- يقول آرثر هايز إن سكوت بيسنت يستخدم نفس استراتيجية السيولة التي استخدمتها جانيت يلين عندما أصبحت عوائد سندات الخزانة مشكلة.
- ويقول إن استراتيجية التمويل التي اعتمدتها يلين والتي تركز على إصدار الفواتير ساعدت في إطلاق حوالي 2.4 تريليون دولار في الأسواق.
- أضافت عمليات إعادة شراء الأسهم طويلة الأجل الأخيرة التي قام بها سكوت حوالي 20 مليار دولار، لكن آرثر يعتقد أن هذا المبلغ ضئيل مقارنة بحوالي 40 تريليون دولار من ديون الولايات المتحدة.
يقول آرثر هايز إن سكوت بيسنت يتحول إلى جانيت يلين بفضل السيولة التي توفرها وزارة الخزانة. يبدأ آرثر روايته "نفس الشيء ولكن مختلف" بليلة في نادي باتشا. سكوت، الذي يُلقب بـ"بافالو بيل"، يلتقي بيلين.
تسخر يلين منه لأن زيادة برنامج إعادة شراء السندات التي أقرها لم تُسهم إلا في تهدئة العوائد لجلسة واحدة فقط. ويشير آرثر إلى أن سكوت بدا مختلفًا عن يلين، ومع ذلك، يسعى كلاهما إلى توفير السيولة عندما تستمر واشنطن في الإنفاق وترتفع عوائد سندات الخزانة. كتب آرثر:
رأيت ذلك. لا تدع الكارهين يُحبطونك. مجتمع العملات الرقمية معك. لم يكن لديك خيار آخر؛ نحن نحبك. استمر! لا تتوقف عن طباعة النقود، لأنه إذا انهارت الأسواق، فلن يكون هناك أي شيء مجاني للأثرياء ولكل من يؤمن بالرأسمالية في أمريكا، وسيصبح ثريًا أيضًا. إذا لم يكن هناك أي شيء مجاني، فسترفع ألكساندريا أوكاسيو كورتيز الضرائب، يا إلهي!
أطلقت يلين 2.4 تريليون دولار بينما أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة قرب 5.3%
يبدأ آرثر مهامه في أواخر عام 2023. باعت يلين المزيد من سندات الخزانة وقللت من السندات طويلة الأجل. تستحق سندات الخزانة في غضون عام واحد، لذا تعاملها صناديق سوق المال معاملة cash.
يمكن استخدام هذه الأموال من خلال برنامج إعادة الشراء العكسي التابع للاحتياطي الفيدرالي، والذي يدفع عائداً قريباً من سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. وكان لا بد من أن توفر سندات الخزانة عائداً أعلى لأن الخلافات المتعلقة بالتمويل في الكونغرس قد تؤخر السداد.
بلغت قيمة برنامج إعادة الشراء حوالي 2.5 تريليون دولار. وقد أدى ازدياد المعروض من سندات الخزانة إلى ارتفاع العائدات بما يكفي لسحب cash من سوق النقد التابع للاحتياطي الفيدرالي. وبحلول 20 يناير 2025، عندما تولى سكوت منصبه، تبقى 100 مليار دولار.
يعزو آرثر انخفاض قيمة الأصول بمقدار 2.4 تريليون دولار إلى ضخ السيولة في الأسواق. وارتفع سعر Bitcoin ومؤشر ناسداك 100، بينما تراجع عائد السندات لأجل 10 سنوات عن مستوى 5%. وكتب آرثر:
إذا لم تفهم سبب ارتفاع أسعار Bitcoin والأصول الخطرة رغم تثبيت الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة عند أعلى مستوى لها منذ عام 2008 وتقليصه لميزانيته العمومية في الوقت نفسه، فستفوتك فرصة الاستفادة من السوق الصاعدة القادمة التي بدأت للتو. لهذا السبب صاغ الأكاديميون مصطلح "إصدار سندات الخزانة الناشطة" (ATI) لوصف الأساليب التي استخدمتها يلين
يُعدّ مستوى 5% مهماً لأنّ سندات الخزانة لأجل 10 سنوات تُستخدم في تمويل الرهون العقارية وسندات الشركات والائتمان الاستهلاكي. ويقول آرثر إنّ كلا الوزيرين يرغبان في أن تكون تكاليف التمويل أقل من ذلك.
