Berkshire Hathaway em perigo com o colapso dos títulos japoneses, mas Warren Buffett ainda não toca no Bitcoin que atinge novos máximos históricos

A Berkshire Hathaway está em sérios apuros enquanto o mercado de títulos do Japão se desestrutura, e Warren Buffett se recusa até mesmo a olhar para o Bitcoin, que acabou de cruzar a marca recorde de US$ 111.000.

A atual subida histórica dos rendimentos dos títulos japoneses ameaça explodir exatamente a estratégia que Warren usou para justificar suas apostas bilionárias nas cinco principais casas comerciais do Japão.

Enquanto investidores globais inundam o mercado de cripto e os bancos registram lucros recordes, Warren faz exatamente o oposto: vende sua única exposição a criptomoedas e aposta mais forte em uma jogada que agora sangra por todos os lados.

Warren levantou ¥281,8 bilhões em outubro de 2024 e, em seguida, seguiu com um montante muito menor de ¥90 bilhões em abril de 2025 por meio de títulos denominados em iene. Esses fundos foram usados para construir posições próximas a 10% na Mitsubishi, Mitsui, Itochu, Marubeni e Sumitomo.

Funcionou no início. Pegar empréstimos a 0,5% de juros e comprar ações que pagam ~5% em dividendos. Dinheiro fácil. Mas agora, com os rendimentos dos títulos do Japão subindo rapidamente, essa estratégia de carry trade está sendo destruída. Novas emissões de títulos custam mais. A margem de spread diminui. O lucro desaparece.

Ações japonesas caem enquanto rendimentos destroem as valuations de capital

As ações das cinco casas comerciais também não estão se sustentando. Só em 2025, a Mitsui caiu 20%, a Itochu perdeu 16%, e as demais estão em queda. Rendimentos mais altos geralmente sinalizam política monetária mais restritiva, e uma política mais apertada destrói as valuations de ações—especialmente aquelas construídas sobre dividendos estáveis.

O portfólio da Berkshire no Japão está carregado com elas. O dano piora quando você considera as tensões comerciais desencadeadas pelas últimas tarifas de Donald Trump, que abalaram mercados japoneses no início deste ano e forçaram empresas como Asahi e Suntory a abandonar completamente acordos de títulos.

A Berkshire não recuou, mas o título de ¥90 bilhões emitido neste abril foi o menor da história da empresa. Isso não é um feito. É cautela. A situação está mudando tão rápido que os mesmos ativos que Warren chamou de “investimentos de longo prazo” agora estão caindo abaixo do preço que ele pagou. E embora ele sempre tenha dito gostar de ações baratas, estas podem ficar mais baratas do que ele está disposto a admitir.

Flutuações cambiais e pressão nos títulos enfraquecem a hedge da Berkshire

Há outro problema que a Berkshire não pode evitar: o iene. Os títulos e dividendos da empresa são todos denominados em iene, o que deveria atuar como uma cobertura. Se o iene caísse, a dívida da Berkshire seria mais fácil de pagar. Essa cobertura só funciona enquanto o iene permanecer fraco.

Mas em julho de 2024, quando o Banco do Japão surpreendeu os mercados com um aumento na taxa de juros, o iene se valorizou rapidamente. Se os rendimentos continuarem subindo, o iene pode subir novamente. Isso transforma a cobertura contra Warren. Ele reduz o valor em dólares dos dividendos, prejudica os retornos e atrapalha a capacidade da empresa de equilibrar seus livros estrangeiros.

Ainda assim, apesar dos riscos crescentes, Warren tem sido teimoso. Ele não vendeu suas posições no Japão. Não abandonou a estratégia de títulos. E com certeza não está tocando em Bitcoin, que acabou de atingir máximas históricas consecutivas nesta semana. Isso ocorre após a Berkshire ter liquidado toda a sua participação na Nu Holdings, a fintech brasileira por trás do Nubank, amigável às criptomoedas.

Bitcoin explode após saída de Warren do Nubank e abandono das criptomoedas

A empresa de Warren encerrou sua posição no Nubank no primeiro trimestre de 2025, saindo com um lucro de US$ 250 milhões. Esse movimento encerrou oficialmente o único vínculo da Berkshire com as criptomoedas.

Enquanto Warren realizava lucros, Bitcoin subiu para US$ 109.800 e depois saltou novamente para US$ 111.762 na quarta-feira, impulsionado pelo renovado interesse institucional e apoio à Lei GENIUS no Senado. Essa lei estabelece novas regras para stablecoins e tem sido um grande impulso para a confiança no setor.

Os traders também aproveitaram o impulso, com mais de US$ 900 milhões em posições short liquidadas, segundo dados da CoinGlass. Ethereum, XRP e Solana seguiram o exemplo do Bitcoin, subindo enquanto o mercado cripto rugia.

Enquanto isso, a Berkshire aumentou sua reserva de caixa para US$ 347,8 bilhões, majoritariamente mantida em Títulos do Tesouro dos EUA, após também vender ações da Citigroup e do Bank of America.

Warren já chamou o Bitcoin de “veneno de rato ao quadrado”, e parece que sua opinião não evoluiu. Apesar da alta, apesar da regulação, e mesmo com Jamie Dimon, cético histórico do Bitcoin e CEO do JPMorgan, dizendo aos clientes que agora podem comprar a moeda através do banco, Warren não mudou de ideia.

Na última reunião de acionistas da Berkshire, uma participante chamada Jackie Han perguntou sobre a visão da empresa sobre imóveis. Warren riu e disse se tivesse que escolher entre imóveis e ações para a vida toda, escolheria ações todas as vezes.

“Há simplesmente muito mais oportunidades, pelo menos nos Estados Unidos, no mercado de valores mobiliários do que no setor imobiliário”, disse Warren.