阿瑟·海耶斯说，贝森特现在正在重蹈耶伦的所有覆辙。

亚瑟·海耶斯说，斯科特·贝森特正通过财政部的流动性运作，逐渐变成珍妮特·耶伦。亚瑟在《似是而非》一书中，以斯科特在帕查夜总会的一夜为开篇。斯科特，他的“布法罗比尔”，在那里偶遇了耶伦。.

耶伦嘲笑他，因为他增加的债券回购计划只让收益率暂时趋于平稳。亚瑟的观点是，斯科特的言论与耶伦截然不同，但当华盛顿持续支出、国债收益率攀升时，两人都寻求流动性。亚瑟写道：

“我看到了。别让那些喷子影响你的心情。加密货币社区支持你。你别无选择；我们爱你。继续加油！别停止印钞，因为如果市场下跌，所有富人以及所有相信只要足够虔诚地信仰资本主义就能致富的美国人，就再也享受不到免费的东西了。如果没有免费的东西，AOC（亚历山大·奥卡西奥-科尔特斯）就会提高我们的税收，哎呀。”

耶伦释放了2.4万亿美元的资金，而美联储则将利率维持在5.3%左右。

亚瑟于2023年末开始执政。耶伦出售了更多短期国库券，减少了长期债券的发行。短期国库券的到期日不到一年，因此货币市场基金将其视为 cash。.

这些资金可以利用美联储的逆回购计划（RRP），该计划的利率接近联邦基金利率。由于国会拨款之争可能导致偿还延迟，国债必须提供更高的收益率。.

储备储备计划（RRP）持有约2.5万亿美元。更多国债供应推高收益率，足以将货币市场 cash 从美联储撤出。到2025年1月20日斯科特就任时，储备储备计划还剩1000亿美元。.

亚瑟认为，这2.4万亿美元的市值缩水是市场流动性释放的结果。 Bitcoin 和纳斯达克100指数上涨，而10年期国债收益率则从5%回落。亚瑟写道：

“如果你不明白为什么在美联储将利率维持在2008年以来的最高水平并同时缩减资产负债表的情况下， Bitcoin 和风险资产价格仍然飙升，那么你将会错过刚刚开始的下一轮牛市。这就是为什么学术界创造了‘积极国债发行’（Activist Treasury Issuance，简称ATI）一词来描述耶伦这位‘坏女孩’所施展的魔法。”

5%这个水平至关重要，因为10年期国债是抵押贷款、公司债券和消费信贷的主要资金来源。阿瑟表示，两位部长都希望融资成本低于这个水平。.

Scott 提高股票回购额度，而 Arthur 则密切关注 Bitcoin 下一波流动性浪潮。

对斯科特而言，问题在于联邦债务发行；对财政部而言，问题在于低成本融资。由于投资者渴望获得短期美元计价工具，国库券很容易推销出去。.

加密货币通过 Tether 发行的 USDT 和 Circle Internet Group (NYSE: CRCL) 发行的 USDC 与这一趋势联系起来。.

据亚瑟称，美联储可以通过储备金管理计划来促进需求，即通过增加银行储备金和购​​买票据。.

他还指出，整个过程由纽约联邦储备银行的约翰·威廉姆斯控制。斯科特可以卖出短期国库券，然后用所得款项回购长期证券。.

8月19日，斯科特宣布将长期债券回购计划增加200亿美元。十年期国债收益率下跌， Bitcoin 上涨两天，但收益率很快回升至公告发布前的水平以上。.

阿瑟表示，200亿美元与约40万亿美元的联邦债务相比微不足道。斯科特也支持更广泛地使用《外国投资货币法案》（FIMA），允许包括日本在内的外国持有者以美国国债为抵押借入美联储创造的美元，而不是出售国债。阿瑟写道：

“对 Bitcoin 来说，最好的情况莫过于斯科特宣布效仿日本央行操纵债券市场，告知市场如果收益率高于5%，他将无限量回购10年期及以上的债券。最初，10年期债券价格会飙升，收益率会暴跌，因为市场会给予斯科特一些应有的尊重。但就像所有不经济的市场操纵计划一样，市场会考验斯科特，看看他是否准备好用美元这门重拳来兑现他的承诺。”

亚瑟认为，除非压力水平上升到严重程度，否则将会出现小规模的股票回购，他将 MOVE 指数高于 130 作为指标之一。.

财政部还可以动用其财政总账户中约 1 万亿美元用于购买用途。.

亚瑟 预计 Bitcoin 将继续上涨，但也预见到会出现剧烈回调。他建议非全职交易者避免使用杠杆，并持有加密货币仓位，同时密切关注斯科特的流动性动向。