يرفع سكوت من عمليات إعادة شراء الأسهم، بينما يراقب آرثر Bitcoin تحسباً لموجة السيولة القادمة
تكمن المشكلة بالنسبة لسكوت في إصدار الدين الفيدرالي، وبالنسبة لوزارة الخزانة، في التمويل الرخيص. ويمكن تسويق سندات الخزانة بسهولة نظراً لرغبة المستثمرين في الحصول على أدوات مالية قصيرة الأجل مقومة بالدولار.
ترتبط العملات المشفرة بهذا الاتجاه من خلال عملة USDT الصادرة عن شركة Tether وعملة USDC الصادرة عن مجموعة Circle Internet Group (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: CRCL).
بحسب آرثر، يمكن للاحتياطي الفيدرالي تسهيل الطلب من خلال برنامج إدارة الاحتياطيات، وذلك عن طريق تكوين احتياطيات مصرفية بالإضافة إلى شراء السندات.
ويضيف أن العملية تخضع لسيطرة جون ويليامز من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك. ويستطيع سكوت بيع سندات الخزانة ثم إعادة شراء الأوراق المالية طويلة الأجل باستخدام العائدات.
في 19 أغسطس، أضاف سكوت 20 مليار دولار إلى خطة إعادة شراء السندات طويلة الأجل. انخفضت عوائد السندات لأجل عشر سنوات وارتفع Bitcoin ليومين، لكن سرعان ما تجاوزت العوائد مستواها قبل الإعلان.
يقول آرثر إن 20 مليار دولار مبلغ ضئيل مقارنةً بنحو 40 تريليون دولار من الدين الفيدرالي. كما أيّد سكوت توسيع نطاق استخدام قانون إدارة الأصول الأجنبية (FIMA)، مما يسمح لحاملي هذه الأصول الأجانب، بمن فيهم اليابان، باقتراض الدولارات التي أصدرها الاحتياطي الفيدرالي مقابل سندات الخزانة بدلاً من بيعها. وكتب آرثر:
أفضل سيناريو Bitcoin هو أن يعلن سكوت عن تلاعب بسوق السندات على غرار بنك اليابان، حيث يُبلغ السوق بأنه سيجري عمليات إعادة شراء غير محدودة لسندات مدتها عشر سنوات أو أكثر إذا كان العائد أعلى من 5%. في البداية، سترتفع أسعار السندات ذات العشر سنوات وتنخفض عوائدها بشكل حاد، حيث سيُظهر السوق احترامًا كبيرًا لسكوت. ولكن كما هو الحال مع جميع مخططات التلاعب غير الاقتصادية بالسوق، سيختبر السوق سكوت ليرى ما إذا كان مستعدًا لتنفيذ وعوده بقوة
يعتقد آرثر أن عمليات إعادة الشراء على نطاق صغير ستحدث ما لم يرتفع مستوى التوتر ليصبح شديدًا، ويستخدم مستوى مؤشر MOVE فوق 130 كأحد المؤشرات.
ويمكن لوزارة الخزانة أيضاً أن تفرغ حسابها العام للخزانة الذي يبلغ حوالي تريليون دولار لأغراض الشراء.
يتوقع آرثر استمرار ارتفاع سعر Bitcoin ، لكنه يتوقع أيضاً تراجعات حادة. وينصح المتداولين غير المتفرغين بتجنب الرافعة المالية والاحتفاظ بمراكزهم في العملات الرقمية مع مراقبة تحركات السيولة لدى سكوت.
أذكى العقول في عالم العملات الرقمية يتابعون نشرتنا الإخبارية بالفعل. هل ترغب بالانضمام إليهم؟ انضم إليهم.
إخلاء مسؤولية: المعلومات الواردة هنا ليست نصيحة استثمارية. Cryptopolitanموقع أي مسؤولية عن أي استثمارات تتم بناءً على المعلومات الواردة في هذه الصفحة. ننصحtronبإجراء بحث مستقلdent /أو استشارة مختص مؤهل قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.
جاي حامد
تُغطي جاي حامد منذ ست سنوات مجالات العملات الرقمية، وأسواق الأسهم، والتكنولوجيا، والاقتصاد العالمي، والأحداث الجيوسياسية المؤثرة على الأسواق. وقد عملت مع منشورات متخصصة في تقنية البلوك تشين، مثل AMB Crypto وCoin Edition وCryptoTale، حيث قدمت تحليلات سوقية، وتطرقت إلى الشركات الكبرى، واللوائح التنظيمية، والاتجاهات الاقتصادية الكلية. درست جاي في كلية لندن للصحافة، وشاركت ثلاث مرات برؤى حول سوق العملات الرقمية على إحدى أبرز الشبكات التلفزيونية في أفريقيا.
