Berkshire Hathaway в опасности из-за обвала японских облигаций, но Уоррен Баффетт все равно не обращает внимания на Биткоин, который устанавливает новые исторические максимумы

Berkshire Hathaway в глубокой беде из-за развала рынка облигаций Японии, а Уоррен Баффетт отказывается даже взглянуть на Биткоин, который только что пересек рекордную отметку в $111 000.

Текущий исторический рост доходности японских облигаций угрожает разрушить именно ту стратегию, которую Уоррен использовал для обоснования своих миллиардных ставок на пять крупнейших торговых домов Японии.

Пока глобальные инвесторы бросаются в криптовалюты, а банки фиксируют рекордную прибыль, Уоррен делает ровно наоборот — продает свое единственное владение криптовалютой и удваивает ставку на игру, которая теперь истекает кровью со всех сторон.

Уоррен привлек ¥281,8 млрд в октябре 2024 года, а затем последовал за этим гораздо меньшей суммой в ¥90 млрд в апреле 2025 года через облигации в иенах. Эти средства были использованы для создания позиций, близких к 10% в Mitsubishi, Mitsui, Itochu, Marubeni и Sumitomo.

Сначала это сработало. Заимствуй под 0,5% годовых, покупай акции, приносящие дивиденды ~5%. Легкие деньги. Но теперь, когда доходность облигаций Японии быстро растет, эта стратегия кэри-трейдинга сгорает. Новые выпуски облигаций обходятся дороже. Процентная маржа сужается. Прибыль исчезает.

Японские акции падают, так как доходность убивает оценки акций

Акции пяти торговых домов также не выдерживают давления. Только в 2025 году Mitsui упал на 20%, Itochu потерял 16%, а остальные скользят вниз. Более высокая доходность обычно сигнализирует о более жесткой политике, а жесткая политика убивает оценки акций — особенно тех, которые построены на стабильных дивидендах.

Портфель Berkshire в Японии насыщен такими активами. Ущерб усугубляется, если учесть торговые напряженности, вызванные последними тарифами Дональда Трампа, которые потрясли японские рынки ранее в этом году и заставили такие компании, как Asahi и Suntory, полностью отказаться от сделок с облигациями.

Berkshire не отказалась, но ¥90 млрд облигаций, выпущенных ею в апреле этого года, стали самыми маленькими в истории компании. Это не хвастовство. Это осторожность. Ситуация меняется так быстро, что те же активы, которые Уоррен называл «долгосрочными вложениями», теперь падают ниже того, за что он их купил. И хотя он всегда утверждал, что любит дешевые акции, эти могут стать дешевле, чем он готов признать.

Колебания валюты и давление на облигации ослабляют хеджирование Berkshire

Есть еще одна проблема, от которой Berkshire не может укрыться: иена. Облигации и дивиденды компании номинированы в иенах, что должно было действовать как хедж. Если иена упадет, долг Berkshire будет легче погасить. Этот хедж работает только тогда, когда иена остается слабой.

Но в июле 2024 года, когда Банк Японии удивил рынки повышением ставки, иена быстро укрепилась. Если доходность продолжит расти, иена может снова вырасти. Это обращает хедж против Уоррена. Это сокращает долларовую стоимость дивидендов, ухудшает доходность и мешает компании балансировать свои иностранные счета.

Тем не менее, несмотря на растущие риски, Уоррен был упрямым. Он не продал свои японские позиции. Он не отказался от стратегии облигаций. И он определенно не касается Биткоина, который на этой неделе установил два исторических максимума подряд. Это после того, как Berkshire избавилась от всей своей доли в Nu Holdings, бразильской финтех-компании, стоящей за крипто-дружелюбным Nubank.

Биткоин взрывается после выхода Уоррена из Nubank и отказа от криптовалют

Фирма Уоррена закрыла позицию в Nubank в первом квартале 2025 года, уйдя с прибылью в $250 миллионов. Этот шаг официально прекратил единственную связь Berkshire с криптовалютами.

Пока Уоррен выводил деньги, Биткоин Биткоин вырос до $109 800, а затем снова подскочил до $111 762 в среду, подпитываемый возобновленным институциональным интересом и поддержкой Закона GENIUS в Сенате. Этот закон устанавливает новые правила для стейблкоинов и стал значительным стимулом для уверенности на рынке.

Трейдеры также воспользовались импульсом: более $900 миллионов шорт-позиций были ликвидированы, согласно данным CoinGlass. Эфириум, XRP и Солана последовали примеру Биткоина, взлетев, поскольку крипто-рынок зарычал.

Тем временем Berkshire увеличила свою кассовую позицию до $347,8 млрд, в основном в виде казначейских облигаций США, после того как также избавилась от акций Citigroup и Bank of America.

Уоррен однажды назвал Биткоин «крысиным ядом в квадрате», и похоже, его мнение не изменилось. Несмотря на ралли, несмотря на регулирование, несмотря даже на Джейми Даймона, давнего скептика Биткоина и генерального директора JPMorgan, который сказал клиентам, что они теперь могут покупать монету через банк, Уоррен не сдвинулся с места.

На последнем собрании акционеров Berkshire участник по имени Джеки Хан спросил о взглядах компании на недвижимость. Уоррен засмеялся и заявил если бы ему пришлось выбирать между недвижимостью и акциями на всю жизнь, он бы всегда выбирал акции.

«Там просто гораздо больше возможностей, по крайней мере в Соединенных Штатах, которые представляются на рынке ценных бумаг, чем в недвижимости», — сказал Уоррен.