Arthur Hayes afferma che Bessent sta ripetendo tutti gli errori di Yellen

Arthur Hayes afferma che Scott Bessent sta diventando Janet Yellen grazie alla liquidità del Tesoro. Arthur apre "Same Same But Different" con una serata al Pacha. Scott, il suo "Buffalo Bill", si imbatte in Yellen.

Yellen lo deride perché l'aumento dei suoi riacquisti ha calmato i rendimenti solo per una seduta. Il punto di Arthur è che Scott ha parlato in modo diverso da Yellen, eppure entrambi cercano liquidità quando Washington continua a spendere e i rendimenti dei titoli del Tesoro salgono. Arthur ha scritto:

"L'ho visto. Non lasciarti abbattere dagli haters. La comunità delle criptovalute è con te. Non avevi scelta; ti vogliamo bene. Continua così! Non smettere di stampare soldi perché se i mercati crollano, non ci sarà più niente di gratis per tutti i ricchi e per tutti gli altri in America che credono che, se credono abbastanza nel capitalismo, diventeranno ricchi anche loro. Se non ci sarà niente di gratis, allora AOC aumenterà le nostre tasse, oh mio Dio."

Yellen ha sbloccato 2.400 miliardi di dollari mentre la Fed ha mantenuto i tassi d'interesse vicini al 5,3%

Arthur inizierà il suo mandato alla fine del 2023. Yellen ha venduto più buoni del Tesoro e meno obbligazioni a lunga scadenza. I buoni del Tesoro scadono entro un anno, quindi i fondi monetari li trattano come cash.

Questi fondi potrebbero utilizzare il programma di pronti contro termine inversi (Reverse Repo Program, RRP) della Federal Reserve, che offre un tasso di interesse vicino a quello dei fondi federali. I titoli del Tesoro dovevano offrire un rendimento maggiore perché le dispute sul finanziamento al Congresso possono ritardare il rimborso.

Il programma RRP deteneva circa 2.500 miliardi di dollari. L'aumento dell'offerta di titoli ha spinto i rendimenti a sufficienza da ritirare cash dal mercato monetario della Fed. Il 20 gennaio 2025, quando Scott si è insediato, ne rimanevano 100 miliardi.

Arthur considera il calo di 2,4 trilioni di dollari come liquidità immessa nei mercati. Bitcoin e il Nasdaq 100 sono saliti, mentre il rendimento dei titoli decennali si è allontanato dal 5%. Arthur ha scritto:

"Se non capite perché Bitcoin e gli asset rischiosi sono saliti vertiginosamente anche se la Fed ha mantenuto i tassi al livello più alto dal 2008 e contemporaneamente ha ridotto il proprio bilancio, allora vi perderete il prossimo mercato rialzista che è appena iniziato. Questo è il motivo per cui gli accademici hanno coniato il termine Activist Treasury Issuance (ATI) per descrivere la magia esercitata dalla cattiva Yellen."

Il livello del 5% è importante perché i titoli del Tesoro a 10 anni alimentano i mutui, le obbligazioni societarie e il credito al consumo. Arthur afferma che entrambi i segretari desiderano che i costi di finanziamento siano inferiori a tale soglia.

Scott aumenta i riacquisti di azioni proprie mentre Arthur osserva Bitcoin in attesa della prossima ondata di liquidità

Il problema per Scott è l'emissione di debito federale, mentre per il Tesoro è la disponibilità di finanziamenti a basso costo. I titoli di stato possono essere facilmente collocati sul mercato grazie al desiderio degli investitori di acquistare strumenti a breve termine denominati in dollari.

Le criptovalute sono collegate a questa tendenza tramite l'USDT emesso da Tether e l'USDC di Circle Internet Group (NYSE: CRCL).

Secondo Arthur, la Federal Reserve può agevolare la domanda attraverso il programma di gestione delle riserve, mediante la costituzione di riserve bancarie e l'acquisto di titoli di stato.

Afferma inoltre che il processo è controllato da John Williams della Federal Reserve di New York. Scott può vendere titoli di stato e poi riacquistare titoli a lungo termine utilizzando il ricavato.

Il 19 agosto, Scott ha aggiunto 20 miliardi di dollari al programma di riacquisto di azioni proprie a lungo termine. I rendimenti dei titoli decennali sono diminuiti e Bitcoin ha registrato un rialzo per due giorni, ma i rendimenti sono presto tornati al di sopra del livello precedente all'annuncio.

Arthur afferma che 20 miliardi di dollari sono una cifra irrisoria rispetto ai circa 40 trilioni di dollari di debito federale. Scott ha anche sostenuto un uso più ampio del FIMA, consentendo ai detentori stranieri, incluso il Giappone, di prendere in prestito dollari creati dalla Fed a fronte di titoli del Tesoro anziché venderli. Arthur ha scritto:

"Lo scenario migliore per Bitcoin sarebbe che Scott annunciasse una manipolazione del mercato obbligazionario in stile BOJ, informando il mercato che effettuerà riacquisti illimitati di titoli a 10 anni e oltre se il rendimento è superiore al 5% Inizialmente, i titoli a 10 anni salirebbero alle stelle e i rendimenti crollerebbero, poiché il mercato mostrerebbe a Scott un po' di rispetto. Ma come per tutti gli schemi di manipolazione del mercato antieconomici, il mercato metterà alla prova Scott e vedrà se è pronto a sostenere le sue parole con un bazooka di dollari."

Arthur ritiene che si verificheranno riacquisti di azioni proprie su piccola scala, a meno che il livello di stress non diventi grave, e utilizza come uno degli indicatori il livello dell'indice MOVE superiore a 130.

Il Tesoro potrebbe anche svuotare il suo Conto Generale del Tesoro, che ammonta a circa 1.000 miliardi di dollari, per effettuare acquisti.

Arthur prevede che Bitcoin continuerà a salire, ma intravede anche forti ribassi. Consiglia ai trader non professionisti di evitare la leva finanziaria e di mantenere la propria esposizione alle criptovalute, monitorando le mosse di liquidità di Scott.