Warren Buffett renuncia como CEO de Berkshire Hathaway a fines de 2025, y esa no es la gran historia. El verdadero problema es que la compañía que construyó claramente está rezagada.
La estructura, la estrategia, la forma en que se mueve: todo se siente congelado en el tiempo, mientras que el resto del mundo de las finanzas globales está cambiando a juegos criptográficos en tiempo real, flujos de ETF de alta frecuencia y decisiones con tecnología tecnológica.
Warren confirmó su retiro hace dos semanas en la reunión anual, y Omaha World-Herald informó que ya no subirá al escenario en futuras reuniones. En cambio, su sucesor, Greg Abel, frente al evento 2026 el 2 de mayo.
Warren, quien comenzó a usar Berkshire en 1965 para construir su vehículo de inversión, ha logrado aumentar el precio de las acciones al 20% por año durante 60 años. Eso es el doble del S&P 500. Pero la forma en que lo hizo simplemente ya no funciona.
En el Financial Times , Terry Smith, CEO de Fundsmith, escribió : "No volveré a mirar su similar", después de romper por qué nadie podrá repetir el registro de Warren.
La ventaja de Berkshire era flotación y apalancamiento, no solo las selecciones de stock
Terry dijo que la verdadera ventaja de Warren provino de su comprensión de Float, la capacidad de invertir el dinero de otras personas antes de que fuera necesario. La primera vez que Warren vio esto fue con American Express. Cuando los viajeros usaban cheques en papel, comprarían más de lo que necesitaban antes de un viaje.
Eso significaba que Amex tenía cash extra sentado inactivo, cash que se podía invertir. Vio lo mismo en Blue Chip Stamps, una compañía que Berkshire se hizo cargo. Los supermercados tuvieron que comprar sellos de lealtad por adelantado antes de darlos a los clientes. Ese dinero se sentó en los libros como flotador.
Warren, con la ayuda de Charlie Munger, quien murió en 2023, usó estas lecciones para alimentar su verdadero influencia: el seguro. Empresas como Geico dieron primas por adelantado de Berkshire cada año. Mientras la suscripción no explotara, el cash era un préstamo gratuito.
Eso le dio una potencia de fuego de Warren, y la usó. En promedio, aprovechó la cartera de Berkshire en 1.6 a 1. No con préstamos, pero con cash que no era técnicamente suyo. Y debido a que controlaba una empresa cerrada, no enfrentó la presión que la mayoría de los administradores de fondos hacen cuando el rendimiento se sumerge.
Terry señaló que la mayoría de los administradores de fondos no controlan sus fondos. Responden a juntas e inversores impacientes. Cuando cae el rendimiento, esos inversores huyen o exigen recompras o cambios de gestión. Warren nunca tuvo que lidiar con eso. Podría tener un rendimiento inferior durante años y nunca parpadear.
A nadie podrá volver a hacer esto
Terry dejó en claro que esta configuración no se permitirá nuevamente. Los reguladores de hoy nunca dejarían que un hombre controle un imperio de seguros y arrojara primas a las acciones. Exigirían bonos de grado de inversión. La estructura del fondo también está muerta.
El mundo ahora se vierte en ETF, fondos abiertos que generan un precio durante todo el día y reaccionan en tiempo real. Esa estructura hace imposible ignorar las pérdidas a corto plazo, y los inversores no esperarán a las estrategias de varios años para funcionar.
También tomó una oportunidad en el mito de dividendos. A la gente le encanta decir que la mayoría de los retornos de capital provienen de dividendos. Pero Berkshire ha pagado solo uno, un solo dividendo de 10 centavos en 1967 por un valor total de $ 101,755. Si ese pago se hubiera reinvirtido en las acciones de Berkshire, ahora valdría $ 4.8 mil millones. Warren vio las matemáticas y cerró los dividendos para siempre.
Berkshire ahora está ocultando otra acción mientras el mercado adivina
Mientras todo esto se desarrolla, Berkshire está agregando otro stock desconocido a su cartera, en silencio. Una nueva presentación de la SEC confirmó que la Compañía está solicitando nuevamente el tratamientodent. Eso les permite construir una posición grande sin mover el precio.
No es la primera vez. A finales de 2023 y principios de 2024, Berkshire mantuvo su estaca Chubb bajo envoltura hasta que se completó la compra. Esa posición ahora vale alrededor de $ 8 mil millones. Hicieron lo mismo con Chevron y Verizon en 2020.
Esta vez, la presentación del 10Q muestra un salto de $ 2 mil millones en acciones "comerciales, industriales y otras", más un aumento de $ 1.1 mil millones en "productos de consumo". Eso es todo lo que el público sabe. Pero Berkshire también se duplicó con las marcas de Constellation y aumentó las apuestas en Domino's Pizza, Pool Corp. y Aeroespace ContracTor Heico.
Greg Abel, quien ha sido elegido como el próximo CEO, le dijo al Omaha World-Herald que la reunión anual de 2026 aún tendrá lugar en Omaha el 2 de mayo. Pero Warren no estará allí. Estará en la audiencia con el tablero, una salida tranquila desde el centro de atención después de seis décadas de dominio.
Mientras el mundo se muda a criptografía, ETF y mercados 24/7, Berkshire todavía está construyendo silenciosamente su próximo gran juego secreto. El problema es que el juego ha cambiado, y el libro de jugadas de Warren está atascado en el pasado.
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