Артур Хейс говорит, что Скотт Бессент становится Джанет Йеллен через ликвидность Казначейства. Артур открывает «Same Same But Different» вечером в Pacha. Скотт, его «Баффало Билл», сталкивается с Йеллен.

Йеллен насмехается над ним, потому что его увеличение обратного выкупа успокоило доходности только на одну сессию. Точка зрения Артура в том, что Скотт звучал иначе, чем Йеллен, но оба стремятся к ликвидности, когда Вашингтон продолжает тратить, а доходности казначейских облигаций растут. Артур написал:

«Я видел это. Не позволяйте хейтерам вас расстраивать. Крипто-сообщество с вами. У вас не было выбора; мы любим вас. Продолжайте в том же духе! Не прекращайте печатать деньги, потому что если рынки упадут, не будет бесплатных активов для всех богатых людей и всех остальных в Америке, которые верят, что если они достаточно сильно поверят в капитализм, они тоже разбогатеют. Если не будет бесплатных активов, то ОКА повысит наши налоги, ой вей».

Йеллен разблокировала $⟦N1⟧ трлн, пока ФРС держала ставки на уровне около ⟦N2⟧%

Йеллен разблокировала $2.4 трлн, пока ФРС держала ставки около 5.3%

Эти фонды могли использовать Программу обратного репо ФРС, или RRP, которая платит почти по ставке федеральных фондов. Казначейские векселя должны были предлагать более высокую доходность, поскольку борьба за финансирование в Конгрессе может задержать погашение.

RRP держала около $2,5 трлн. Увеличение предложения векселей повысило доходности достаточно, чтобы вывести кэш фондов денежного рынка из ФРС. К 20 января 2025 года, когда Скотт вступил в должность, осталось $100 млрд.

Артур считает падение на $2,4 трлн ликвидностью, выпущенной на рынки. Биткоин и Nasdaq 100 выросли, а доходность 10-летних облигаций отступила от 5%. Артур написал:

«Если вы не понимаете, почему Биткоин и рискованные активы выросли, даже когда ФРС держала ставки на самом высоком уровне с 2008 года и одновременно сокращала свой баланс, то вы пропустите следующий бычий рынок, который только начался. Вот почему академики придумали термин Активистское Казначейское Выпускание (ATI), чтобы описать магию, которой владела Bad Gurl Йеллен».

Уровень 5% важен, потому что 10-летние казначейские облигации влияют на ипотечные кредиты, корпоративные облигации и потребительский кредит. Артур говорит, что оба секретаря хотят, чтобы стоимость финансирования была ниже этой отметки.

Скотт увеличивает обратные выкупы, пока Артур наблюдает за Биткоином в ожидании следующей волны ликвидности

Проблема для Скотта заключается в выпуске федерального долга, а для Казначейства — в дешевом финансировании. Векселя легко продвигать из-за желания инвесторов получать краткосрочные инструменты в долларах США.

Криптовалюты связаны с этой тенденцией через USDT, выпущенный Tether, и USDC от Circle Internet Group (NYSE: CRCL).

По словам Артура, Федеральная резервная система может облегчить спрос через программу управления резервами, обеспечивая банковские резервы, а также покупая векселя.

Далее он утверждает, что процесс контролируется Джоном Уильямсом из Федерального резервного банка Нью-Йорка. Скотт может продавать векселя, а затем покупать обратно долгосрочные ценные бумаги, используя полученные средства.

19 августа Скотт добавил $20 млрд к запланированным долгосрочным обратным выкупам. Доходность 10-летних облигаций упала, и Биткоин вырос в течение двух дней, но вскоре доходности снова превысили уровень до объявления.

Артур говорит, что $20 млрд — это капля в море по сравнению с примерно $40 трлн федерального долга. Скотт также поддержал более широкое использование FIMA, позволяя иностранным держателям, включая Японию, занимать доллары, созданные ФРС, под залог казначейских облигаций, вместо того чтобы продавать их. Артур написал:

«Лучший сценарий для Биткоина был бы, если бы Скотт объявил о манипуляции с рынком облигаций в стиле БОЖ, где он информирует рынок, что будет проводить неограниченные обратные выкупы облигаций со сроком погашения более 10 лет, если доходность >5%. Изначально 10-летние облигации взлетели бы, а доходности упали, так как рынок проявил бы Скотту немного чертовой уважения. Но, как и во всех неэкономичных схемах манипуляции рынком, рынок проверит Скотта и увидит, готов ли он подкрепить свои слова долларовой пушкой».

Артур считает, что масштабные обратные выкупы будут происходить, если уровень стресса не возрастет до серьезного, и использует уровень Индекса MOVE выше 130 в качестве одного из индикаторов.

Казначейство также может опустошить Общий счет Казначейства (TGA) примерно на $1 трлн для целей покупок.

Артур Хейс говорит, что Скотт Бессент становится Джанет Йеллен через ликвидность Казначейства. Артур открывает «Same Same But Different» вечером в Pacha. Скотт, его «Баффало Билл», сталкивается с Йеллен. Йеллен насмехается над ним, потому что его увеличение обратного выкупа успокоило доходности только на одну сессию. Точка зрения Артура в том, что Скотт звучал иначе, чем Йеллен, но оба стремятся…

Артур ожидает, что биткоин продолжит расти, но также видит резкие откаты. Он говорит, что трейдерам, не работающим полный день, следует избегать кредитного плеча и удерживать свои криптоактивы, наблюдая за движениями ликвидности Скотта.