Тройное ведьмино окончание на $5 трлн и решение ФРС сталкиваются, но трейдеры пока не видят скачка волатильности

Рынки смотрят на неделю, полную триггеров хаоса, но трейдеры не нервничают. Истечение опционов тройного ведьминого окончания на сумму $5 трлн приходится на пятницу, всего через два дня после ожидаемого снижения процентных ставок Федеральной резервной системой.

И все же никто не ставит на скачок волатильности, пока что. Это следует из отчета Bloomberg, который раскрыл эту историю.

ФРС под руководством Джерома Пауэлла широко ожидает снижения ставок на 25 базисных пунктов в среду. Это движение уже заложено в цены. Тем, что не заложено в цены, является тон Пауэлла во время пресс-конференции.

Трейдеры не ждут снижения; они ищут подсказки о том, насколько глубоко и быстро могут последовать следующие снижения ставок. Теперь фокус смещается на рынок труда, с ключевыми данными, которые поступят в ближайшие недели и могут подтолкнуть руку Пауэлла.

Волатильность остается низкой, пока глаза обращены на занятость и тон Пауэлла

Трейдеры опционов позиционируются для небольших колебаний. Citigroup видит лишь ожидаемое движение на 0,72% для встречи ФРС в среду и движение на 0,78% вокруг отчета о非фермерской занятости 3 октября. Это спокойно для недели, когда большинство дилеров обычно на взводе.

Стюарт Кайзер, управляющий стратегией торговли акциями США в Citigroup, сказал, что настоящий удар произойдет, если данные по занятости рухнут. «Если вы выпустите минус 50 тысяч рабочих мест в следующем месяце, вы получите более высокую волатильность», — сказал Стюарт заявил. «Вам, вероятно, нужно, чтобы уровень безработицы был около 4.5%».

Недельные заявки на пособие по безработице на прошлой неделе уже подали тревожные сигналы. Первоначальные заявки достигли самого высокого уровня за почти четыре года, вызвав тревогу на торговых столах. Этот скачок произошел всего через несколько дней после масштабного пересмотра данных о занятости, который показал, что в США было на 911 000 рабочих мест меньше, чем сообщалось изначально, в период с апреля 2024 года по март 2025 года.

Замедление реально, но это не полный крах… пока. «Мы не получаем такого жесткого падения, как крах на рынке труда», — сказал Лакшман Ачутан, соучредитель Института исследований экономических циклов. «В какой-то момент это может стать тяжелым… но пока нет».

Несмотря на эти трещины, инструмент FedWatch от CME показывает, что трейдеры теперь закладывают 76% вероятность трех снижений ставок до конца года. Это большой скачок всего несколько недель назад, когда больше трейдеров готовятся к агрессивному смягчению.

Но некоторые предупреждают не слишком увлекаться. Гарретт ДеСимоне, управляющий количественными исследованиями в OptionMetrics, сказал, что прошлые экстренные снижения часто обманывают трейдеров. «История показывает, что во время экстренных снижений внутридневная доходность рынка обычно положительная, но среднесрочная доходность часто становится отрицательной», — сказал Гарретт. Другими словами, первый сахарный прилив может быстро исчезнуть.

Эффект экспирации «тройного ведьминского» дня ослабевает на фоне низкой волатильности

Пятничная экспирация «тройного ведьминского» дня не вызывает прежнего ажиотажа. Трейдеры раньше боялись одновременного истечения сроков действия опционов на акции, фьючерсов на индексы и контрактов ETF. В этот раз объем квартальных экспираций составил $5 трлн, но, по словам Гарретта, этот эффект постепенно угасает.

«Квартальная экспирация опционов все чаще становится незначительным событием, особенно когда волатильность низкая», — сказал Гарретт. И волатильность действительно низкая.

Исторические данные за последние 35 лет показывают, что внутридневные колебания индекса S&P 500 в недели экспирации лишь незначительно превышают показатели последующих недель. Это ставит под сомнение теорию о «свободном движении», согласно которой откат позиций дилеров устраняет их обычно стабилизирующие сделки.

Эта теория, согласно которой дилеры покупают на падениях и продают на ростах для балансировки своих портфелей, а их выход позволяет ценам колебаться, не проявляется, когда волатильность подавлена, сказал Гарретт. Поэтому трейдерам не стоит ожидать от понедельника бурных движений. Неделя может показаться такой же спокойной, как и любая другая, несмотря на масштаб контрактов, которые истекают.

Тем временем широкий фондовый рынок игнорирует шум и продолжает расти. Индекс Nasdaq на этой неделе преодолел отметку в 22 000 пунктов, зафиксировав пятую рекордную сессию подряд. S&P 500 пересек еще одну важную отметку, пробив уровень 4 600 пунктов, а индекс Dow Jones Industrial Average также обновил исторический максимум, достигнув 46 000 пунктов.

Даже на фоне признаков экономического напряжения технологические акции продолжают определять движение рынка. Цифры Oracle по заказам на ИИ поразили трейдеров, а стратегом, такие как Ульрика Хоффманн-Бурчарди из UBS, отмечают, что ралли на фоне ИИ не замедляется.

«Учитывая устойчивый импульс в прибыли технологических компаний и неизбежное снижение ставок ФРС, мы не считаем завышенные оценки причиной избегать диверсифицированного воздействия на сектор», — сказала Ульрика.

Она добавила, что UBS прогнозирует достижение S&P 500 уровня 6 600 пунктов к концу 2025 года и 6 800 пунктов к середине 2026 года. Это самый оптимистичный прогноз UBS в этом году, несмотря на растущие ставки на снижение процентных ставок и ослабление рынка труда.