Arthur Hayes afirma que Bessent está agora a repetir todos os erros de Yellen

Arthur Hayes diz que Scott Bessent está a tornar-se Janet Yellen através da liquidez do Tesouro. Arthur abre "Same Same But Different" com uma noite no Pacha. Scott, o seu "Buffalo Bill", encontra Yellen.

Yellen troça dele porque o aumento das suas recompras de ações acalmou os rendimentos por apenas uma sessão. O argumento de Arthur é que Scott soou diferente de Yellen, mas ambos procuram liquidez quando Washington continua a gastar e os rendimentos dos títulos do Tesouro sobem. Artur escreveu:

"Eu vi isso. Não deixes que os invejosos te desanimem. A comunidade cripto está contigo. Não tiveste escolha; nós amamos-te. Continua assim! Não deixes de imprimir dinheiro porque, se os mercados caírem, não haverá nada de graça para os ricos e para todos os outros americanos que acreditam que, se acreditarem o suficiente no capitalismo, também ficarão ricos. Se não houver nada de graça, a AOC vai aumentar os nossos impostos, ai ai."

Yellen libertou 2,4 triliões de dólares enquanto a Fed manteve as taxas de juro próximas dos 5,3%

Arthur assume o cargo no final de 2023. Yellen vendeu mais títulos do Tesouro e menos títulos de longo prazo. Os títulos vencem num ano, pelo que os fundos do mercado monetário tratam-nos como cash.

Estes fundos poderiam utilizar o Programa de Repo Reverso (RRP) da Fed, que paga taxas próximas da taxa dos fundos federais. Os títulos do Tesouro precisavam de oferecer rendimentos mais elevados porque as disputas de financiamento no Congresso podem atrasar o pagamento.

O RRP detinha cerca de 2,5 triliões de dólares. O aumento da oferta de obrigações elevou os rendimentos o suficiente para retirar cash do mercado monetário da Fed. A 20 de janeiro de 2025, quando Scott assumiu o cargo, restavam 100 mil milhões de dólares.

Arthur considera a queda de 2,4 triliões de dólares como uma libertação de liquidez nos mercados. Bitcoin e o Nasdaq 100 subiram, enquanto o rendimento dos títulos a 10 anos recuou 5%. Artur escreveu:

“Se não compreender porque é que Bitcoin e os ativos de risco dispararam mesmo com a Fed a manter as taxas de juro no nível mais alto desde 2008 e, simultaneamente, a reduzir o seu balanço, então perderá o próximo mercado em alta que acaba de começar. Esta é a razão pela qual os académicos cunharam o termo Emissão Ativista do Tesouro (ATI, na sigla em inglês) para descrever a magia que a Bad Gurl Yellen realizou.”

O nível de 5% é importante porque os títulos do Tesouro a 10 anos alimentam as hipotecas, as obrigações das empresas e o crédito ao consumo. Arthur afirma que ambos os secretários querem custos de financiamento abaixo deste nível.

Scott aumenta as recompras de ações enquanto Arthur observa Bitcoin em busca da próxima onda de liquidez

Para Scott, a questão é a emissão de dívida federal, enquanto para o Tesouro, é o financiamento barato. Os títulos podem ser facilmente comercializados devido ao desejo dos investidores por instrumentos de curto prazo denominados em dólares.

As criptomoedas estão ligadas a esta tendência através do USDT emitido pela Tether e do USDC pelo Circle Internet Group (NYSE: CRCL).

Segundo Arthur, a Reserva Federal pode facilitar a procura através do programa de gestão de reservas, constituindo reservas bancárias e comprando títulos.

Afirma ainda que o processo é controlado por John Williams, da Reserva Federal de Nova Iorque. Scott pode vender obrigações e, em seguida, recomprar obrigações de longo prazo utilizando os recursos obtidos.

A 19 de agosto, Scott adicionou 20 mil milhões de dólares ao programa de recompra de longo prazo. Os rendimentos dos títulos a dez anos caíram e Bitcoin teve uma subida durante dois dias, mas depressa os rendimentos voltaram a subir acima do nível anterior ao anúncio.

Arthur afirma que 20 mil milhões de dólares é uma quantia ínfima em comparação com os cerca de 40 triliões de dólares da dívida federal. Scott defendeu também uma utilização mais ampla do FIMA, permitindo aos detentores estrangeiros, incluindo o Japão, contrair empréstimos de dólares criados pela Fed utilizando títulos do Tesouro como garantia, em vez de os venderem. Artur escreveu:

“O melhor cenário para Bitcoin seria se Scott anunciasse uma manipulação do mercado obrigacionista ao estilo do Banco do Japão, informando que irá realizar recompras ilimitadas de obrigações com maturidade superior a 10 anos se o rendimento for superior a 5%. Inicialmente, as obrigações a 10 anos subiriam e as yields despencariam, uma vez que o mercado demonstraria respeito por Scott. Mas, como acontece com todos os esquemas antieconómicos de manipulação de mercado, o mercado testará Scott para ver se está pronto para cumprir as suas promessas com bazuca de dólares.”

Arthur acredita que ocorrerão recompras em pequena escala, a menos que o nível de stress aumente para um nível severo, e utiliza o nível do Índice MOVE acima de 130 como um dos indicadores.

O Tesouro poderia também esvaziar a sua Conta Geral do Tesouro, de cerca de 1 bilião de dólares, para efeitos de compras.

Arthur prevê Bitcoin continuará a subir, mas também espera quedas bruscas. Afirma que os investidores que não se dedicam exclusivamente ao mercado devem evitar a alavancagem e manter as suas posições em criptomoedas enquanto acompanham as movimentações de liquidez de Scott.