Arthur Hayes dice che Scott Bessent sta diventando Janet Yellen attraverso la liquidità del Tesoro. Arthur apre "Same Same But Different" con una notte al Pacha. Scott, il suo "Buffalo Bill", si imbatte in Yellen.

Yellen lo prende in giro perché il suo aumento dei buyback ha calmato i rendimenti solo per una sessione. Il punto di Arthur è che Scott sembrava diverso da Yellen, ma entrambi cercano liquidità quando Washington continua a spendere e i rendimenti del Tesoro salgono. Arthur ha scritto:

"L'ho visto. Non lasciare che gli haters ti abbattano. La comunità crypto è con te. Non avevi scelta; ti amiamo. Continua così! Non smettere di stampare denaro perché se i mercati scendono, non ci sarà più roba gratis per tutti i ricchi e tutti gli altri in America che credono che se credono abbastanza duramente nel capitalismo, diventeranno ricchi anche loro. Se non c'è più roba gratis, allora AOC ci alzerà le tasse, oy vey."

Yellen ha sbloccato $⟦N1⟧ trilioni mentre la Fed manteneva i tassi vicini a ⟦N2⟧%

Yellen sblocca $2.4 trilioni mentre la Fed mantiene i tassi vicini al 5.3%

Quei fondi potevano usare il programma di Repo Inverso della Fed, o RRP, che paga vicino al tasso dei fondi federali. I titoli di stato dovevano offrire un rendimento maggiore perché i combattimenti di finanziamento del Congresso possono ritardare il rimborso.

L'RRP deteneva circa $2,5 trilioni. Una maggiore offerta di titoli di stato ha spinto i rendimenti abbastanza da tirare fuori i contanti dei fondi monetari dalla Fed. Al 20 gennaio 2025, quando Scott ha preso il posto, rimanevano $100 miliardi.

Arthur conta il calo di $2,4 trilioni come liquidità rilasciata nei mercati. Bitcoin e il Nasdaq 100 sono saliti, mentre il rendimento a 10 anni si è allontanato dal 5%. Arthur ha scritto:

"Se non capisci perché Bitcoin e le attività a rischio sono esplosi anche mentre la Fed manteneva i tassi al livello più alto dal 2008 e contemporaneamente riduceva il suo bilancio, allora perderai il prossimo mercato rialzista che è appena iniziato. Questo è il motivo per cui gli accademici hanno coniato il termine Emissione Attivista del Tesoro (ATI) per descrivere la magia che Bad Gurl Yellen ha esercitato."

Il livello del 5% è importante perché i Treasury a 10 anni alimentano mutui, obbligazioni corporate e credito al consumo. Arthur dice che entrambi i segretari vogliono che i costi di finanziamento siano al di sotto di quel punto.

Scott aumenta i buyback mentre Arthur osserva Bitcoin per la prossima ondata di liquidità

Il problema per Scott è l'emissione del debito federale, e per il Tesoro, è il finanziamento economico. I titoli di stato possono essere facilmente commercializzati a causa del desiderio degli investitori di ottenere strumenti a breve termine denominati in dollari.

Le criptovalute sono collegate a questa tendenza tramite l'USDT emesso da Tether e l'USDC da Circle Internet Group (NYSE: CRCL).

Secondo Arthur, la Federal Reserve può facilitare la domanda attraverso il programma di gestione delle riserve, rendendo le riserve bancarie e acquistando titoli di stato.

Afferma inoltre che il processo è controllato da John Williams della Federal Reserve di New York. Scott può vendere titoli di stato e poi riacquistare titoli a lungo termine utilizzando i proventi.

Il 19 agosto, Scott ha aggiunto $20 miliardi ai buyback pianificati a lungo termine. I rendimenti a 10 anni sono scesi e Bitcoin è rallyato per due giorni, ma i rendimenti presto si sono spostati sopra il loro livello pre-annuncio.

Arthur dice che $20 miliardi sono minuscoli rispetto ai circa $40 trilioni di debito federale. Scott ha anche sostenuto un uso più ampio di FIMA, permettendo ai detentori esteri, tra cui il Giappone, di prendere in prestito dollari creati dalla Fed contro i Treasury invece di venderli. Arthur ha scritto:

"Il caso migliore per Bitcoin sarebbe che Scott annunciasse una manipolazione del mercato obbligazionario in stile BOJ dove informa il mercato che condurrà buyback illimitati di scadenze superiori a 10 anni se il rendimento è >5%. Inizialmente, i bond a 10 anni esploderebbero e i rendimenti crollerebbero mentre il mercato mostrava a Scott un po' di maledetto rispetto. Ma come tutti i piani di manipolazione di mercato non economici, il mercato testerà Scott e vedrà se è pronto a sostenere le sue parole con una bazooka di dollari."

Arthur crede che si verificheranno buyback su piccola scala a meno che il livello di stress non salga fino a diventare grave, e usa il livello dell'Indice MOVE sopra 130 come uno degli indicatori.

Il Tesoro potrebbe anche svuotare il suo conto generale del Tesoro di circa $1 trilione per scopi di acquisto.

Arthur Hayes dice che Scott Bessent sta diventando Janet Yellen attraverso la liquidità del Tesoro. Arthur apre "Same Same But Different" con una notte al Pacha. Scott, il suo "Buffalo Bill", si imbatte in Yellen. Yellen lo prende in giro perché il suo aumento dei buyback ha calmato i rendimenti solo per una sessione. Il punto di Arthur è che Scott sembrava diverso da Yellen, ma entrambi cercano…

Arthur si aspetta che Bitcoin continui a salire, ma prevede anche forti ritracciamenti. Sostiene che i trader non a tempo pieno dovrebbero evitare la leva finanziaria e mantenere l'esposizione alle criptovalute, monitorando le mosse di liquidità di Scott.