- Arthur Hayes sagt, Scott Bessent setze denselben Liquiditätsplan ein, den Janet Yellen anwandte, als die Renditen der US-Staatsanleihen zu einem Problem wurden.
- Er sagt, Yellens auf kurzfristige Anleihen ausgerichtete Finanzierungsstrategie habe etwa 2,4 Billionen Dollar in die Märkte eingespeist.
- Scotts jüngste Rückkäufe im langfristigen Bereich haben rund 20 Milliarden Dollar hinzugefügt, doch Arthur hält dies angesichts von etwa 40 Billionen Dollar US-Schulden für gering.
Arthur Hayes sagt, Scott Bessent werde durch Treasury-Liquidität zu Janet Yellen. Arthur eröffnet „Same Same But Different“ mit einer Nacht im Pacha. Scott, sein „Buffalo Bill“, trifft auf Yellen.
Yellen verspottet ihn, weil seine Erhöhung der Buybacks die Renditen nur für eine Sitzung beruhigte. Arthurs Punkt ist, dass sich Scott anders anhörte als Yellen, aber beide greifen nach Liquidität, wenn Washington weiter ausgibt und die Treasury-Renditen steigen. Arthur schrieb:
„Ich habe das gesehen. Lass dich von den Hatern nicht runtermachen. Die Krypto-Community steht zu dir. Du hattest keine Wahl; wir lieben dich. Mach weiter! Höre nicht auf, Geld zu drucken, denn wenn die Märkte fallen, gibt es keinen kostenlosen Scheiß mehr für all die reichen Leute und alle anderen in Amerika, die glauben, dass sie, wenn sie nur fest genug an den Kapitalismus glauben, auch reich werden. Wenn es keinen kostenlosen Scheiß gibt, wird AOC unsere Steuern erhöhen, oy vey.“
Yellen löste 2.4 Billionen USD frei, während die Fed die Zinssätze nahe 5.3% hielt
Arthur beginnt Ende 2023. Yellen verkaufte mehr Treasury-Short-Term-Bonds und weniger längerfristige Bonds. Short-Term-Bonds reifen innerhalb eines Jahres ab, daher behandeln Geldmarktfonds sie wie Bargeld.
Diese Fonds könnten das Reverse Repo-Programm der Fed (RRP) nutzen, das nahe dem Federal-Funds-Zinssatz zahlt. Treasury-Short-Term-Bonds mussten eine höhere Rendite bieten, da Kämpfe um die Finanzierung durch den Kongress die Rückzahlung verzögern könnten.
Das RRP hielt etwa 2,5 Billionen USD. Mehr Short-Term-Angebot drückte die Renditen stark genug, um Geldmarktbargeld aus der Fed zu ziehen. Bis zum 20. Januar 2025, als Scott das Amt übernahm, waren noch 100 Milliarden USD übrig.
Arthur zählt den Rückgang von 2,4 Billionen USD als in die Märkte freigesetzte Liquidität. Bitcoin und der Nasdaq 100 stiegen, während die 10-Jahres-Rendite sich von 5% zurückzog. Arthur schrieb:
„Wenn du nicht verstehst, warum Bitcoin und Risiko-Assets gepumpt haben, obwohl die Fed die Zinssätze auf dem höchsten Niveau seit 2008 hielt und gleichzeitig ihre Bilanz schrumpfte, dann wirst du den nächsten Bullenmarkt verpassen, der gerade begonnen hat. Das ist der Grund, warum Akademiker den Begriff Aktive Treasury-Emission (ATI) geprägt haben, um die Zauberkraft zu beschreiben, die Bad Gurl Yellen ausübte.“
Das 5%-Niveau ist wichtig, weil 10-Jahres-Treasuries in Hypotheken, Unternehmensanleihen und Verbraucherkredite einfließen. Arthur sagt, beide Sekretäre wollen die Finanzierungsunterkosten unter diesem Punkt halten.
Scott erhöht Buybacks, während Arthur auf die nächste Liquiditätswelle für Bitcoin wartet
Das Problem für Scott ist die Emission von Bundesanleihen, und für den Treasury ist es günstige Finanzierung. Short-Term-Bonds können aufgrund des Wunsches der Anleger nach kurzfristigen, in Dollar denominierten Instrumenten leicht vermarktet werden.
Kryptowährungen sind mit diesem Trend über das von Tether ausgegebene USDT und das von Circle Internet Group (NYSE: CRCL) ausgegebene USDC verknüpft.
Laut Arthur kann die Federal Reserve die Nachfrage durch das Reservenmanagementprogramm erleichtern, indem sie Bankreserven bereitstellt und Short-Term-Bonds kauft.
Er erklärt weiter, dass der Prozess von John Williams von der Federal Reserve of New York kontrolliert wird. Scott kann Short-Term-Bonds verkaufen und dann langfristige Wertpapiere mit den Erlösen zurückkaufen.
Am 19. August fügte Scott 20 Milliarden USD zu den geplanten Long-End-Buybacks hinzu. Die 10-Jahres-Renditen fielen und Bitcoin stieg zwei Tage lang, aber die Renditen bewegten sich bald über ihr Niveau vor der Ankündigung.
Arthur sagt, 20 Milliarden USD seien im Vergleich zu etwa 40 Billionen USD an Bundesverschuldung winzig. Scott unterstützte auch die erweiterte Nutzung von FIMA, was ausländischen Haltern, einschließlich Japan, ermöglicht, von der Fed geschaffene Dollar gegen Treasuries zu leihen, anstatt sie zu verkaufen. Arthur schrieb:
„Das beste Szenario für Bitcoin wäre, wenn Scott eine BOJ-ähnliche Marktmanipulation ankündigen würde, bei der er den Markt informiert, dass er unbegrenzte Buybacks von 10-Jahres-Plus-Tenors durchführen wird, wenn die Rendite >5% beträgt. Anfangs würden 10-Jahres-Anleihen pumpen und Renditen fallen, da der Markt Scott etwas verdammten Respekt entgegenbringen würde. Aber wie bei allen unwirtschaftlichen Marktmanipulationsschemata wird der Markt Scott testen und sehen, ob er bereit ist, seine Worte mit einer Dollar-Bazooka zu untermauern.“
Arthur glaubt, dass Buybacks in kleinem Maßstab stattfinden werden, es sei denn, das Stressniveau steigt auf schwerwiegend, und verwendet das MOVE-Index-Niveau über 130 als einen der Indikatoren.
Der Treasury könnte auch sein Treasury General Account von rund 1 Billionen USD für Kaufzwecke leeren.
Arthur erwartet, dass Bitcoin weiter steigt, sieht aber auch gewaltige Rücksetzer. Er sagt, dass Nicht-Vollzeithändler Hebelwirkung vermeiden und ihre Krypto-Exposure halten sollten, während sie Scotts Liquiditätsbewegungen beobachten.
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Jai Hamid
Jai Hamid berichtet seit sechs Jahren über Kryptowährungen, Aktienmärkte, Technologie, die globale Wirtschaft und geopolitische Ereignisse, die die Märkte beeinflussen. Sie hat für auf Blockchain spezialisierte Publikationen wie AMB Crypto, Coin Edition und CryptoTale Marktanalysen, Berichte über große Unternehmen, Regulierung und makroökonomische Trends verfasst. Sie hat die London School of Journalism besucht und dreimal Krypto-Marktanalysen in einem der führenden Fernsehsender Afrikas vorgestellt.
