Arthur Hayes 称 Bessent 正在重蹈 Yellen 的覆辙

Arthur Hayes 称 Scott Bessent 正通过财政部流动性变成 Janet Yellen。Arthur 在 Pacha 度过一夜后开启了“Same Same But Different”。Scott，他的“Buffalo Bill”，遇到了 Yellen。

Yellen 嘲笑他，因为他的回购增加仅让收益率平静了一个交易日。Arthur 的观点是，Scott 听起来与 Yellen 不同，但当华盛顿持续支出且国债收益率推高时，两人都寻求流动性。Arthur 写道：

“我看到了。别让那些黑子让你沮丧。加密社区与你同在。你别无选择；我们爱你。继续吧！不要停止印钞，因为如果市场下跌，那些相信只要对资本主义信念足够强烈就能致富的美国富人和其他人将不再有免费的‘shit’。如果没有免费的‘shit’，AOC 就要提高我们的税率，oy vey。”

Yellen 解锁了 2.4 万亿美元，而美联储将利率维持在 5.3% 附近

Arthur 从2023年底开始分析。Yellen 出售了更多的短期国债和更少的长期债券。短期国债在一年内到期，因此货币市场基金将其视为现金。

这些基金可以使用美联储的逆回购计划（RRP），该计划支付接近联邦基金利率的收益。由于国会资金斗争可能延迟还款，短期国债必须提供更高的收益率。

RRP 持有约 2.5 万亿美元。更多的短期国债供应将收益率推高，足以将货币市场现金从美联储抽出。到2025年1月20日 Scott 上任时，仅剩 1,000 亿美元。

Arthur 将这 2.4 万亿美元的下降视为释放到市场的流动性。比特币和纳斯达克100指数上涨，而10年期收益率从5%附近回落。Arthur 写道：

“如果你不理解为什么比特币和风险资产在美联储将利率维持在2008年以来最高水平并同时缩减资产负债表的情况下依然上涨，那么你将错过刚刚开始的下一个牛市。这就是学术界创造‘激进财政部发行（ATI）’一词来描述 Bad Gurl Yellen 施展的魔法的原因。”

5% 水平很重要，因为10年期国债影响着抵押贷款、公司债券和消费信贷。Arthur 表示，两位部长都希望融资成本低于该水平。

Scott 提高回购，Arthur 观察比特币的下一波流动性

Scott 面临的问题是联邦债务发行，而对于财政部来说，则是低成本融资。由于投资者渴望获得短期、以美元计价的工具，短期国债很容易推销。

加密货币通过 Tether 发行的 USDT 和 Circle Internet Group (NYSE: CRCL) 发行的 USDC 与这一趋势相关联。

据 Arthur 称，美联储可以通过储备管理计划、增加银行储备以及购买短期国债来促进需求。

他进一步指出，该过程由纽约联邦储备银行的 John Williams 控制。Scott 可以出售短期国债，然后使用所得收益购买长期证券。

8月19日，Scott 增加了200亿美元的长期端回购计划。10年期收益率下降，比特币反弹两天，但收益率很快回升至公告前水平以上。

Arthur 称，相对于约40万亿美元的联邦债务，200亿美元微不足道。Scott 还支持更广泛地使用 FIMA，允许外国持有者（包括日本）以国债为抵押借入美联储创造的美元，而不是出售它们。Arthur 写道：

“比特币的最佳情况是 Scott 宣布一种类似日本央行的债券市场操纵，他告知市场，如果收益率 >5%，他将进行10年期及以上期限的无限回购。最初，10年期债券将上涨，收益率下跌，因为市场向 Scott 展示了一些该死的尊重。但与所有不经济的市場操纵计划一样，市场将测试 Scott，看他是否准备好用美元火箭筒来支持他的言论。”

Arthur 认为，除非压力水平上升到严重程度，否则将发生小规模回购，并使用 MOVE 指数水平高于 130 作为指标之一。

财政部还可以清空其约 1 万亿美元的国库一般账户（TGA）用于购买目的。

Arthur 预计比特币将继续上涨，但也看到剧烈回调。他表示，非全职交易者应避免杠杆，并在观察 Scott 的流动性动向时持有其加密敞口。