La Berkshire Hathaway di Warren Buffett sta rimanendo indietro rapidamente rispetto alle tendenze globali

Warren Buffett sta lasciando la carica di CEO di Berkshire Hathaway entro la fine del 2025, e questo non è la notizia principale. Il vero problema è che l'azienda che ha costruito è chiaramente in ritardo.

La struttura, la strategia, il modo in cui si muove – tutto sembra congelato nel tempo mentre il resto del mondo della finanza globale sta cambiando verso giochi cripto in tempo reale, flussi di ETF ad alta frequenza e decisioni basate sulla tecnologia.

Warren ha confermato il suo ritiro due settimane fa durante l'assemblea annuale, e l'Omaha World-Herald ha riportato che non salirà più sul palco a future riunioni. Invece, il suo successore, Greg Abel, presenterà l'evento 2026 il 2 maggio.

Warren, che ha iniziato a usare Berkshire nel 1965 per costruire il suo veicolo di investimento, è riuscito a far crescere il prezzo delle azioni del 20% all'anno per 60 anni. Questo è il doppio dell'S&P 500. Ma il modo in cui l'ha fatto semplicemente non funziona più.

Nel Financial Times, Terry Smith, CEO di Fundsmith, ha scritto, "Non lo rivedrò mai più", dopo aver spiegato perché nessuno sarà in grado di ripetere il record di Warren.

Il vantaggio di Berkshire era il float e la leva finanziaria, non solo le scelte di azioni

Terry ha detto che il vero vantaggio di Warren proveniva dalla sua comprensione del float, la capacità di investire i soldi degli altri prima che fossero necessari. La prima volta che Warren ha visto questo è stato con American Express. Quando i viaggiatori usavano assegni cartacei, acquistavano più di quanto avessero bisogno prima di un viaggio.

Questo significava che Amex aveva denaro extra seduto inattivo – denaro che poteva essere investito. Ha visto la stessa cosa in Blue Chip Stamps, un'azienda che Berkshire ha acquisito. I supermercati dovevano acquistare francobolli fedeltà in anticipo prima di darli ai clienti. Quel denaro rimaneva nei libri come float.

Warren, con l'aiuto di Charlie Munger, morto nel 2023, ha usato queste lezioni per alimentare la sua vera leva: l'assicurazione. Aziende come Geico davano a Berkshire premi anticipati ogni anno. Finché la sottoscrizione non esplose, il denaro era un prestito gratuito.

Questo ha dato a Warren potenza di fuoco, e l'ha usata. In media, ha leveraged il portafoglio di Berkshire a 1,6 a 1. Non con prestiti, ma con denaro che tecnicamente non era suo. E poiché controllava una società a fondo fisso, non affrontava la pressione che la maggior parte dei gestori di fondi affronta quando le prestazioni calano.

Terry ha sottolineato che la maggior parte dei gestori di fondi non controlla i loro fondi. Rispondono a consigli di amministrazione e investitori impazienti. Quando le prestazioni calano, quegli investitori fuggono o richiedono riacquisti o cambiamenti di gestione. Warren non ha mai dovuto affrontare questo. Potrebbe avere prestazioni inferiori per anni e non battere ciglio.

A nessuno sarà permesso di farlo di nuovo

Terry ha chiarito che questa configurazione non sarà più permessa. I regolatori oggi non permetterebbero mai a un uomo di controllare un impero assicurativo e gettare i premi nelle azioni. Richiederebbero obbligazioni con rating investment-grade. Anche la struttura del fondo è morta.

Il mondo ora si versa negli ETF, fondi aperti che quotano durante il giorno e reagiscono in tempo reale. Questa struttura rende impossibile ignorare le perdite a breve termine, e gli investitori non aspetteranno che le strategie multi-anno diano i loro frutti.

Ha anche dato una botta al mito del dividendo. Le persone amano dire che la maggior parte dei rendimenti azionari proviene dai dividendi. Ma Berkshire ha pagato solo un dividendo, un singolo dividendo di 10 centesimi nel 1967 per un totale di $101.755. Se quel pagamento fosse stato reinvestito in azioni Berkshire, varrebbe $4,8 miliardi oggi. Warren ha visto la matematica e ha spento i dividenti per sempre.

Berkshire sta ora nascondendo un'altra azione mentre il mercato indovina

Mentre tutto questo si svolge, Berkshire sta aggiungendo un'altra azione sconosciuta al suo portafoglio – silenziosamente. Una nuova segnalazione SEC ha confermato che la società sta richiedendo nuovamente il trattamento confidenziale. Questo permette loro di costruire una grande posizione senza muovere il prezzo.

Non è la prima volta. Alla fine del 2023 e all'inizio del 2024, Berkshire ha tenuto nascosta la sua partecipazione in Chubb fino al completamento dell'acquisto. Questa posizione vale ora circa $8 miliardi. Hanno fatto lo stesso con Chevron e Verizon nel 2020.

Questa volta, la segnalazione 10Q mostra un salto di $2 miliardi in azioni "commerciali, industriali e altre", più un aumento di $1,1 miliardi in "prodotti di consumo". Questo è tutto ciò che il pubblico sa. Ma Berkshire ha anche raddoppiato la sua posizione in Constellation Brands, e aumentato le scommesse su Domino's Pizza, Pool Corp. e l'appaltatore aerospaziale Heico.

Greg Abel, che è stato nominato il prossimo CEO, ha detto all'Omaha World-Herald che l'assemblea annuale 2026 si terrà ancora a Omaha il 2 maggio. Ma Warren non sarà sul palco. Sarà tra il pubblico con il consiglio – una tranquilla uscita dai riflettori dopo sei decenni di dominio.

Mentre il mondo si muove verso criptovalute, ETF e mercati 24/7, Berkshire sta ancora costruendo silenziosamente la sua prossima grande mossa segreta. Il problema è che il gioco è cambiato – e il manuale di Warren è bloccato nel passato.