 1,1 bilhão em "produtos de consumo". Isso é tudo o que se sabe publicamente. Mas a Berkshire também dobrou sua aposta na Constellation Brands e aumentou suas posições em ações da Domino's Pizza, da Pool Corp. e datracaeroespacial Heico.
Greg Abel, escolhido como o próximo CEO, disse ao Omaha World-Herald que a assembleia anual de 2026 ainda acontecerá em Omaha, no dia 2 de maio. Mas Warren não estará presente. Ele estará na plateia com o conselho — uma saída discreta dos holofotes após seis décadas de domínio.
Enquanto o mundo se volta para as criptomoedas, ETFs e mercados disponíveis 24 horas por dia, 7 dias por semana, a Berkshire continua a construir silenciosamente sua próxima grande jogada secreta. O problema é que o jogo mudou — e a estratégia de Warren está presa no passado.
