Рынки готовятся к неделе, полной факторов, способных вызвать хаос, но трейдеры не беспокоятся. В пятницу истекает срок действия опционов на сумму 5 триллионов долларов, что означает тройное влияние различных факторов, и это всего через два дня после того, как ожидается снижение процентных ставок Федеральной резервной системой.
И все же никто пока не делает ставки на резкий рост волатильности. Это следует из сообщения Bloomberg, которое раскрыло эту историю.
Федеральная резервная система под руководством Джерома Пауэлла снизит процентные ставки на 25 базисных пунктов . Этот шаг уже учтен в ценах. Однако тон Пауэлла на пресс-конференции не был учтен.
Трейдеры не ждут снижения процентной ставки; они следят за признаками того, насколько глубокими и быстрыми могут быть следующие снижения. Теперь внимание переключается на рынок труда, и ключевые данные, которые поступят в ближайшие несколько недель, могут подтолкнуть Пауэлла к принятию решения.
Волатильность остается низкой, поскольку внимание переключается на рынок труда и тон выступления Пауэлла
Трейдеры опционов готовятся к небольшим колебаниям. Citigroup прогнозирует движение всего на 0,72% в преддверии заседания ФРС в среду и на 0,78% в связи с публикацией данных по занятости в несельскохозяйственном секторе 3 октября. Это довольно сдержанно для недели, когда большинство дилеров обычно находятся в напряжении.
Стюарт Кайзер, руководитель отдела стратегии торговли американскими акциями в Citi, заявил, что настоящий толчок наступит, если данные по занятости резко ухудшатся. «Если в следующем месяце вы получите минус 50 тысяч рабочих мест, волатильность вырастет», — сказал . «Вероятно, уровень безработицы должен быть около 4,5%».
Данные по заявкам на пособие по безработице, опубликованные на прошлой неделе, уже вызвали тревогу. Первичные заявки достигли самого высокого уровня почти за четыре года, что вызвало опасения на всех торговых площадках. Этот всплеск произошел всего через несколько дней после масштабного пересмотра данных по занятости, показавшего, что в период с апреля 2024 года по март 2025 года в США было на 911 000 рабочих мест меньше, чем сообщалось первоначально.
Замедление действительно происходит, но пока это не полномасштабный крах… пока. «Мы не столкнемся с таким резким обвалом, как на рынке труда», — сказал Лакшман Ачутан, соучредитель Института исследований экономических циклов. «В какой-то момент может стать тяжело… но пока этого не произошло»
Несмотря на эти тревожные сигналы, инструмент FedWatch от CME показывает, что трейдеры сейчас оценивают вероятность трех снижений процентной ставки до конца года в 76%. Это значительный скачок по сравнению с показателями всего нескольких недель назад, поскольку все больше трейдеров готовятся к агрессивному смягчению денежно-кредитной политики.
Однако некоторые предупреждают, что не стоит слишком радоваться. Гаррет ДеСимоне, руководитель отдела количественных исследований в OptionMetrics, сказал, что прошлые экстренные снижения цен часто вводят трейдеров в заблуждение. «История показывает, что, в частности, во время экстренных снижений внутридневная доходность рынка обычно положительная, но среднесрочная доходность часто становится отрицательной», — сказал Гаррет. Другими словами, первоначальный всплеск активности может быстро угаснуть.
Эффект тройного истечения срока действия ослабевает по мере снижения волатильности
Тройное совпадение сроков истечения опционов в пятницу уже не вызывает такого ажиотажа, как раньше. Трейдеры когда-то опасались столкновения сроков истечения опционов на акции, фьючерсов на индексы иtracна ETF. В этот раз это привело к истечению квартальных сроков на сумму 5 триллионов долларов, но, по словам Гарретта, эффект ослабевает.
«Срок действия квартальных опционов все чаще перестает быть чем-то значительным, особенно когда волатильность низкая», — сказал Гарретт. А волатильность defiнизкая.
Исторические данные за последние 35 лет показывают, что внутридневные колебания индекса S&P 500 в недели истечения срока действия опционов лишь незначительно превышают колебания в последующие недели. Это ставит dent теорию «свободы движений», согласно которой позиции дилеров закрываются, лишая их обычных стабилизирующих сделок.
Теория о том, что дилеры покупают на спадах и продают на подъемах, чтобы сбалансировать свои портфели, и что их выход позволяет ценам колебаться, не подтверждается, когда волатильность сведена к минимуму, сказал Гарретт. Поэтому трейдерам не следует ожидать бурной активности в понедельник. Несмотря на объем истекающихtrac, это может показаться обычной спокойной неделей.
Тем временем, более широкий рынок акций игнорирует рыночные колебания и продолжает расти. На этой неделе индекс Nasdaq преодолел отметку в 22 000 пунктов, зафиксировав пятое подряд рекордное закрытие. Индекс S&P 500 преодолел еще один рубеж, поднявшись выше 4600 пунктов, а индекс Dow Jones Industrial Average также достиг рекордной отметки в 46 000 пунктов, своего наивысшего уровня за всю историю.
Даже при наличии признаков экономического стресса, акции технологических компаний продолжают оказывать влияние на рынки. Данные Oracle о портфеле заказов на ИИ поразили трейдеров, и такие стратеги, как Ульрике Хоффманн-Бурхарди из UBS, говорят, что рост цен на ИИ не замедляется.
«Учитывая устойчивый рост прибыли технологических компаний и предстоящее снижение процентных ставок ФРС, мы не считаем завышенные оценки причиной для отказа от диверсифицированного инвестирования в этот сектор», — сказала Ульрике.
Она добавила, что, по прогнозам UBS, индекс S&P 500 достигнет 6600 пунктов к концу 2025 года и 6800 пунктов к середине 2026 года. Это самый оптимистичный прогноз UBS на данный момент в этом году, даже с учетом роста числа ставок на снижение процентных ставок и ослабления рынка труда.
