Arthur Hayes critica duramente o plano de desinvestimento de títulos do Banco do Japão, enquanto compradores desaparecem

Arthur Hayes, cofundador da BitMEX, criticou duramente o Banco do Japão na quarta-feira por sua mais recente redução no programa de compra de títulos, alertando que o banco central estava caminhando para o desastre.

"O Banco do Japão está prestes a levar uma surra", Arthur postou no X. "Todo banqueiro babaca do governo central tem um plano para aumentar as taxas de juros até que o mercado de títulos lhes dê um soco na cara."

Segundo a Bloomberg, o alerta surgiu em um momento em que o mercado de dívida japonês vivenciava uma de suas semanas mais voláteis em anos, com leilões apresentando desempenho fraco, rendimentos disparando e grandes compradores institucionais permanecendo à margem.

As consequências começaram quando o Banco do Japão reduziu novamente suas compras de títulos, deixando o mercado absorver uma oferta crescente. O leilão de títulos de 20 anos realizado na terça-tracatraiu a demanda mais fraca em mais de uma década.

Isso acontece justamente quando autoridades do banco central iniciaram uma reunião fechada de dois dias com bancos, corretoras e investidores para ouvir opiniões sobre a redução gradual dos estímulos. Não há consenso claro sobre o ritmo ideal, e a situação já está se deteriorando.

O primeiro-ministro Shigerushibafirmou publicamente que a situação financeira do Japão poderia começar a se assemelhar à da Grécia se os erros políticos persistirem. O mercado de títulos levou isso a sério, assim como os investidores.

Os rendimentos sobem à medida que a procura diminui

O pior impacto foi sentido no longo prazo. As seguradoras de vida, geralmente grandes compradoras de títulos de longo prazo, reduziram drasticamente suas participações. James Malcolm, estrategista macro do UBS em Londres, afirmou após o leilão de terça-feira: “Há quase uma greve de compradores no longo prazo. Além disso, a situação política é frágil e há mais pressão por gastos públicos.”

Em Tóquio, os rendimentos dos títulos com vencimento em 20 anos dispararam 15 pontos-base, atingindo o nível mais alto desde 2000. Os rendimentos dos títulos com vencimento em 30 e 40 anos subiram ainda mais, batendo novos recordes.

A longa campanha de compra maciça de títulos do Banco do Japão fez com que ele detivesse mais da metade da dívida pública japonesa, e agora que está reduzindo suas compras, essa dívida precisa ir para algum lugar.

Mas o mercado não está preparado. A Bloomberg informou que a oferta líquida de títulos — considerando resgates e compras do Banco do Japão — está no seu nível mais alto desde pelo menos 2010.

Entretanto, o Ministério das Finanças do Japão ainda planeja vender títulos com vencimento em 40 anos no dia 28 de maio. O problema é que os investidores também estão de olho na alta dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, que está impactando o mercado japonês.

Tudo isso aumenta a pressão sobre o Banco do Japão (BOJ) antes de sua próxima grande reunião de política monetária, agendada para 17 de junho. Investidores afirmam que, se o ritmo atual de redução gradual dos estímulos monetários continuar, o banco central poderá perder completamente o controle da curva de juros.

No mercado de ações, os investidores também estão reagindo. Kazuhiro Sasaki, chefe de pesquisa da Phillip Securities Japan, disse na terça-feira: "O primeiro-ministroshibafirmou que a emissão de mais títulos para financiar o orçamento é inaceitável, mas não parece haver consenso sobre as medidas econômicas.".

A situação econômica é bastante incerta. Há também problemas vindos de fora do país. As tarifas do "Dia da Libertação" de Donald Trump ainda estão em vigor, e o Japão está preso em negociações comerciais com os EUA, tentando conseguir a suspensão dessas tarifas.

O Banco do Japão ouve opiniões divergentes sobre o plano de redução gradual de gastos, que divide o mercado

O plano do Banco do Japão de reduzir as compras de títulos em ¥400 bilhões (US$ 2,8 bilhões) por trimestre diminuiria suas compras mensais para cerca de ¥2,9 trilhões no início de 2026. Mas esse cronograma agora parece incerto.

Durante as reuniões desta semana, os participantes do mercado deram ao Banco do Japão opiniões bastante divergentes. Alguns, especialmente bancos locais e seguradoras com grandes posições em títulos, pressionaram por um ritmo mais lento. Outros, incluindo alguns megabancos, queriam que o Banco do Japão se afastasse mais rapidamente.

Essa divisão ficou totalmente evidente na quarta-feira, quando o Banco do Japão convocou gestores de ativos para mais uma rodada de negociações. Segundo um participante, algumas das maiores seguradoras e fundos de pensão expressaram preocupação direta com o aumento das taxas de juros de longo prazo. Agora, eles pressionam por medidas.

O cenário é tenso. Os maiores bancos do país acabaram de divulgar lucros recordes para o ano fiscal encerrado em março, graças a margens de empréstimo mais robustas impulsionadas pela alta das taxas de juros. Mas nem mesmo eles concordam sobre o que o Banco do Japão deve fazer a seguir. O banco central está em apuros, tentando administrar a crescente tensão do mercado, a divisão política sobre a estratégia fiscal e uma economia que encolheu novamente no primeiro trimestre.