5万亿美元三重 Witching 到期与美联储决议碰撞，但交易员尚未看到波动率飙升

市场正面临充满混乱触发因素的一周，但交易员并未惊慌。周五将迎来5万亿美元的三重期权到期，这距离美联储预计降息仅两天。

然而，目前没有人押注波动率会激增，至少现在还没有。这是来自彭博社的一篇重磅报道。

在杰罗姆·鲍威尔的带领下，美联储被广泛 预计将在周三降息 25 个基点 。这一举措已被市场定价。尚未定价的是鲍威尔在新闻发布会上的措辞。

交易员并不等待降息；他们在观察线索，以了解未来的降息幅度和速度。现在的焦点转向劳动力市场，未来几周将公布关键数据，这可能会迫使鲍威尔采取行动。

波动率保持低位，目光转向就业数据和鲍威尔的措辞

期权交易员正在为小幅波动做准备。花旗集团预计周三美联储会议的波动幅度仅为0.72%，10月3日非农就业报告发布前后的波动幅度为0.78%。对于大多数交易商通常感到紧张的一周来说，这显得相当温和。

花旗集团美国股票交易策略主管斯图尔特·凯撒表示，如果就业数据崩溃，真正的冲击才会到来。“如果你下个月公布减少5万个就业岗位的数据，波动率会升高，”斯图尔特 表示说。“你可能需要失业率在 4.5% 左右。”

上周的失业救济金申请数据已经发出了警告信号。初请失业金人数达到近四年来的最高水平，在交易台引发了警报。这一飙升发生在一次大规模就业数据修订之后，该修订显示，2024年4月至2025年3月期间，美国就业人数比最初报告的少了91.1万人。

放缓是真实的，但尚未全面崩溃……至少现在不是。“我们不会像市场崩溃那样出现硬着陆，”经济周期研究所联合创始人拉克斯曼·阿丘坦说。“这可能会在某个时候变得艰难……但还没有。”

尽管存在这些裂痕，CME的FedWatch工具显示，交易员现在预计年底前会有三次降息，概率为76%。这与几周前的情况相比有了很大提升，越来越多的交易员为激进的宽松政策做准备。

但有些人警告不要过于兴奋。OptionMetrics量化研究主管加勒特·德西蒙表示，过去的紧急降息往往会误导交易员。“历史表明，特别是在紧急降息期间，日内市场回报通常为正值，但中期回报往往转为负值，”加勒特说。换句话说，第一波兴奋劲可能会很快消退。

随着波动率保持低位，三重到期日的冲击力减弱

周五的三重到期日并没有引起以往的热议。交易员曾担心股票期权、指数期货和ETF合约到期的碰撞。这次季度到期的总额达5万亿美元，但加勒特表示，这种影响正在减弱。

“季度期权到期正日益成为一个无关紧要的事件，尤其是在波动率较低的情况下，”加勒特说。而波动率确实很低。

过去35年的历史数据显示，标普500指数在到期周内的日内波动仅略高于随后几周。这削弱了“自由波动”理论，该理论认为交易商的头寸平仓并撤除了其通常的稳定交易。

加勒特表示，当波动率被压制时，那种交易商买入下跌、卖出上涨以平衡账目，而其退出让价格波动的理论并没有显现出来。因此，交易员不应期待周一会出现剧烈波动。尽管合约规模庞大，但这周可能感觉像其他平静的周一样。

与此同时，更广泛的股市无视噪音并继续走高。纳斯达克本周突破22,000点，创下连续第五个收盘新高。标普500指数也突破了另一个里程碑，超过4,600点，道琼斯工业平均指数也创下了历史新高，达到46,000点，这是其有史以来的最高水平。

即使出现经济压力迹象，科技股仍在推动市场。甲骨文的AI积压数据令交易员震惊，瑞银的策略师Ulrike Hoffmann-Burchardi表示，AI热潮并未放缓。

“随着强劲的科技股盈利势头和即将到来的美联储降息，我们认为高估值并不是回避多元化板块敞口的理由，”Ulrike说。

她补充说，瑞银预计标普500指数将在2025年底达到6,600点，2026年中达到6,800点。这是瑞银今年迄今为止最看涨的预测，尽管降息预期升温且劳动力市场疲软。