Arthur Hayes critica plano de desalocação de títulos do Banco do Japão à medida que compradores desaparecem

Arthur Hayes, cofundador da BitMEX, criticou o Banco do Japão na quarta-feira por sua recente retirada da compra de títulos, alertando que o banco central estava caminhando para o desastre.

"O BOJ está prestes a levar um soco do Mike Tyson", disse Arthur publicou no X. "Cada banqueiro central idiota tem um plano para aumentar as taxas até que o mercado de títulos os nocauteie."

De acordo para a Bloomberg, o alerta ocorreu enquanto o mercado de dívidas do Japão vivia uma de suas semanas mais voláteis em anos, com leilões fracassando, rendimentos disparando e grandes compradores institucionais permanecendo na reserva.

As consequências começaram quando o BOJ reduziu novamente suas compras de títulos, deixando o mercado engolir uma pilha crescente de oferta. O leilão de títulos do governo de 20 anos realizado na terça-feira atraiu a demanda mais fraca em mais de uma década.

Isso ocorre exatamente quando os funcionários do banco central iniciaram uma reunião de dois dias com bancos, corretores e investidores para ouvir opiniões sobre a redução gradual. Não há acordo claro sobre o ritmo certo, e as coisas já estão se desdobrando.

O primeiro-ministro Shigeru Ishiba disse publicamente que a situação financeira do Japão poderia começar a se assemelhar à da Grécia se os erros de política continuarem. O mercado de títulos levou isso a sério, e os investidores também.

Rendimentos sobem à medida que a demanda seca

A pior parte da dor atingiu o final longo da curva. As seguradoras de vida, geralmente grandes compradoras de dívidas de ultra-longo prazo, recuaram fortemente. James Malcolm, estrategista macro em Londres na UBS, disse após o leilão de terça-feira: "Há quase uma greve de compradores no final da curva. E, além disso, a situação política é frágil e há mais pressão para gastos fiscais."

Os rendimentos dos títulos de 20 anos dispararam 15 pontos base em Tóquio, atingindo seu nível mais alto desde 2000. Os rendimentos de 30 e 40 anos subiram ainda mais, batendo novos recordes.

A longa campanha de pesadas compras de títulos pelo BOJ deixou-o com mais da metade da dívida governamental do Japão, e agora que ele está recuando, essa dívida precisa ir para algum lugar.

Mas o mercado não está pronto. A Bloomberg relatou que a oferta líquida de títulos — considerando resgates e compras do BOJ — está em seu ponto mais alto desde pelo menos 2010.

Enquanto isso, o Ministério das Finanças do Japão ainda planeja vender títulos de 40 anos em 28 de maio. O problema é que os traders também estão observando os rendimentos crescentes dos Tesouros dos EUA, que estão alimentando o mercado japonês.

Tudo isso adiciona pressão ao BOJ antes de sua próxima grande reunião de política agendada para 17 de junho. Os investidores dizem que, se o ritmo atual de redução gradual continuar, o banco central pode perder o controle da curva de rendimentos por completo.

No lado das ações, os traders também estão reagindo. Kazuhiro Sasaki, chefe de pesquisa da Phillip Securities Japan, disse na terça-feira: "O primeiro-ministro Ishiba disse que emitir mais títulos para financiar o orçamento é inaceitável, mas não parece haver consenso sobre as medidas econômicas.

A situação econômica é bastante incerta." Também há problemas vindo de fora do país. As tarifas do "Dia da Libertação" de Donald Trump ainda estão em vigor, e o Japão está preso em negociações comerciais com os EUA, tentando obter o levantamento dessas tarifas.

BOJ ouve opiniões mistas à medida que o plano de redução gradual divide o mercado

O plano do BOJ de reduzir as compras de títulos em ¥400 bilhões (US$ 2,8 bilhões) por trimestre faria com que suas compras mensais caíssem para cerca de ¥2,9 trilhões no início de 2026. Mas esse cronograma agora parece instável.

Durante as reuniões desta semana, os participantes do mercado deram feedbacks amplamente diferentes ao BOJ. Alguns, especialmente bancos locais e seguradoras com grandes posições em títulos, pressionaram por um ritmo mais lento. Outros, incluindo alguns megabancos, queriam que o BOJ se afastasse mais rapidamente.

Essa divisão ficou evidente na quarta-feira, quando o BOJ trouxe gestores de ativos para outra rodada de conversas. De acordo com um participante, algumas das maiores seguradoras e fundos de pensão levantaram preocupações diretas sobre o salto nos rendimentos de super-longo prazo. Eles agora estão pressionando por ação.

O cenário é tenso. Os maiores bancos do país acabaram de registrar lucros recordes para o ano fiscal que termina em março, graças a margens de empréstimo mais grossas impulsionadas pelo aumento das taxas de juros. Mas nem eles concordam sobre o que o BOJ deve fazer a seguir. O banco central está preso tentando gerenciar o estresse crescente do mercado, a divisão política sobre a estratégia fiscal e uma economia que encolheu novamente no primeiro trimestre.