El triple vencimiento de $5 billones y la decisión de la Fed colisionan, pero los traders no ven un aumento de la volatilidad aún

Los mercados se enfrentan a una semana llena de detonantes de caos, pero los traders no se ponen nerviosos. Un vencimiento de opciones triple de $5 billones llega el viernes, solo dos días después de que se espera que la Reserva Federal recorte las tasas de interés.

Y sin embargo, nadie está apostando por un aumento de la volatilidad, aún. Eso es directo de un informe de Bloomberg que abrió esta historia.

La Fed, bajo Jerome Powell, es ampliamente esperada para recortar las tasas en 25 puntos básicos el miércoles. Ese movimiento ya está precificado. Lo que no está precificado es el tono de Powell durante la conferencia de prensa.

Los traders no están esperando el recorte; están buscando pistas sobre cuán profundo y rápido podrían venir los recortes de tasas a continuación. El enfoque ahora se mueve al mercado laboral, con datos clave que llegarán en las próximas semanas que podrían empujar la mano de Powell.

La volatilidad se mantiene baja mientras los ojos se vuelven hacia el empleo y el tono de Powell

Los traders de opciones se están posicionando para pequeños movimientos. Citigroup ve solo un movimiento del 0,72% esperado para la reunión de la Fed del miércoles y un movimiento del 0,78% alrededor del informe de nóminas no agrícolas del 3 de octubre. Eso es tranquilo para una semana cuando la mayoría de los distribuidores suelen estar nerviosos.

Stuart Kaiser, quien dirige la estrategia de negociación de acciones de EE. UU. en Citi, dijo que el verdadero golpe vendrá si los datos de empleo colapsan. “Si lanzaras un menos 50k de nóminas el próximo mes, vas a obtener volatilidad más alta”, Stuart dijo. “Probablemente necesites que la tasa de desempleo esté alrededor del 4.5%.”

Las solicitudes de desempleo de la semana pasada ya mostraron señales de advertencia. Las solicitudes iniciales alcanzaron el nivel más alto en casi cuatro años, activando alarmas en las mesas de negociación. Ese aumento llegó solo días después de una revisión amplia de empleos que mostró que EE. UU. tenía 911.000 empleos menos de lo originalmente reportado entre abril de 2024 y marzo de 2025.

La desaceleración es real, pero no un colapso total… aún. “No estamos obteniendo este aterrizaje duro como colapso en el mercado laboral”, dijo Lakshman Achuthan, cofundador del Economic Cycle Research Institute. “Esto podría ponerse difícil en algún punto… pero aún no lo es.”

A pesar de esas grietas, la herramienta FedWatch de CME muestra que los traders ahora están precificando una probabilidad del 76% de tres recortes de tasas antes de que termine el año. Eso es un gran salto de hace solo unas semanas, ya que más traders se preparan para un alivio agresivo.

Pero algunos advierten que no se entusiasmen demasiado. Garrett DeSimone, quien dirige la investigación cuantitativa en OptionMetrics, dijo que los recortes de emergencia pasados a menudo engañan a los traders. “La historia muestra que durante recortes de emergencia en particular, los rendimientos intradiarios del mercado suelen ser positivos, pero los rendimientos a mediano plazo a menudo se vuelven negativos”, dijo Garrett. En otras palabras, el primer subidón de azúcar podría desvanecerse rápido.

El vencimiento triple pierde su impacto mientras la volatilidad se mantiene baja

El vencimiento triple del viernes no está recibiendo el hype que solía. Los traders temían una vez la colisión de opciones de acciones expirantes, futuros de índices y contratos de ETF. Eso totalizó $5 billones en vencimiento trimestral esta vez, pero Garrett dijo que el efecto ha estado desvaneciéndose.

“El vencimiento de opciones trimestrales se está convirtiendo cada vez más en un evento no importante especialmente cuando la volatilidad es baja”, dijo Garrett. Y la volatilidad definitivamente es baja.

Los datos históricos de los últimos 35 años muestran que los movimientos intradiarios del S&P 500 durante las semanas de vencimiento son solo ligeramente más altos que las semanas siguientes. Eso pone una mella en la teoría de “libre para moverse”, donde las posiciones de los distribuidores se desvanecen y eliminan sus operaciones estabilizadoras habituales.

Esa teoría, de que los distribuidores compran caídas y venden subidas para equilibrar sus libros, y que su salida permite que los precios oscilen, no se está mostrando cuando la volatilidad está aplastada, dijo Garrett. Así que los traders no deberían esperar que el lunes sea salvaje. Podría sentirse como cualquier otra semana tranquila, a pesar del tamaño de los contratos que se desvanecen.

Mientras tanto, el mercado de acciones más amplio está ignorando el ruido y empujando hacia arriba. El Nasdaq rompió las 22.000 esta semana, registrando su quinto cierre récord consecutivo. El S&P 500 cruzó otro hito, empujando más allá de 4.600, y el Dow Jones Industrial Average también alcanzó un récord; 46.000, su nivel más alto jamás.

Incluso con signos de estrés económico, las acciones tecnológicas siguen moviendo los mercados. Los números de la cartera de inteligencia artificial de Oracle sorprendieron a los traders, y estrategas como Ulrike Hoffmann-Burchardi de UBS dicen que el rally de la IA no se está desacelerando.

“Con el impulso robusto de las ganancias tecnológicas y los inminentes recortes de tasas de la Fed, no vemos las valoraciones elevadas como una razón para alejarse de la exposición diversificada al sector”, dijo Ulrike.

Ella añadió que UBS ve al S&P 500 alcanzando 6.600 para finales de 2025, y 6.800 para mediados de 2026. Esa es la llamada más alcista de UBS hasta ahora este año, incluso con apuestas crecientes de recorte de tasas y un mercado laboral debilitado.